企业偿债能力研究

陈亚

本文以A公司2018—2020年财务数据为研究依据，通过计算流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数等指标，对该公司的偿债能力进行研究，发现其在偿债能力方面存在的问题，最后针对性提出相应的对策来优化该公司的偿债能力，以有利于该公司实现良性发展。

公司概况

A公司2011年在郑州成立，注册资本为1000万元，主营业务为酒店经营、温泉洗浴、水上乐园，是一家集温泉养生、水上乐园、商务会议、休闲度假、餐饮、住宿、娱乐等多功能于一体的休闲旅游公司。

A公司偿债能力分析

一、短期偿债能力分析

企业的短期债务需要用流动资产来偿还，一般通过流动比率、速动比率和现金比率等来反映企业的短期偿债能力。

（一）流動比率

流动比率可以反映企业是否具有在近期内变现流动资产去偿还流动债务的能力。这个指标越高，说明公司短期偿债能力越强，但同时这个比率也不能太高，太高说明流动资产过多，未能够有效地对其加以利用。

由表1可知，其流动比率在2018—2020年逐年降低。通过在新浪财经网查得2018—2020年业内平均流动比率分别为1.13、0.99、1.2，由此可知，A公司流动比率明显低于业内平均流动比率，且在2020年与业内平均流动比率相差最大，说明该公司短期偿债能力差，可能面临债务到期无法偿还的风险。

（二）速动比率

速动比率反映企业的速动资产偿还流动债务的能力。速动资产是流动资产剔除流动性相对较弱的存货所得来的，反映企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力。该指标过小说明公司偿债能力存在问题，过高表明公司也许会由于过多的货币性资产而损失了一些有利于公司发展的投资机会。

通过表2可以看出，A公司速动比率呈逐渐下降的趋势，并且低于业内平均速动比率，由此可见，A公司短期偿债能力弱，应该引起公司足够重视。

（三）现金比率

现金比率指企业用其现金类资产偿还短期贷款的能力。该指标过低不能保证公司偿债能力，过高表明其没有利用好公司的货币资金。

表3显示，A公司现金比率呈逐渐下降的趋势，2018—2019年比业内平均现金比率略高，说明公司在2018—2019年直接偿付能力无大问题。但是在2020年公司现金比率明显低于业内平均现金比率，说明公司直接偿付能力变弱，短期偿债能力变弱。

综上分析可知，A公司流动比率和速动比率较低，现金比率在2020年大幅下降，总的来说该公司短期偿债能力弱。

二、长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业在一年以上的账款还款的能力，反映长期债务能力的指标很多，但此次主要分析以下四项指标： 资产负债率、产权比率、权益乘数以及利息费用保障倍数等。

（一）资产负债率

资产负债率是指负债总额占总资产的百分比，反映了通过债务融资形成的资产所占的比例。该指标越高表明资产对负债的保护程度越低，反之，表明以负债取得的资产越少。一般认为资产负债率的适宜水平在40%—60%。

通过表4可以看出，A公司资产负债率在2019年略高于2018年，但基本保持稳定，且远比行业平均水平低，说明在2018—2019年公司长期偿债能力好，但另一方面也说明该公司可能没有利用负债经营获得更多利润。公司资产负债率在2020年明显高于业内平均，且在40%—60%这一最适宜资产负债率范围内，所以此时的资产负债率较为合理，说明企业有所调整。综上，就资产负债率分析而言其长期偿债能力较强。

（二）产权比率

产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。产权比率越小，说明企业的长期财务情况越好，对长期偿债能力的保证程度越高。

表5中，2018—2019年A公司的产权比率较小，且明显低于业内平均，表明公司长期偿债能力较优秀，可以保证债权人的权益且其担负的危机较小，但负债的杠杆作用在公司未能被充分发挥出来。2020年，其产权比率明显上升且较大，并高于行业平均水平，说明长期偿债能力变差，更多风险被债权人承担。

（三）利息费用保障倍数

利息费用保障倍数是指企业的息税前利润总额与利息费用的比值，反映企业获利能力对债务偿付的保障程度。利息费用保障倍数越高则表明长期偿债能力强。

通过表6可以看出，公司2018—2020年的利息费用保障倍数皆为负数，但在2018—2019年呈下降趋势，2019—2020年呈上升趋势，说明企业前2年亏损严重，究其原因可能与公司在2018年为推出特色亲子温泉服务，投入大量的旅游设施及设备，导致公司大量资金被占用有关。公司的利息费用保障倍数在2019—2020年上升明显，但仍为负数，且低于业内平均水平，说明公司的经营在这期间受行业环境波动明显，但由于前期亏损太多，仍存在偿债风险，长期偿债能力并不乐观。

A公司偿债能力存在的问题

一、流动负债增加过快

经过对A公司近3年流动比率和速动比率进行剖析，流动比率呈下降趋势且较低，速动比率与其有着相同的变化，这些都表明公司短期偿债能力弱。通过对A公司流动资产和流动负债变化趋势进行分析，发现流动负债不断增加，2020年流动负债是2019年流动负债的近2.7倍，出现这种现象主要是因为公司2019年开始打造亲子温泉、水上乐园等旅游项目，占用了大片土地，投入了大量的旅游设施及设备，前期投入较大，且回收期较长，造成公司资金短缺，而改造期较长导致客流受限，客房、餐饮、温泉收入减少，从而使公司亏损严重，这些都导致公司2020年运转资金受限，因此公司为维持健康发展，选择了大量增加利息少的短期借款。

二、资本结构不稳定降低长期偿债能力

A公司2018—2019年产权比率略有上升，但是较小，长期偿债能力较强；2020年产权比率明显增加且较大，长期偿债能力变差。造成这种状况主要是因为该公司资本结构变化幅度大，资本结构不稳定，导致债权人的被保障程度减小，更大的财务风险被债权人担负，公司长期偿债能力变差。

三、盈利水平低影响长期偿债能力

A公司2018—2020年利息费用保障倍数为负值且波动大，这说明公司盈利水平低，影响长期偿债能力。究其原因主要是因为：1.公司土地房产等资产价值较大，折旧及摊销加多；2.开始施工的地铁十号线位于水公园门口，严重影响了温泉酒店的营业收入；3.公司酒店餐饮等属于劳动密集型行业，人工数量多，人工支出较大。亏损直接导致公司的经营成果不足以支付利息费用，不仅会影响公司的经营活动，也会影响债权人评判公司长期偿债能力，这会使借款难以获得，影响公司偿债能力现状，导致整个公司稳定性不强。

优化A公司偿债能力建议

一、降低流动负债比例

降低流动负债比例本质上突出了该公司的债务结构有必要被更深入地进行完善。首先，公司管理层的债务偿付风险意识极有必要提高。特别是要将调整企业未来一段时期经营规划所需的借款方式与当前阶段公司偿债能力的综合水平结合起来，避免因盲目举债导致借款问题和破产。而且，为了尽可能地降低短期偿债压力，财务部门需对当前借款分类并根据资产情况去还部分借款，短期借款的出现要极力减少，延长还款周期。此外，公司想要及时还清债务从而保持企业的信用水平就要培养主动还款意识，那么公司可以在当前已经建立的财务管理机制中增加相应的提醒机制，通过提醒机制筛选出即将需要还款的应付账款。

二、优化资本结构

首先，结合外部经济环境的变化，合理选择适合企业的资本，一般来说，经济环境的变化具有一定的周期性，根据A公司偿付能力的变化趋势，可以根据公司所处的阶段去选择资本结构。比如在外部环境恶劣的阶段，企业的财务状况受到外部经济环境不景气的影响，应通过减少举债来减轻企业的负担。然而当外部经济环境好时，企业的市场前景好，可以扩大负债规模来发展企业。其次，存量调整和增量调整相辅相成。公司内部资本和负债间的互相转化是存量调整关心的重点对象。增量调整是为了改善资本结构，通过在外部增加投入的资本或减少投入的资本。该公司不应孤立这两种方式，而应将其结合起来同时结合资本募集环境，选择适当的资本运作模式以获得合理的资本结构。最后，确定资本结构的量化标准。该公司应结合现代企业制度来确定量化标准，找出适合企业目前生产经营的资本结构标准，使公司的资本结构能够满足公司发展的需要，从而增强公司的长期偿债能力。

三、提高盈利能力，優化长期偿债能力

A公司可以从这几个方面来提高盈利能力：一是科学投资。不断加大品牌的推行力度，继续提升项目知名度，加强项目间的协同效应。可针对市场情况，升级推出特色亲子温泉服务，更新公司硬件配套，针对夏季开园的水公园加大广告宣传力度，丰富活动内容，并充分利用区位优势。二是不断提升服务品质，强化管理，增强企业竞争力，营业收入得到提升，进而使公司利润也得到提高。三是要树立人才强企的观念，培养一批具有全局观的酒店适用性人才，为公司发展建言献策，使公司能够得到长远发展且在盈利方面能保持较高水平。

（作者单位：郑州升达经贸管理学院会计学院）