研发投入对企业绩效的影响研究

张凯丽

摘 要：本文选取高新技术上市企业2013-2018年的数据作为研究样本，对其研发投入与企业绩效的关系进行分析。本文中将研发投入强度（RD）作为解释变量。为了衡量企业绩效，我们选取净资产收益率（ROE）和市净率（PE）作为被解释变量，其中，市净率（PE）用于稳健性检验。研究发现：研发投入强度对ROE存在显著的正向影响。随着企业研发投入强度的提高，企业绩效会提高。

关键词：研发投入;企业绩效;影响

中图分类号：F23     文献标识码：A      doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.20.067

1 数据来源和描述性统计

本文选取高新技术上市企业2013-2018年的数据作为研究样本，并剔除掉ST企业。此外，為了避免极端值对分析结果造成的影响，我们对所有变量均使用前后5%的Winsor缩尾处理。样本企业包含了495家公司，一共约3000个样本。

为了衡量企业的研发投入情况，我们将研发投入强度（RD）作为解释变量。为了衡量企业绩效，我们选取净资产收益率（ROE）和市净率（PE）作为被解释变量，其中，市净率（PE）用于稳健性检验。此外，为了控制企业其他因素对企业绩效造成的影响，将公司规模（Insize）、股权集中度（TOP）、资产负债率（lev）和现金实力（Current）等控制变量。变量的具体计算方式，如表1所示。

表2展示了变量的描述性统计情况。可以看出，解释变量RD的最小值和最大值有较大差距，说明各企业的研发投入情况均有不同。在绩效方面，亦是如此，ROE的最大值为0.314，最小值为-0.014，说明有的企业已经具有较好的盈利能力，但也有企业仍处在亏损状态。

2 相关性分析

为了探究变量间的两两相关关系，我们对所有变量进行了相关性分析，结果如表3所示。可以看出，解释变量RD和被解释变量ROE、PE均有较为显著的正向相关关系，说明研发投入与企业绩效呈正相关关系。但由于尚未控制其他因素的影响，该结果只是初步结论。

此外，可以看出，控制变量lnsize、TOP、lev、current与被解释变量PE和ROE的相关系数均小于0.5，可在一定程度上说明回归中不存在多重共线性问题。两个被解释变量ROE和PE的相关性系数高达0.659，在1%的置信水平下显著，说明两个变量具有较强的相关性，PE可以作为ROE的替换变量进行稳健性检验。

3 面板回归分析

为了探究研发投入对企业绩效的影响，同时考虑到研发投入转化为企业绩效这一过程存在一定的时滞性，因此我们以净资产收益率ROE为被解释变量，以滞后一期的研发投入RD为解释变量，并控制其他控制变量，进行面板回归分析。

从固定效应模型的回归结果可以看出，滞后一期RD的回归系数为0.126，在5%的置信水平下显著，说明研发投入强度对ROE存在显著的正向影响。随着企业研发投入强度的提高，企业绩效会提高。该结果与我们的预想相符，企业研发投入比例的提高，将增强企业产品的核心竞争力，提高企业销售利润和企业绩效。

4 稳健性检验

为了对前文的回归结果进行稳健性检验，我们将被解释变量净资产收益率ROE替换为市净率PE。两个变量在衡量企业发展情况和绩效水平等方面具有一定的共同性，且两者的相关系数较高，因此市净率PE适合作为净资产收益率ROE的替换变量。

从固定效应模型的回归结果可以看出，滞后一期RD的回归系数为5.219，在5%的置信水平下显著，说明研发投入强度对PE存在显著的正向影响。该结果再次证明了研发投入比例的提高能够提升企业绩效，和前文的回归结果一致，验证了本文结论的稳健性。

5 结论与建议

通过对高新技术企业的实证分析，可以发现研发投入对企业绩效具有积极的促进作用，企业要重视研发投入，不断提高研究与开发水平，提高核心竞争力，获得长期发展。

参考文献

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