中国企业不留后路就没有路

于清教

中国企业家只有首先解决好自己的问题，才能笑看世界经济风云

在决定把李途纯和太子奶作为案例放在“手术台”上“解剖”的瞬间，我忽然发现李途纯的“可爱”之处——这个既懂资本又不懂资本的男人是如此无奈，他已被资本折磨得“千疮百孔”，不能再折腾下去了。李途纯并没有最后失败，他也许还有机会，因为太子奶至少没有染上三聚氢胺，但并不等于说太子奶和李途纯已走出资本的泥沼，接下来的危机和风险可能不是高科奶业的暂时托管和湖南省政府的拯救，更大的危机来自于市场。不管怎样，我想经历过生死的李途纯和太子奶应该深刻反思。

金融危机引发的全球经济衰退，像横空抡过来的一棒重击，把很多满怀激情跑步前进的中国企业家打蒙、打倒了。他们当中很多不得不放慢或停下扩张的脚步，审视周围、审视自己。同时，也给了其他长期关注他们的人士在仰视和怀疑中帮他们总结的机会。张维迎有一句话，我是赞同的——企业自身进行调整，该破的破，该卖的卖，危机之后，经过产业整合，可以出现规模较大、国际竞争力更强的企业。他甚至直指政府责任——政府对破产企业（我觉得应该说是对落后产能、过剩产能更合适）的拯救不仅扭曲了市场的惩罚机制，延缓了结构调整，而且常常把小问题变成大问题，因为政府只解决大问题，不解决小问题。

撇开这些，我觉得有必要务实的有两点，一是能不能找到内需的引擎？二是企业的发展究竟需要什么样的生态环境？显然，依靠基础设施的投资拉动内需，依靠所谓的“下乡”政策刺激农村市场，只是燃眉之急、被迫而为而已。中国制造的未来，你真的能看到10年、20年、30年吗？

我们还是来看看李途纯和太子奶吧。

雄心壮志终至不留后路

“太子奶集团一定要进入世界500 强，10年不行20年，一代不行，两代、三代。”想建功立业，必须有“舍我其谁”的气势和胆魄。“我无论做什么事情都是全身心投入，不留后路。”李途纯说。

在公司成立之初的1997年，李途纯在央视黄金广告时段投下8888万，夺得日用消费品标王，而这时太子奶的资产总额还没有竞标价格高，甚至有半年多没有发出过工资，就连李途纯去央视竞标的20万元的入场券也是借钱买的。背水一战，让李途纯奇迹般地拿到了8亿元的订单。

在此基础上，李途纯确定了“零风险经营”的销售策略，把经销商的经营风险几乎全部集中到了自己身上，胆魄令人佩服，更征服了市场。

在李途纯的管理体系中，有这样一根链条：一流的薪酬，一流的人才，一流的技术和管理，一流的产品，一流的企业。人才是发展之本。在李途纯的管理辞典中，有数不清的关于人才的论述，“一流的薪酬会吸引、凝聚一流的人才，一流的人才会创造一个一流的企业，带来一流的理念和文化，以此创造出一流的产品和最佳的经济效益”。

李途纯不缺乏创业的激情，并赶上了中国经济突飞猛进的10年好风光，但这并不是社会发展的常态，冒进和侥幸心理终究是把命运交到了别人的手上。

创业难守业更难

创业产生爱情，那守业更像经营婚姻。

1999年初，由于企业资金及资源所限，太子奶根本无法进入已成形的传统渠道及零售终端。为什么不能尝试做一种快速消费品的流动零售店呢？就像大篷车队一样。因此，同年在北京，太子奶集团从上到下，拉着板车，流动在京城的大街小巷，当时京城的人们称这种车队为“板爷”车队。2000年，在湖南，太子奶第一个专业的表演销售队伍组建起来，开始了一种非常规的表演销售。对太子奶集团来说，这的确是一种全新的、无风险的销售模式。在获得收益的同时，并轻松地把传统的销售渠道也收入囊中。太子奶的销售额也从2001年的5000万元跃升到了2007年的30亿元，连续6年业绩翻番。

2007年，呈现在人们视野中的太子奶是被这样描述的：太子奶集团是我国最大的发酵型乳酸菌研发生产企业，拥有许多同行中的“第一”和“唯一”：建立了中国唯一一个乳酸菌科研中心，每年投入上千万元用于科研开发；“太子奶” 被列为中国饮料和乳品行业唯一的“国家火炬计划”高科技产品；太子奶拥有国内第一支专业的乳酸菌科研队伍；太子奶连续五年在中国发酵奶行业中保持产量、销量、质量、市场占有率第一，并遥遥领先于其他同类产品。

2007年初，或是蒙牛与PE对赌协议的成功，或是急于成为世界500强，或其他原因刺激了资金链一直紧绷的太子奶，它与国际风险投资机构签了一份对赌协议：在收到7300万美元注资后的前3年，如果太子奶集团业绩增长超过50％，就可调整（降低）对方股权；如完不成30％的业绩增长，李途纯将会失去控股权。

7300万美元资本的介入以及上市计划的推动，太子奶开始了急速扩张。在湖南株洲、北京密云、湖北黄冈、江苏昆山、四川成都兴建的五大乳酸菌饮料基地投产，许昌、西安、哈尔滨三大合作基地也将投入运营。然而，根据太子奶方面透露的数据显示，这些投资共耗资达33亿。7300万美元（约合人民币5亿）的融资，相对于33亿元的投资额来说，可谓是杯水车薪。

2008年11月，“对赌协议”条款触发，太子奶集团创始人兼董事局主席李途纯被迫与三家PE签署了股权转让协议，将61.6%股权转让给三大投行，投行答应在一周内向太子奶注资3000万美元。但资金迟迟未注入，更是影响了太子奶的生产经营。

根据德勤出具的审计报告显示，太子奶目前的资产为28亿元，负债却高达26亿元，净资产仅为2亿元。

政府救赎的背后

株洲市政府通过国有资产投资公司与株洲高科集团组建株洲高科奶业经营有限公司，租赁太子奶集团核心资产，实施“封闭式”生产经营。就此，高科奶业成为太子奶经营权的实际控制者。高科奶业成立当天，李途纯与三大投行签订了一份股权转让协议，李途纯又重新获得了太子奶集团61.6%的股权。

虽然PE接手了太子奶集团的控股权，但由于对具体经营并不内行而难以介入，在目前市况下转手其他PE也存在较大困难。PE要想在未来获利，必须让企业经营继续进行。由此，政府的介入，李途纯重获股权成为选择。

戏剧性不是市场经济的产物和唯一，而是导演的功劳。李途纯一手导演了太子奶今天，究竟如何收场，并不是每一个导演能够给予一个令人满意的结局。正如我引用张维迎和郎咸平的观点，中国企业已经到了如何思考留后路的危机关头了。单纯依靠政府拯救，通用今天的下场也许才是真正的“镜鉴”。

显然，现在没有人愿意停留在悲观的思维上来谴责美国的霸道和罪有应得，中国企业需要做的是一定先给自己留好后路，我们必须首先解决好自己的问题，才能笑看世界经济风云，而这我们也许刚刚清醒吧！