绿色建筑项目PPP模式的投融资激励机制研究

马晓国 赵振东 熊向阳 张亚静

摘   要：绿色建筑项目中引入PPP模式，私人企业可以在绿色建筑项目融资前期以合作者的身份参与到项目中，有利于绿色建筑推广。建立考虑资金时间价值的绿色建筑动态投融资激励机制模型，对PPP模式投融资激励的影响因素进行分析，指出不同情况下政府对PPP模式的選择意愿，以及政府和私人各自承担的风险和收益，有助于成功实现项目融资，对以项目为依托推进绿色建筑发展，对发展循环经济，提升新型城镇化建设质量具有重要作用。

关键字：绿色建筑项目；PPP模式；投融资激励机制

中图分类号：F283       文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2023）11-0073-04

引言

在中国推进新型城镇化建设，如何减少对资源和环境的破坏，增加节能环保建筑的存量绿色建筑须先行。城镇化建设，将新增大量城市用水、能源消耗、建筑用地，新增消耗大量钢材、水泥、砖木等建材[1]。其主要用于绿色建筑中，普通建筑使用过程中能耗也是巨大的。城镇化发展必须对资源、能源和生态环境合理利用和保护。通过发展节能环保舒适的绿色建筑等循环经济模式来提升城镇化建设质量，实现低碳经济发展。发展绿色建筑是促进产业结构优化调整，发展循环经济的重要路径，是提高我国房地产业运行质量和效率，推进城市化的重要举措。我国政府提出财政资金引导，通过推广PPP模式，吸引民间投资参与到城镇化建设中，扩大城镇化建设的稳定资金来源。因此，需要研究绿色建筑投融资激励机制，积极探索新型项目融资PPP模式应用于绿色建筑项目，拓宽融资渠道，解决融资瓶颈，促进绿色建筑健康发展。

一、以PPP项目融资模式推进绿色建筑发展

绿色建筑是在建筑的全寿命周期内，最大限度地节约资源、保护环境和减少污染，为人们提供健康、适用、便捷的生活和工作空间，与自然和谐相处[2]。其采用新建筑技术、新建筑材料提高室内环境质量，符合节能环保、健康、便捷的生活和工作方式。实现节能减排可持续发展的建筑生产方式，也有利于可持续发展的建筑生产方式。绿色建筑有利于应对气候变化、扩大有效需求、促进经济结构调整和低碳生态城镇发展。因此，必须大力发展绿色建筑，促进我国建筑节能减排和改善人居环境，实现低碳经济发展。

在新型城镇化快速推进与发展的重要时期，以PPP项目融资模式推进绿色建筑发展。首先以政府参与投资的建筑项目为重点，包括保障性住房、廉租房、学校、医院、博物馆和基础设施等建筑。从项目的PPP融资决策开始就引入绿色建筑的理念，走低碳经济发展道路。项目设计、招投标、施工、竣工验收、交工使用等各环节项目必须达到绿色建筑标准要求，起到引领示范作用。发挥政府主导和市场调节相结合的机制，加强财政、金融、税收对私人和企业投资绿色建筑的扶持力度。制定鼓励绿色建筑发展的税收优惠、财政补贴和金融支持政策，以绿色生态城镇与绿色生态示范城区推进低碳城市建设[3]。项目融资阶段引入新型的现代PPP项目融资模式，有助于解决绿色建筑的融资渠道单一，资金瓶颈制约。在经济开发区、生态园区和新开发的城市新区等新建建筑利用PPP项目融资模式更易于项目从投融资决策阶段就引入绿色建筑的理念，设计、施工和竣工必须要求全过程满足绿色建筑技术标准。此举有利于项目融资成功和绿色建筑的推广，使绿色建筑增量变为存量优势，符合循环经济发展。

二、绿色建筑项目PPP模式融资的可行性分析

我国在经济建设中采用BOT、BT等新型项目融资模式，在许多重大项目的建设中取得融资成功，为经济快速发展发挥了重要作用，积累了大量有益经验，并广泛应用。同时PPP 模式融资有其独特的优势，在新的经济形势下，将发挥重大作用。

（一）PPP 模式融资

PPP（Public-Private Partnership），“公共私人合作制模式”即政府和私人基于某个项目而形成的稳定合作关系的形式。在项目机会研究前期阶段公私双方就开始进行合作，共同承担责任和风险，共同分享利益。通过这种稳定关系，共同进行产品或服务建设开发，合作各方从项目中可以获得比任何单独行动更好的效果[4]。PPP模式具有合作关系、利益共享和风险分担的特征。PPP 的本质是通过公私合作，进行私营化和商业化的运作，提高绿色建筑项目的建设和服务效率，还可以填补绿色建筑项目建设资金的短缺，减轻政府的财政支出压力。

（二）绿色建筑项目引入PPP模式融资的可行性分析

PPP模式可以使公私各方在项目机会研究阶段尽早确定采用PPP项目融资的绿色建筑项目，让私人企业积极参与到绿色建筑项目建设的各阶段。也可以根据各参与者的风险偏好，进行合理的风险分配，能够有效促进绿色建筑项目成功。

1.可有效弥补各级政府财力不足。绿色建筑投资回报期限长，全部依靠政府投资绿色建筑财力有限，资金来源渠道较窄。而引入私人投资绿色建筑则可以解决财政资金不足的问题，为项目建设提供必要的资金。PPP模式下政府向绿色建筑项目投入比传统方式少得多的资金，从而减少政府财政支出的压力。

2.促进绿色建筑项目可持续发展。绿色建筑项目采用PPP模式引入市场竞争机制，能够打破政府投资项目造成的垄断经营，给公众更多自由选择的机会。私人企业的参与提高绿色建筑项目经营效率，将带来更多成本收益比高的服务[5]。有效的市场竞争必然会提高绿色建筑的生产供给效率，同时改善绿色建筑服务质量，实现绿色建筑项目的可持续发展。

3.更有利于绿色建筑标准的推广。在市场经济条件下，由于绿色建筑项目有些效益的外部性，以利益最大化为目标的私人企业一般不会在项目建设和经营中，积极主动推广绿色建筑标准。PPP 模式的相互合作关系中，政府部门可发挥监督管理优势，通过制定相关政策法规、财政补贴等激励措施，设立合同加强绿色建筑标准的推广。明确权责，达到绿色建筑标准作为合同的一部分履行权责。有参与绿色建筑项目意向的私人企业和项目发起者政府部门有效沟通，明确各方的权利和义务，节约相关费用和准备时间，更容易推广绿色建筑标准。

4.有利于采用绿色建筑先进技术和管理经验。PPP模式下，融资方私人企业在项目前期就参与绿色建筑项目，在项目的论证阶段共同商讨绿色建筑项目建设中将使用的技术方案，有利于较新的绿色建筑技术从项目开始就采用。同时有利于采用私人企业的先进技术和管理经验，促进绿色建筑发展。

5.有利于提供完善的制度保障和激励政策。PPP 模式的相互合作关系中，根据承担风险和责任，进行绿色建筑项目产权的界定和给予相应激励措施等，从而为私人建设绿色建筑创造良好的制度环境。对某些绿色建筑项目具有高成本、非盈利性等特点，政府可对绿色建筑的私人企业给予财政补贴、税收优惠、特许经营等政策。

三、绿色建筑项目PPP 模式运作程序

（一）PPP项目融资模式运作程序

PPP项目融资模式运作程序（见图1），主要有确立项目、招投标、成立项目公司、项目融资、项目建设、项目运营管理、项目移交等阶段[6]。PPP项目融资模式中私人企业从项目论证阶段就开始参与绿色建筑项目。基于某个项目政府、私人企业等参与各方形成共赢伙伴关系的合作形式，参与各方实现比各自单独行动一加一大于二的有利结果。在PPP项目融资模式中有一个伙伴关系的协调机制。协调项目参与者之间的相互关系，促进项目建设顺利进行，使绿色建筑的社会效益最大，实现了“帕累托”最优，这更加符合绿色建筑项目建设的目标。

图1  PPP项目融资模式运作程序

政府部门以特许协议作为与私人企业的合作基础。这种伙伴合作开始于项目的机会研究、项目融资方案的评估确认，到绿色建筑项目建设经营，具体期限随项目所有权的不同而不同。但双方共同对项目的成败负责。在项目的早期论证阶段，双方共同参与项目的确认、技术设计和可行性研究工作，对项目融资方案进行评估确认，把项目风险分配给相应最适合承担的参与者，实现有效的风险管理。在新型PPP模式中，项目的一方不能因存在分歧影响项目的实施，协调机制将在特许的协议基础上平等处理。项目公司由项目的投资者和经营者组建，合同规定的责任和义务主要由特许权人项目公司承担。政府部门成立针对项目的具体专门机构，按照签订的协议、合同等法律文件，监督和协调项目公司的建设和其他行为活动。

（二）PPP项目融资模式下的操作方式

绿色建筑在PPP项目融资模式下，私人企业负责项目的融资和建设，完工后根据移交、经营、拥有等不同形式，决定了项目所有权的不同。一般有三种操作方式：（1）项目建成后先移交给政府，政府再租赁给该私人企业，由其进行项目的运营，获取相应利润。全寿命周期内政府拥有绿色建筑项目所有权。（2）特许经营期内项目公司拥有绿色建筑项目所有权，其他阶段政府拥有所有权。（3）私人企业特许经营期内和特许经营期后均拥有项目所有权。从理论上分析，PPP项目方式选择的实质就是对所有权的归属选择，其一直是公私合作PPP项目中政府和项目公司谈判的焦点，它直接影响着公私双方的决策行为和合作效率。

四、绿色建筑项目PPP 模式投融资激励机制

（一）绿色建筑项目PPP 模式投融资激励模型

PPP模式投资存在许多不确定性，加之绿色建筑项目投资市场收益率低，投资回收期长等风险，直接影响私人企业参与绿色建筑PPP 项目的积极性。政府需要制定相应政策，让私人资本有较稳定的收益，给予私人企业参与绿色建筑PPP项目一定的激励[7]。考虑资金时间价值的PPP模式动态投资激励模型：在绿色建筑项目经济系统中，假定其收益函数为R（Q，W），投资I和效益Q。投资收益依赖于随机过程的结果W的结果。该经济系统追求净现值最大化为：

其中，n为项目计算期，ic为折现率。

私人企业的目标利润最大化，有Vs（Q，W）=R（Q，P）-C（Q）（2）

R（Q，P）营业收入，C（Q）经营成本。

假设政府与私人企业共同从事项目，投资为I，产品和服务数量Q。政府通过税收θ融资S（S=θ），则社会额外成本λθ（λ>1）是与税收联系的社会净损失。PPP 项目目标函数的一般形式为：

V（Q，W）总目标函数，a是V状态下代理目标重要性参数（0≤a≤1）。U（Q，W）项目的總社会效益，C（Q）单位生产成本。

私人部门追求[R（Q，W）+θ-C（Q）]t（P/F，ic，t）最大化，R（Q，W）是向使用者的收费，恒为θ是公共代理支付的额外收益。

当a=0，私人独立执行项目是纯私人性质。项目收益是对使用者的收费，没有政府投资和财政补贴。

当a=1，政府独立执行项目是纯公共性质，没有私人企业的投资。且项目总成本包含税收。

当0

当λθ

在PPP融资模式下，政府部门可以灵活运用财政补贴，实现政府和私人企业利益的平衡，有利于项目的实施。

（二）绿色建筑项目PPP 模式投融资激励的影响因素

绿色建筑PPP 模式的影响因素及其效率是制定激励政策的重要依据。PPP 项目投融资激励就是建立合理的利益分配机制，是公私双方合作又一基础。合理利益分配方案，才能保障公私合作过程的顺利进行，促进 PPP 项目的成功建设。

1.公私双方投资比例。按照公平分配的原则，投资者投入的资本越大，则期望的报酬越大。即利益分配与资本投入成正比例相关。投资比例结构、对PPP项目资产的所有权形式等影响对项目现金流量的控制，以及所拥有的权益和承担的义务。

2.公私双方风险分摊。一方承担风险越高，期望的报酬越大。按照各自风险偏好进行风险合理分配。提高项目抗风险的能力，增加项目的总收益。按风险分担的大小获得相应的收益，各方风险分摊也是影响PPP 模式利益分配的因素，应建立公平合理的风险分担机制[9]。

3.合同执行度。合同执行度是指政府和私人等参与者为实现绿色建筑项目的收益最大化，自觉积极履行合同的程度。利益分配时重点考虑因素，以避免单方消极履行合同，使得PPP项目实现“帕累托”最优。为了使PPP项目总体收益不受影响，需相应的激励机制对参与各方自觉适应环境的变化保护整体利益的费用增加给予补偿[10]。

4.税收负担。在纯公共投资和PPP模式之间，政府部门将比较独自运行项目下的税收负担和在PPP模式下私人代理所承担的运行成本。税收负担高，易选择PPP模式。

五、结束语

绿色建筑建设成本高于普通建筑，投融资模式有限，资金瓶颈制约了绿色建筑的推广[11]。新型城镇化建设中，采用新型项目融资PPP模式推进绿色建筑发展，在PPP 融资模式中，使参与绿色建筑项目融资的私人企业与政府在项目前期就形成伙伴合作关系，先进的绿色建筑技术和私人企业的管理经验可以及早运用于项目，有利于解决资金不足，运行效率低的问题，同时有助于绿色建筑技术推广。考虑资金时间价值，建立了绿色建筑动态投融资激励模型，分析了PPP 项目投融资激励的影响因素，以及政府选择意愿和各自承担的风险。采用市场调节为主体，政府政策激励引导，吸引民间资本拓宽绿色建筑项目融资渠道，促进项目融资成功，全面推进绿色建筑的发展，发展低碳经济，提升新型城镇化建设质量。

参考文献：

[1]   仇保兴.中国绿色建筑从“启蒙”迈向“快速发展”[J].建筑，2011（11）：7-10.

[2]   中华人民共和国建设部.绿色建筑评价标准（GBT50378-2006）[S].北京：中国建筑工业出版社，2006.

[3]   仇保兴.我国绿色建筑发展前景及对策建议[J].建设科技，2011（6）：10-12.

[4]   孙艳丽，刘万博，刘欣蓉.基于ISM的PPP融资风险因素分析[J].土木工程与管理学报，2013（3）：67-71.

[5]   刘伯酉.PPP模式在城市基础设施建设中的应用研究[J].天津经济，2012（12）：15-18.

[6]   蒋先玲.项目融资[M].北京：中国金融出版社，2008：233-239.

[7]   胡振.公共项目公私合作（PPP）控制权配置的决策模型[J].西安建筑科技大学学报（自然科学版），2012（1）：90-96.

[8]   唐祥来，杨娟娟.农业基础设施建设PPP模式的投资激励决策机制[J].农业技术经济，2012（10）：112-119.

[9]   马晓国，熊向阳，张福生，等.绿色建筑项目融资风险分担机制研究[J].技术经济与管理研究，2014（6）：24-27.

[10]   胡丽，张卫国，叶晓甦.基于SHAPELY修正的PPP项目利益分配模型研究[J].管理工程学报，2011（2）：149-153.

[11]   马晓国.绿色建筑投融资模式探讨[J].生态经济，2013（3）：114-116.

Study of Incentive Mechanism of Investment and Financing of PPP Mode in Green Building Projects

Ma Xiaoguoa， Zhao zhendongb， Xiong Xiangyanga， Zhang Yajinga

（1. College of Economy Manage， Nanjing University of Engineering， Nanjing 211167， China

2. School of Automotive & Rail Transit， Nanjing University of Engineering， Nanjing 211167， China）

Abstract： The introduction of PPP model proposed green building project， which intends to participate in the green building project financing of private enterprises in the early stages of the project is involved， is conducive to the promotion of green building standards. Considering the time value of money green building dynamic incentive mechanism of investment and financing model， analyzes the influence factors of PPP mode financing incentives， points out different situation will the government of PPP modes and the risks and benefits of government and private respective. Contribute to succeed of project financing. Based on the project to promote the development of green building， the development of circular economy， promoting new urbanization construction quality plays an important role in.

Key words： green building; PPP mode; incentive policy

[責任编辑   文   欣]