苏宁电器公司资产减值准备对企业价值的影响

秦 韵

（上海工程技术大学 管理学院，上海 201620）

一、资产减值准备的基本理论

（一）资产减值准备的定义

由于当代经济环境变动较快，某项资产预计可收回数额与历史成本之间存在着一定的差额，如果可收回数额低于历史成本，那么该资产就发生了资产减值，资产减值数额就是预计可收回数额与历史成本之间的差额。由于资产可能会发生资产减值，企业要事先预计资产会减值多少，然后对资产预计可收回的数额与资产的账面数额比较，计提两者之间的差额准备，称为资产减值准备。

（二）资产减值准备的理论基础

1.会计计量理论。企业的资产减值如果下跌的话，历史成本就会相对偏高，财务信息的准确性就遭到了质疑。因此，企业不同的资产要根据企业自身的情况选取适合自己的计量属性来计量企业资产，可以修正价值变动的资产的历史成本来准确反映企业现有价值。

2.谨慎性原则。某项经济业务有很多不同的会计处理方法时，企业应选择影响所有者权益最小的方法和程序，在不影响选择的合理性前提下，并努力计算出可能发生的费用。

3.资本保全理论。从财务资本保全理论来说，投资者在投入资本后取得的收益大于投入的资本时，两者之间的差额就是预期收益。当现有资产小于历史成本时，就该计提资产减值准备。当实物资产的生产能力得到补偿时应确认收益，所以实物资本保全理论是基础理论。

4.会计目标理论。受托责任观主要强调财务信息的真实可靠性，它反映了手托者的责任以及受托者是否履行了自己的责任的情况。但是，它的价值相关性较差，容易让资产负债表虚假。决策有用观，主要强调了信息能够为信息使用者预测企业价值。

二、企业价值的基本理论

（一）企业价值的定义

企业价值是将企业预计的现金流量按照一定的贴现率进行贴现，得到的现值。企业价值是由股权价值和债券价格组成的，体现了企业多方面的指标，比如资金的时间价值、企业能够持续发展多久以及企业经营的风险大小。

（二）企业价值的评估方法

企业价值评估是对整体企业价值、股东全部或部分的企业价值进行分析评估的过程。相比于绩效考评的其他标准，企业价值是长期的标准，最大化地利用了各种相关的有效的财务信息，造就了更加透明的权衡过程。目前，主要的评估方法分为成本法、收益法和市场法。

成本法从一个企业目前有的真实的资产和负债考虑，是最真实的评估方法对于企业的市场价值评估来说。所以，成本法比较适合非持续经营的企业，以及只进行投资或只拥有不动产的控股企业进行企业价值评估。收益法更适合处于成长期或成熟稳定期并拥有永久较为稳定的收益的企业，因为收益法相比而言更为关注的是企业以后获利的能力，考虑了时间价值、未来企业价值的评估方法。但是，收益法和成本法也有一定的相似点，就是都着眼于企业自身现实的发展情况。相比于上述两个方法，市场法更倾向于关注企业所在的行业大环境而不仅仅是企业本身了。市场法在实际估价时，更注重在市场里企业的实际表现情况。市场法评估企业价值顺利地将考察重点从内部转向外部，实质在于进行合适的横向比较，在企业估值中，相对而言方法较为简单。

三、苏宁电器资产减值准备对企业价值的影响

（一）苏宁电器公司简介

苏宁电器于1990年在南京成立，主要经营的相关电器方面的生产交易，是中国在商业界的特别关注的“全国15家大型商业企业集团”之一。2004年苏宁电器正式发行股票，并在深圳股票市场上发展了起来，并于同年7月开始发行股票，苏宁电器股票在深圳证券交易所正式上市。2005年，苏宁股东代表大会进行股权改革，让股权实现了全流通。2006年，苏宁电器因为优良的业绩使公司的市场价值持续上升，逐渐成为我国资本市场上拥有最高的市场价值的家电连锁企业，并在2006年的上市公司中成长最快。2007年，苏宁电器公司成为我国最为优秀顶尖的企业。

（二）苏宁电器公司计提资产减值准备对企业价值的影响程度分析

通过比较分析2013—2016年苏宁电器公司的资产负债表和利润表，找出相关的总资产、总负债、总股本数、股权价值、计提的资产价值准备等数据，用公司每年计提的资产减值准备/该年末总资产得出资产减值率X，用净资产总额Y11/总股本数Y12得出股权每股价值Y1。通过比较分析苏宁电器近四年来的资产减值准备、股权价值及债券价格的变化情况，探究资产减值准备对企业价值的影响程度。

1.苏宁电器近四年资产减值比率X。由表1可知，苏宁电器公司2013—2014年资产减值率下降了0.05%，2014—2015年资产减值率上升了0.0001，波动幅度较小。而2015—2016年3月资产减值率下降了0.0009，波动幅度相比前几年较大。2013年的资产减值率最高，而2016年的资产减值率最低。

表1 苏宁电器资产减值率（2013—2016年末）

2.苏宁电器近四年股权每股价值Y1。对比可知，2013—2014年资产减值率下降了一点点，但对于2013—2014年的股权每股价值来说反而是在轻微幅度地上升。而从表1和表2可以看出，2014—2015年资产减值率由0.002128569上升至0.002249055，上升了0.0001，股权每股价值也由4.00063上升至4.32411。而且也可以看出，2014—2015年Y1上升幅度比2013—2014年大得多。2015—2016年初，资产减值率由0.002249055下降至0.001354742，下降了将近0.001，股权每股价值虽然变化轻微，但也呈下降趋势。总体来说，企业计提资产减值金额与股权价值也有一定的正相关性，即企业计提资产减值金额减少，公司的股权价值减少。

3.苏宁电器近四年债券价格Y2。从数据库中找出苏宁电器2013—2016年的债券价格，对比发现，债券价格的开盘价和收盘价的曲线几乎重合，变化趋势几乎一致。随着2013—2014年的资产减值率下降了0.0005，债券价格2013—2014年中旬也呈下降趋势，但随后有所上升。这表明，2013—2014年资产减值率的变化对债券价格还是有一定的影响的，且呈正比关系。2014—2015年的资产减值率上升了0.0001，苏宁电器的债券价格走势图中间有轻微的上下波动，但总体也呈上升趋势，说明计提的资产减值准备金额与债券价格是呈正相关的。2015—2016年初，资产减值率相对前几年的较大幅度下降，2015年底至2016年初，苏宁电器债券价格的开盘价有个骤降的趋势，随后立即又上升至原来位置，之后总体变化幅度几乎不大，趋于稳定平缓，说明2015—2016年资产减值率的下降对债券价格也是有一定影响的，且两者呈正比关系，资产减值率在下降，债券价格也在随之降低，但又由于一定的市场原因或是苏宁电器公司自身的原因，债券价格又上升回缓。

表2 苏宁电器股权每股价值（2013-2016年末）

4.苏宁电器计提资产减值准备对企业价值的影响总分析。通过分析苏宁电器近四年来的资产减值、股权价值及债券价格的情况，容易得出企业计提资产减值准备数额与股权价值、债券价格都有一定的正相关性，即在一定的范围内，如果计提较高的资产减值准备金额，公司的股权价值和债券价格也会越高，企业价值也会越大。间接地表明了在一定范围内，资产减值准备的计提多少与企业价值存在着一定的正比关系。

资产减值准备信息的真实性很重要，因为它给市场带来了大量的信息。这不仅反映了真实的资产数据，更是反映了企业的整体水平。向市场传递了有关企业资产价值如何变化，而且也向市场传递了公司经营管理者对于企业价值变化的持有态度以及采取的对应措施，投资者可根据企业提供的资产减值信息做出最正确的投资判断。

上市公司要进行精确地计提，不仅是上市公司本身的问题，同时也是资本市场关于价格规定与记录的完善问题。只有资本市场本身先成熟、发展和壮大起来，市场的经济体制足够完整时，上市公司才能除去自身问题准确地计量出资产的真实价值。企业管理者在发行资产有减值倾向时，应该及时地计提资产减值准备；发行资产价值随市场变化有上升趋势时，应及时转回资产减值。只有健全资本市场的资产评估体系，企业的资产减值准备的计提和转回才能更好地进行。而且只有这样，才会保证会计信息的质量，真正意义上地提高企业价值。