增加权益类基金配置提高收益

江燕燕

中国老百姓偏爱约定收益类理财（收益在投资前约定好），个人投资中权益类基金配置较低。这是有历史原因的：一是在中国过往的投资产品里，可投资种类较少，定期存款利率较高；二是收益率较高的银行理财产品和信托产品迅速发展；三是A股市场波动率较大，结果导致大部分投资者选择了约定收益类理财产品。

根据中国证券投资基金业协会的数据，公募基金资产2019年年末为14.77万亿元，其中开放式基金中的股票和混合基金净值3.2万亿元（见图1），如果算上22万亿元理财产品，权益类基金在投资者的资产配置中占比非常低。

约定收益类理财资产打破刚兑，收益持续下行

2018年，随着“资管新规”“理财新规”及《商业银行理财子公司管理办法》等监管文件连续出台，在资管新规中明确了资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付，过渡期的时间点到2020年年底。

过渡期内金融机构可以发行老产品投资新资产，不过老产品规模需要控制在存量规模内，且所投资新资产的期限不得晚于2020年年底。人民币非结构性理财产品的平均收益率不断下降，据融360大数据研究院数据监测显示，截至2020年2月，人民币非结构性理财产品平均收益率为3.98%，创近39个月新低，为2016年12月以来最低水平。

长期看，隨着货币供应量持续高速增长，不做好理财，老百姓的钱长期有贬值风险。我们认为投资者应该关注理财的风险，投资方向要从单一约定收益类资产向更多的资产种类扩张，在安排好日常开支、家庭保障的基础上，提升投资资金的收益风险比，提高权益类资产的配置比重。

增加权益类基金配置长期能提高客户收益

投资权益类基金本质上是投资标的上市公司内在价值的增长。我们看一下股票市场的投资回报率。以万得全A指数为例。根据Wind数据显示，万得全A指数的市盈率目前分位点是21%，即当前估值在历史中处于21%的位置，即使处于这样的分位，从基日（1999年12月30日）以来的年化收益率仍然达到7.38%。如果说A股的时间较短，以美股为例，从1802年到2012年，美股的年化收益率达到8.1%，远高于债券、黄金和美元（见图3）。

从历史经验来看，尽管权益类资产的波动率相对较高，但是权益类资产的长期收益率也相对较高，权益类资产有投资价值。

权益类基金投资是大类资产配置中的一个重要组成部分，权益类投资让普通投资者可以以更便捷的方式参与标的企业的增长。随着刚性兑付打破、利率中枢下行、理财收益下行、权益类市场机构投资者占比越来越多、制度改革逐渐推进更加完善，权益类基金投资越来越重要。

投资者根据自己的风险承受能力确定配置的比例上限，根据市场估值情况进行比例的调整，尽量做好长期规划，参与市场、接受市场、敬畏市场，相信乐观者一定会成功。

权益类基金投资方法

根据风险承受能力做好资产配置比例。权益类基金长期看收益高，但是短期波动很大，须根据风险承受能力做好资产配置比例。资产配置的出发点是明确投资目标，确定自身的风险承受能力和期望收益，分析自身的财务状况，选择适合的相关度低的大类资产，根据自己的目标和风险承受能力分配投资比例，建立适合自己的资产组合，定期进行调整和再平衡。

通过科学指标选择好的权益类基金。目前A股市场相较发达成熟市场个人投资者占比高，因而主动管理基金可以获得超过指数的表现。在选择主动管理基金时，主要是以基金经理为核心，可供参考的选择指标包括基金经理近3年的业绩表现（有更长的更好），基金经理的月度胜率（对比业绩比较基准），基金的夏普比率，基金经理的最大回撤，基金的收益风险比（年度收益/年度最大回撤）。

适当调整权益基金占比能提高收益。调整权益基金占比也是我们俗称的“择时”。历史年平均回报率达19%的橡树资本创始人、美国投资大师霍华德·马克斯（Howard Marks）在《投资最重要的事》中指出，最重要的不是趋势，而是周期。万物皆有周期，周期永远胜在最后。由于人的参与，金融市场由各种周期组成，循环往复。在投资权益类基金时，涨跌循环更明显。由于择时操作非常难以把握，普通投资者可以通过相对估值便宜时买入的方式，做到简化择时。