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BusinessWeek 2009年4月20日

失业率会达到多高？

美国的劳动力市场正在迅速进入20世纪30年代以来最低迷的时期。2009年3月失业率为8.5%，这个数字似乎与大萧条时期25％的峰值相距甚远，但从战后的数据来看，此次劳动力市场恶化的速度令人震惊。2007年12月至今，美国共削减了510万个岗位，其中有72％是在过去六个月中被削减的，失业率已经比两年前的低点高出4.1%。人们都在想：失业率会达到多高？

当前的形势相当不利。只有每周新增10万个以上的岗位才能遏止失业率继续上升，而要实现这个目标，就要求经济增长速度达到2.5%。若欲将失业率降至5％以下（普遍接受的充分就业水平），则要求经济以更快的速度增长。

在经济进入谷底时期，通常会伴随着失业率大幅上升。如果经济学家的预测是对的——GDP降幅在2009年春季收窄，那么失业率的月环比增幅就会缩小。摩根大通的经济师认为，失业率峰值将出现在GDP萎缩幅度最大的季度接下来的那个季度，按照这种观点，如果去年四季度的“－6.3%”是最糟糕的GDP数据，那么今年一季度就是劳动力市场最艰难的时期——平均每月削减岗位68.5万个，二季度就应该有所缓和。

即便恶化的速度得到缓解，但失业率在今年中期仍然会突破9％，突破10％也是有可能的。“失业率会达到多高”这个疑问会影响消费者的信心、收入与支出，随着越来越多的人失去工作，违约贷款将不断增加，银行将面临更大的压力。

更为严峻的是，10％的失业率会让已经奄奄一息的经济承受通货紧缩的风险，持续的需求疲软将造成价格—工资的螺旋式下降。

即使经济在今年下半年实现正增长，但还不足以强劲到让失业率迅速降下来。以往紧随衰退之后的是经济强劲复苏，使得劳动力市场也能得以迅速转好，但这次不可能实现了，因为信贷系统和家庭财务问题需要相当长的治愈期。

Forbes 2009年4月27日

华尔街收入最高的人

根据芝加哥对冲基金研究所（Chicago's Hedge Fund Research）公布的数字，美国的对冲基金2008年平均亏损18%，并有1/7已经关门倒闭。世界总是这样，在好时光结束的时候，有人悲伤，也有人欢喜，“华尔街收入最高的人”见证了这个规律。这个排行榜对美国的投资银行家、对冲基金经理和共同基金经理的收入进行排名，2008年前20名的平均收入达5.15亿美元。他们是怎样做到的？

文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies）掌门人詹姆斯·西蒙斯是2008年度的最大赢家，收入高达28亿美元。尽管他管理的三只基金中有两只去年录得亏损，但他的Medallion基金在除去高昂的管理费（总资产的5%加上利润的44％）后还令人惊愕地增长了84%。西蒙斯今年也获得了满意的开局，截至3月20日，标普500指数较上年末下跌15%，但西蒙斯旗下规模最大的基金——170亿美元的Institutional Equity的净额增长了3％。

约翰·保尔森在2007年创纪录地赚到33亿美元，大部分源于成功押注住房贷款危机。2008年，保尔森又赚到19亿美元，他的Paulson & Co公司投资于即将被收购的公司。最引人注目的是去年10月，当时保尔森持有的最大头寸是安海斯－布希公司（Anheuser Busch）的股票，仅一个月之后，比利时啤酒巨头英博集团（InBev）便完成了对安海斯－布希的收购。去年，保尔森旗下的所有基金在剔除管理费后分别增值6%至38%不等，并且在今年继续增值，其中部分得益于做空劳埃德银行（Lloyd's Banking Group）的股票——该股票今年已经下跌了45%。

“空头司令”詹姆斯·查诺斯以成功预测安然倒闭闻名于金融界，2008年入账3亿美元名列第九，这是他首次进入我们的榜单。根据海角公司（一家对冲基金数据服务商）的数据，2008年做空型对冲基金的平均净增值为25％，而查诺斯管理的Ursus fund则增值了48%。

“华尔街收入最高的人”排行榜完全被对冲基金经理占据，这种情况还是首次出现，一个主要原因是金融危机以来私募股权基金表现不佳，比如黑石和KKR等私募大鳄去年均录得巨额亏损。

The Economist2009年4月19日

高盛决定还钱

用纳税人的钱支撑美国银行系统真是无奈的选择，所以当一些银行要偿还援助金时，毫无疑问应当受到欢迎。4月14日，继接受财政部100亿美元援助金6个月之后，高盛决定通过发行50亿美元新股来还钱。

包括高盛在内的一些银行声称，去年10月他们拥有充足的资本，参与抒困计划只是为了向政府表示团结。但从那时起，他们开始遭受国会的批评，如今还面临着政府对银行薪酬和外国雇员等方面的约束，对此高盛CEO布莱克芬说，“这制约了我们的竞争力”。基于投资者对银行利润的乐观预期，银行的股价已经飙升不少，高盛表示，偿还援助金是一种“义务”。

政府对银行偿还援助金的原则很明确——银行的资本状况必须强健：至少要能够维持信贷业务正常，并能在无需政府担保的情况下融资。银行可以用利润或通过发行新股筹资来偿还援助金。如果依靠出售关键业务来筹资就得不偿失了，决定偿还的银行必须要有健康的盈利状况、完善的风险管理和支付政策。欧洲的一些银行，比如汇丰，就已经做到了这一点，并赢得了掌声。

高盛能经得起考验吗？尽管其盈利已经回升（2009年一季度盈利17亿美元），但很大程度上是凭借不稳定的交易赚到的。目前高盛仍持有一些难以估值的资产，其融资成本也还没能回到正常水平，并且高盛仍在使用政府债务担保安排。但是，高盛的调整后资本比率相当牢固，不久后，高盛将接受财政部的大型银行压力测试，预计高盛能够顺利通过。

FORTUNE2009年4月27日

盖茨的成长

在微软成功的早期，我的儿子——比尔·盖茨开始被世人所知，周围所有的人都问我，“你是怎么培养孩子的，有什么秘诀吗？”每当这时我都在想，“哦，这的确是个秘密……因为我也不知道！”

家里人都唤比尔·盖茨为Trey。当他还在上中学的时候，他和保罗·艾伦还有其他几个朋友开了第一家公司，生产并销售一种名为Traf-O-Data的设备，这种设备用来采集和分析车辆中计数装置产生的数据。

在多次成功的试验后，Trey说服了一批西雅图市政府的工作人员来看他的演示。不过演示那天并不如意——Traf-O-Data突然不工作了。Trey跑进厨房大喊，“妈妈！妈妈！出来告诉他们这东西能用！”

毫不意外，那次Trey没能卖掉一台设备。但这让Trey认识到：任何成功都是以失败开始的。

1975年，Trey在哈佛大学读二年级时休学了，事情的起因是一个电话——这个电话由Trey打给世界上第一个生产个人电脑的公司 Albuquerque。当时保罗·艾伦在Honeywell公司工作，他看到《大众电子》杂志刊登的一篇关于新型电脑的文章，并兴冲冲地拿给Trey看。他们预计个人电脑时代即将到来，而软件将会成为关键要素。

当Trey向Albuquerque公司推销他的软件时，立刻引起了对方的兴趣，于是微软事业的大门就这样敞开了。

Trey打算从哈佛休学的时候，我和妻子都感到不快。Trey认为自己必须即刻把握机会，如果等到毕业再干，机会将不复存在。Trey向我们许诺，日后他将回哈佛拿下学位。

“日后”终于来临，2007年6月7日，哈佛大学授予Trey荣誉法学博士学位，我参加了他的毕业典礼。在一番感谢辞之后，Trey说，“有句话，我等了30多年”，然后他注视着坐在听众席上的我，说道，“爸爸，我总是跟你说，我会回来拿我的学位！”

没有法律限制父母对孩子寄予梦想，但你不会知道，当这个梦想以一种你无法想象的方式实现时，你会多么的高兴。