疫情下的银行结构理财产品

白利倩

近几年来，挂钩黄金和汇率的银行结构性产品一直都是市场的畅销产品。今年，在疫情影响下，黄金等大宗商品价格大幅波动，此时，挂钩这些的银行结构性理财产品还好吗？

多产品收获最低预期收益率

3月以来，银行理财产品发行量逐渐回暖。数据显示，3月7日至13日，300家银行共放1658款银行理财产品，相比上一周，产品发行量增加299款。

然而，今年以来，银行理财产品收益率延续下跌趋势。据融360数据，截至2月，人民币非结构性理财产品平均收益率为3.77%，创近39个月新低，这也是2016年12月以来首次跌破4%。结构性理财产品平均到期收益率为4.27%，而公布收益率的结构性理财产品中，未达到预期最高收益率的产品占比30.61%。

对此，分析人士认为，受新冠肺炎疫情影响，国际黄金、汇率等金融市场出现大幅震荡，以此为标的的商业银行结构性产品也受到波及。特别是根据多款结构性理财产品的产品说明书可以发现，受近段时间金融市场、大宗商品市场的波动影响，多款近日到期的黄金看跌或者挂钩汇率的结构性产品难以达到较好预期，因此不少产品收获了最低预期收益率。

例如，某款挂钩欧元/美元汇率的结构性理财产品，预期收益率为3.6%或1.54%。收益规则为：若欧元/美元汇率始终处于“期初价格-0.0203至期初价格+0.0203”的参考区间，到期收益率为 3.6%，否则为1.54%。而近期汇率市场震荡比较大，最终能否收获较高收益率，还是比较危险的。

事实上普益标准监测数据也显示，今年2月到期的结构性产品共1322款，公布了到期收益率的产品有206款，其中有18款未实现收益区间中间值的产品，而是实现了预期最低收益率。这18款产品主要挂钩黄金、股票指数，预期收益率区间多在0.5%-6%附近。

这种未达率，比2019年公布的数据明显上升。例如，普益标准在2019年9月公布了上一个月到期收益率，227款结构性产品中，有25款未实现收益区间中间值，未达率大约在10%。

接下来标的走势仍难预测

尽管国内疫情基本得到控制，但是全球疫情仍在继续。受此影响，包括原油在内的大宗商品剧烈震荡，进而期货市场波动比较大。除此之外，黄金、汇率也出现较大幅度的波动。

分析人士指出，目前疫情影响仍没有退去，因而银行结构性理财产品的投资标的走势短时间内仍不好准确预测。尽管结构性理财产品的预期最高收益率比较高，但是目前存在波动比较大。

例如，许多银行结构性理财产品都挂钩黄金，但是近期黄金走势反转，为投资者做出决策带来挑战。在国际市场上，伦敦现货黄金从1517美元/盎司位置启动，截至3月9日达到年内最高点1703美元/盎司，漲幅约为12.48%，但此后黄金价格连续走低，到3月13日，最低报1540美元/盎司左右，几乎已经抹平今年以来的涨幅。此后，又是连续3日暴涨，截至3月26日，金价近期涨势暂时在1643美元附近止步，目前维持盘整状态。

如果某银行结构性理财产品以此为标的，无论是看空还是看多，都是难以把握和预测的，那么最终只能收获最低预期收益率。

同时，普益标准研究也认为，随着市场利率下行，未来结构性产品的保底收益率大概率同步下行。而挂钩衍生品产生的收益，取决于衍生品投资情况，随着各金融市场波动幅度增大，银行结构性产品风险增加，获得高收益的难度增大。进而，银行结构性产品未来发行规模大概率会出现下降。

结构性理财产品收益率仍占优势

尽管近期受疫情等行情影响，不少银行结构性理财产品挂钩标的出现大幅震荡，但是据融360大数据研究院不完全统计，3月以来，结构性理财产品平均预期收益率仍高于非结构性理财产品，如3月16日-22日期间，结构性存款平均预期最高收益率为5.13%，而同期人民币非结构性理财产品的平均预期收益率仅为3.77%。

同时，从已公布到期收益率的产品来看，结构性理财产品的到期平均收益率在4%以上，而同期人民币非结构性理财产品的收益率低至3.7%左右。这表明，结构性理财产品在收益率方面仍然占优势。

不过，从收益达标情况来看，结构性理财产品达标率不如人民币非结构性理财产品。例如，普益标准统计数据显示，3月16日-22日一周，市场共发行2058只理财产品，分别为1960只非结构性理财产品，98只结构性理财产品。其中，人民币非结构性理财产品中7只产品未达到预期收益率/业绩比较基准，占比0.36%；而结构性理财产品中未达到预期最高收益率占比超过三成。

这表明，虽然结构性理财产品的收益率仍占优势，但是收益不及预期的风险也比较大。

因此，融360分析师指出，近两个月，结构性理财产品的平均到期收益率都要高于非结构性理财产品。如果投资者能看懂结构性理财产品的收益规则并对金融市场有一定判断能力，购买结构性理财产品可博取更高的投资收益。

只不过结构性理财产品不一定能达到预期最高收益率，所以投资者在购买结构性理财产品时，需要理性对待，不能只看到最高预期收益率比较诱人，更要关注产品的挂钩标的、产品设计结构以及收益计算方法等要素，从而结合自身的资产以及投资知识实际，来做出合适的资产配置。