港股基金要不要上车

郭一凡

港股跌势已经持续3年之久，在国庆假期之后迎来全面大涨，之后又迎来下跌。此时许多资金纷纷借道基金去港股捞金。

自新冠肺炎疫情暴发以来，美股出现了大幅上涨。就在美股不断上扬的时候，港股却一直逆势下跌，近3年来震荡不断。很多投资者开始去港股抄底捞金。

短暂的翻盘

国庆假期之后，港股全面大涨，绝地反击，让投资者重新看到希望。

10月5日，在美国释放加息态度转变的利好刺激下，全球金融市场的资产掀起暴涨潮，尤其港股市场。由于处于国庆假期，A股处于休市状态，港股则乘势反弹，且反弹力度之大，令人意外。当天，截至港股收盘，恒生指数涨5.9%，国企指数涨6.28%，恒生科技指数更是涨7.54%。

其中，金融、地产、互联网、汽车、线下消费、电子等最权重的板块全面领涨。阿里涨8.44%，腾讯涨5.76%，美团涨超8%，平安涨9.6%，招行涨6.6%，比亚迪涨9.27%，安踏涨超10%，都是各领域涨得最猛的核心龙头。

随后几天，港股虽有回调，但相比之前，跌幅也有所收窄。例如，10月12日，港股也从跌2%到跌幅不足1%。恒生科技指数也从跌幅超3%到跌幅收窄至不足1%。

若对比此前，很多投资者一定会知道这一反弹有多么来之不易。自2020年全球新冠肺炎疫情以来，港股一直处于下跌状态。例如2021年，恒生指数下跌14%，恒生国企指数下跌23.3%，恒生科技指数下跌32.7%，恒生地产建筑指数下跌18.8%。与全球资本市场相比，跌幅靠前，可谓熊冠全球主要资本市场。

然而，好景不长。此后港股跌得更惨。

公募基金去港股抄底

在港股越跌越低的时候，众多资金纷纷出手，开始进场抄底。

例如，券商中国统计数据显示，腾讯控股、潍柴动力、友邦保险和长城汽车等多家港股公司公告大手笔回购。特别是9月，恒生指数盘中一度刷新2011年11月25日以来新低，当月就有逾百家公司回购149亿港元。综合来看，2022年以来，港股公司回购金额达到621亿港元。

特别值得一提的是，进入9月以来，伴随着港股持续调整，公募基金逢低吸筹的意向也表现强烈。

东方财富网统计数据显示，截至9月27日，南向资金9月累计净流入289.72亿港元，为连续第13个月净买入。拉长时间来看，南向资金今年以来合计净流入2470亿港元。特别是南向资金自8月25日迄今已连续20日净买入腾讯控股，累计约63.22亿港元。

从投资港股的ETF总份额来看，9月港股ETF为持有人净申购，其中恒生ETF、恒生科技ETF、恒生科技指数ETF、恒生互联网ETF9月以来总份额分别增加24.32亿份、13.47亿份、9.14亿份和8.94亿份。

这些ETF都有一个共同点，那就是主要跟踪港股上市公司，涵盖腾讯、美团、阿里、小米、京东等互联网龙头公司，以及港股上市的生物医药、通信等公司。

除了ETF，易方达基金、兴证全球、交银施罗德、睿远等基金，也都在加仓港股。例如，易方达基金连续加仓民营肿瘤医疗服务龙头海吉亚医疗，持股比例先后突破5%、6%，超过举牌线。海吉亚医疗股价自去年6月以来持续下跌，如今已经出现腰斩。随着公募基金的资金注入，该股近日出现大幅反弹。

另外，从公募基金第二季报也可以看出，不少公募基金选择加码抄底港股。统计数据显示，截至今年第二季度末，主动权益基金配置港股总市值达3625亿元，占总资产净值比为6.62%，较上一季度增加1.07个百分点。

就在机构纷纷出手抄底港股时，个人投资者也出手抄底。例如，知名投资人段永平在公开平台表示，今年已经4次买入港股腾讯。

可以说，如今港股持续反弹，让不少资金目前暂时抄底成功。

还要跌多久

从目前来看，抄底港股到底值不值得呢？

对此，有业内人士表示，目前港股的估值优势，对全球性资金形成一定的吸引力，特别是ETF和主动型基金的资金流入，为港股注入活力。

然而，尽管目前估值已具备足够吸引力，但港股的回暖还不明朗。

一方面是外部环境因素，如美国加息的压力。由于香港是联系汇率制，因此港股相对A股而言，受美国加息的影响会比较大。再如，新冠肺炎疫情等因素，也是影响港股持续回暖的重要因素。

另一方面是A股的虹吸效应。大陆实行全面注册制改革之后，上市条件日益宽松，考虑到流动性和估值方面的优势，好的企业未来在A股上市的可能性更大。同时，随着A股市场越来越开放，国际资本投资中国的渠道更加丰富，也会分流掉港股的部分资金。

另外，值得注意的是，抄底港股时多数资金往往会集中在极少数头部上市公司中，这种现象在此次资金流动中尤其明显。显然，在整体流动性严重匮乏的港股市场，头部公司获得的关注度要高。而这种高关注度带来的高成交量，在情绪低迷时可能加速头部公司的估值下杀，在情绪恢复时也可能加速其估值修复乃至重新获得溢价。

目前，港股这些头部公司，主要集中在几个互联网公司，如小米、京东、腾讯、阿里巴巴等。由于互联网蒙眼狂奔的时代已经过去了，在反壟断和共同富裕的政策背景之下，头部互联网公司在国内无限扩张的空间正在缩小，因此在资本市场的估值可能也很难回到过去最疯狂的时代。

综合来看，目前港股估值处在一定的优势，但是后续能否上涨，仍存在一定压力。所以目前来看，投资者借道基金抄底港股仍需谨慎。

（作者单位：河南大学）