兼并重组后的煤炭企业财务风险研究

（河北省煤田地质局物测地质队 河北邢台 054000）

当今社会，各煤炭企业纷纷进行资源整合、并购重组。整合前的公司由于情况复杂、管理不到位等原因，给重组后的新公司带来不确定的经营风险、财务风险。煤炭企业兼并重组中的财务风险，是兼并重组中定价、融资、支付和资源整合后生产经营过程中企业发生财务状况恶化或财务成果损失的不确定性。它是一种价值风险，是各种并购风险在价值量上的综合反映。另外，煤炭企业属于高危行业，其安全风险系数高、建设周期长、不确定因素多、资金投入量大，所以其相应的财务风险也比较大。因此，如何有效地防范和降低财务风险，是兼并重组后的煤炭企业需要认真研究的问题。

一、兼并重组后的煤炭企业财务风险概况

煤炭企业兼并重组、资本运作的最终目的是通过整合并购企业与被并购企业的各种资源，以实现资源互补、优化配置、效用最大的并购战略目标，以提高资产运作效率，增强企业核心竞争力。财务风险亦称筹资风险。在当今煤炭市场行情瞬息万变、商业竞争日益激烈的情况下，负债筹资仍然会成为企业最主要的筹资方式。然而，企业负债筹资的风险防不胜防，借入资金如果不能产生足够的经济效益，企业将面临资金流断裂，经营活动终止，最终的结果只能是破产倒闭，从而使企业付出更高的经济代价和社会代价。所以，我们应该加以重视并认真对待煤炭企业兼并重组所面临的财务风险。

二、兼并重组后的煤炭企业财务风险防范的必要性

（一）煤炭企业兼并重组需要财务整合

煤炭企业通过兼并、收购、联合其他企业等方式，充分利用其他企业的资产、设备、技术等资源来实现企业的扩张，这种方式具有风险低、速度快、投入少等特点。但是，企业兼并重组战略仅是把企业收购过来是远远不够的，更重要的一步是对企业进行有效的财务整合，来实现财务管理体系的规范化和统一化；同时，重新配置和调整企业的内部资源，来实现资源优势互补和资本优化配置，使兼并重组企业获得超常规发展，进而实现企业价值最大化。只有具备及时、准确、充足的信息，重组方才能对被重组方的生产经营管理实施有效控制。而财务管理具有提供信息的作用，也是重组方控制被重组方的重要途径。一般情况下，重组双方的财务制度、会计核算体系、预算体系等并不完全一致。所以，重组企业在客观上就要求实现财务整合、统一财务会计口径，只有这样才能实施有效控制并实现兼并重组的战略意图。

（二）加强财务管理是实现兼并重组的重要保障

企业兼并重组后加强财务管理，就是利用特定的财务手段，对目标企业财务事项、财务活动、财务关系进行整理、整顿、整治，使企业的财务运作更加合理、协调，使目标企业与主体企业能相互融合的一种自我适应行为。企业兼并重组后进一步加强财务管理是企业扩张的需要，是发挥企业兼并重组所具有的财务协同效应的保证，是对现有财务管理系统的调整和修复，更是实现兼并重组战略的重要保障。

（三）兼并重组煤炭企业财务风险防范具有重要意义

目前，国有大型煤炭企业兼并重组所需的资金大部分来源于银行贷款，其财务风险问题日益突出。在市场经济中，企业面对极其复杂的外部环境，其财务活动必然有不确定性，有可能给企业带来收益，也有可能给企业带来损失。在煤炭企业兼并重组的过程中，安全、技术、管理人员配备等因素都直接影响着企业的前途和发展。其中，财务风险就是一个很重要的影响因素，企业财务状况的好坏直接影响到企业的生存和发展。因此，研究兼并重组后的煤炭企业财务风险具有重要的现实意义。

三、兼并重组煤炭企业加强财务管理、防范财务风险的措施

（一）企业兼并重组前期调查的财务管理问题

企业兼并重组是一项风险性很高的投资活动，开展前期调查是企业资本运作、兼并重组的前提。只有进行深入细致的调查研究，才能做到情况清、底子明，才能对症下药、有的放矢。如果不履行必要性的调查，对被兼并重组企业如果因缺乏深入了解而盲目决策，那么很可能做出错误的决策。同时，在煤炭企业兼并重组时，必须将资产构成状况作为一个重点进行调查。只有全面了解并购企业的状况、把握并购企业的财务管理问题，才能对并购企业价值从财务角度有一个大体的评价。另外，煤炭企业兼并重组的目的是为了扩大其整合资源的界域，使其能够在更为宽广的平台配置资源，从而实现企业整体价值的最大化。而对煤炭企业资产在价值形态上的评估，应结合目标企业的实际情况，选定评估基准日，以确定切实可行的评估方法来对目标企业进行客观的评估。同时，由于并购企业经营是个动态的过程，因此在评估过程中应重点关注可能存在的潜在问题和风险。另一个不容忽视的方面是，重组企业要选调企业内部经验丰富的财务人员参与科学的尽职调查。参与调查的财务人员，不仅要熟悉尽职调查的基本方法，而且要通过对财务报表及其他财务资料的审阅，发现关键及重大财务因素，使用趋势分析、结构分析等方法，对各种渠道取得的资料认真分析研究，发现被重组企业的异常或重大问题；同时，通过与目标企业的内部各层级、各职能人员的访谈，达成调查的目的。参与调查的财务人员，不仅应具备良好的职业操守，而且在尽职调查过程中，应保持独立、谨慎、客观、公正的态度。必要时，重组企业还应聘请专业的评估、审计机构参与到尽职调查中来，以协助防范财务风险。成功的尽职调查，能充分了解企业资产负债、内部控制状况，分析出目标企业的盈利能力、现金流状况，揭示目标企业财务风险或危机，为整合方案设计、交易谈判、投资决策奠定基础。

（二）企业兼并重组融资的财务管理问题

对目标企业的兼并重组行为需要大量的资金支持。而资金管理是财务管理的核心，它关系到企业能否正常生产经营。所以，应尽快建立与并购企业相配套的资金管理系统，采取全面预算、动态监控及内部审计等手段，以现金流为纽带，以信息流为依据，防范和控制财务风险。同时应结合并购企业资金管理实际，完善资金结算制度，实现资金的集中统一管理，加大资金使用的监管力度，最大限度地发挥资金的使用效率。这就需要重点关注以下两种资金的财务问题：（1）借入资金财务问题。借债不但会使企业背上沉重的财务负担，使税后盈余份额变小，同时也可能使负债比率上升；而且，借入资金严格规定了借款人的还款期限、还款方式和还本付息金额，如果借入的资金不能产生效益，就会使企业不能按时还本付息，进而导致企业付出更高的代价。所以，要根据兼并重组活动，做好筹资的各种预测和预算工作，保持适当的负债比率，确定资金需求总量，合理安排筹集资金，降低空闲资金占用额，提高资金收益率，避免由于资金不落实或无法偿还到期债务而引发的筹资风险。（2）所有者投资资金财务问题。所有者投资属于企业的自有资金，这部分融入资金的风险，在于它使用效益的不确定性上。具体表现在资金使用效率低，无法满足投资者较高的投资报酬期望，使筹资难度增加，资金成本上升。而对于支付风险，企业可以安排财务人员，参与到收购企业协议的谈判、拟定过程中，在收购协议的条款设计中加入防范支付风险的设计，以期达到降低财务风险的目的。

（三）企业兼并重组后财务整合问题

1.委派财务负责人，加强对财务人员的管理。为确保并购后财务管理平稳过渡，并购企业需要尽快委派财务负责人，根据并购战略意图和财务管理的需要，开展整合工作，进行财务管理和财务监督；同时，并购企业还需要根据实际情况并结合对应的并购企业财务人员的相关管理规定，采取切实可行的措施，制定财务管理人员的选拔、任命、考核和奖惩制度，以期达到目标企业平稳发展、提高目标企业财务工作效率之目的。兼并重组作为企业的重大事项，对煤炭企业的重要性不言而喻，防范兼并重组过程中的财务风险是财务人员必须要面对的难题。这就要求有关财务人员，首先要注重理论研究和实践相结合，加强对兼并重组中财务风险的有效防范。而煤炭企业兼并重组过程中风险种类很多，因此财务人员不仅要熟悉兼并重组过程中的财务风险，还要与其他专业技术人员密切合作，共同防范各种风险，从而使兼并重组真正起到助推企业发展的作用。

2.实现目标企业与并购企业财务管理制度的有效对接。企业实施兼并重组、有效整合后，财务管理必须同时一体化进行，目标企业必须按主体企业的财务管理模式进行整合、运行。主体企业对目标企业的生产经营实施有效控制，并做出及时、准确的决策。但一般情况下，整合双方的财务制度、会计核算体系、预算体系等并不完全一致，甚至有很大的差异性。因此，整合主体企业客观上要求统一财务口径，实现与并购企业的无缝对接，从而实施有效的控制。

3.制定兼并重组失败后的补救策略。兼并重组后企业如果不能按统一的财务管理模式进行、不能实现财务上的协同效应，将对并购的成功及并购后企业的发展造成严重的负面影响。因此，并购前企业应制定出严密的、行之有效的财务策略，一旦出现财务整合失败就可以从容应对。这些财务策略主要包括两种：一是套利出售，二是果断撤资。通过这些补救措施可以有效地降低财务风险，以避免持续经营下去造成更为严重的后果。

总之，成功的兼并重组、资本运作离不开科学的财务管理指导。而兼并重组后的煤炭企业由于不确定因素多、财务风险大，更需要对其进行有效的财务风险研究，以便采取必要的、行之有效的措施控制、降低、甚至消除财务风险，从而实现兼并重组企业稳定、健康发展，以及做大做强的目的。