3000点处不宜太悲观

张学庆

光大证券称，风险和机遇总是相伴。站在中期视角，3000点的位置确实不宜太悲观。

又见股指跌破3000点。

10月20日，沪深A股全天持续调整，沪指失守3000点，三大指数均再创年内新低。北向资金全天净卖出16.46亿元，为连续6日净卖出。这一周北向资金累计净流出240.46亿元，已连续三周净流出。而8月7日以来的10周内，北向资金已累计减仓额接近1700亿元。

10月23日，A股继续下探，上证综指下跌1.4%。

上一次跌破3000点还是在2022年。3000点是一个比较关键的点位。

分析认为此次市场大跌的原因主要是，美债收益率持续走高、短期流动性趋紧、市场担心三季报业绩等，以上多重因素导致了A股市场近期持续下跌，大盘蓝筹出现大幅补跌。

退出观望

对于接下来的股指走势，市场有两种不同的观点。一种观点认为，当前大盘呈现加速赶底特征，会在这一区间震荡筑底。另一部分观点认为，指数会继续缩量探底，反弹较为乏力。

10月17日，一封显示为来自“鼎泰公司”的私募基金致投资人的信在网上流传，信中建议投资人全部赎回其公司基金的份额，网友称之为“举白旗”。信中表示，原因在于股市已经失去长期价值投资的基础，作为基于企业基本面的长线投资策略已经失效，今年四季度可能有小幅反弹行情，争取在顶部将所有头寸变现。

10月17日，深圳市鼎泰资本投资有限公司在公众号发表声明称，涉及市场观点的言论为公司个别人员的看法。目前公司所管理的产品总体表现稳健，但没有符合客户赚取超额收益的预期，公司存在较大压力，故与投资者沟通暂时赎回份额，以便调整投资节奏。公司长期看好资本市场前景，计划通过空档期进一步加强和夯实团队建设和基础研究，等待机会的出现积极入场。

事实上，多数机构对当下的市场保持观望。中信建投表示，操作上，建议投资者可适当控制仓位，耐心等待止跌企稳。

贵州茅台的下跌，或许只是阶段性下跌的开始。有基金認为，下跌的根本原因未有改变，指数会继续缩量探底，难有较大的反弹，大盘走强仍需要一定时日。

东方证券认为，短线市场还要经受考验，地缘政治等不确定因素仍会影响市场，后市大概率维持弱势筑底格局，但结构性机会仍然存在，如半导体、华为产业链等仍是活跃资金狙击对象，大趋势时空拐点仍需耐心等待。

后市走势

3000点作为重要的整数点位关口，一直以来都非常受投资者的关注，对于上证指数退守至3000点以下，应该如何看待？

光大证券认为，从历史上看，2016年以来，上证指数曾有29次跌破过3000点。时间维度上，分化极为明显，3000点以下持续时间中位数为4个交易日，平均值为19个交易日;空间维度上，跌破3000点后整体跌幅不大，最低点的中位数为2905点，平均值为2871点。

具体来看，可以将跌破3000点后的情景分为快速反弹、低位徘徊两类情景。

第一类：跌破3000点后快速反弹。在大多数的时候，上证指数在跌破3000点后均会出现快速的反弹。如果是经济快速反转带来的反弹，指数往往会有可观的涨幅;如果仅是部分博弈资金推动的反弹，则指数反弹空间可能会较有限，且会在3000点附近有所反复。

第二类：在3000点以下徘徊较长时间，跌幅平均为10%。这种情景通常伴随国内经济走势偏弱，指数的反弹需要等待经济的好转。

光大证券认为，未来市场大概率会逐渐止跌企稳，国内经济正在稳步复苏，指数在3000点以下长期徘徊的可能性较低。沪深300已经跌至去年10月低点，当前市场极具投资性价比，随着越来越多抄底资金介入，市场或将逐渐止跌企稳。而如果海外风险减少或有股市利好政策出台，市场可能也会出现迅速反弹。

当前指数估值仍然处于相对低位。政策拐点确立之后，短期市场主要的压力来自于资金层面，尤其是北向资金的持续流出，若短期北向资金出现拐点，市场或许会出现反弹。不过，指数系统性上行仍然要等待经济的好转。

中信建投首席策略师陈果认为，强势股补跌符合底部特征。复盘历史各次市场底部表现，强势板块补跌往往是市场调整末期的常见信号。总结来看，市场底前大盘价值等防御类板块相对抗跌，市场底后小盘成长等高风偏行业表现较好。随着投资者情绪释放，市场加速筑底，随时会出现超跌反弹。

增持回购

在A股指数跌破3000点持续低迷的同时，部分上市公司开始积极护盘。

10月19日晚间，多家公司公布控股股东的增持计划，单家增持金额在1亿元至10亿元之间不等。

牧原股份发布公告，控股股东牧原实业集团有限公司及实际控制人秦英林、钱瑛之子秦牧原拟以自有或自筹资金增持公司股份，自公告发布之日起6个月内计划增持金额不低于人民币5亿元（含）且不超过人民币10亿元（含）。

公告称，本次增持主要是基于对公司未来发展的信心和长期投资价值认可，拟实施增持以支持公司稳定、可持续发展。在增持计划实施期间及法定期限内不减持所持有的公司股份，在增持计划实施完毕后6个月内不减持;不进行内幕交易及短线交易，不在窗口期买卖公司股份。

根据Wind资讯不完全统计，截至10月20日收盘，仅10月份以来，共有超过70家上市公司发布增持相关公告。

招商证券研报统计，历史上回购潮基本同步或略有领先市场底，近期回购活跃度再度提升。9月以来，A股市场已有近375家上市公司参与股份回购，上市公司股票回购规模达136亿元，年内总回购金额达612亿元，上市公司回购持续发力，回购集中于医药生物、电力设备、电子、计算机等部分TMT行业。

华福证券表示，一直以来，回购都是上市公司向市场传递公司股价被低估信号的常见手段。公司认为股价被低估，而为避免股价继续下跌，往往就会用回购来稳定股价，同时回购也可以让公司直接承接一部分抛压盘，从而向市场释放积极信号。更重要的是，与此同时，行业龙头公司的回购行为有望起到标杆和引领作用，带动更多的上市公司加入回购增持队伍。

对市场而言，上市公司回购热潮有利于向市场传递积极向好的情绪，彰显市场对于经济复苏的信心，进而起到一定的稳定股价、防止公司股价过低而偏离公司实际价值的作用。

国家队出手

国家队也出手了。中央汇金公司10月23日称，当天买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持;不过，增持规模未披露。这是中央汇金本月上旬斥资近5亿元增持四大行后，第二次公告的入场增持行为。

当前经济复苏的态势并不牢固，重要股东在关键时刻的“出手”释放了稳预期、强信心的积极信号，有利于稳定市场、活跃市场。重要股东增持可带来增量资金效应，放大提振投资者信心，有利于稳定股价，保护投资者利益。

光大证券表示，风险和机遇总是相伴。站在中期视角，3000点的位置确实不宜太悲观。目前国内宏观经济稳步复苏，三季度GDP增速超预期，消费和制造业表现不俗，多家外资投行上调2023年中国GDP增长预期。

方正证券认为，大盘跌破3000点，就是真正进入构筑“市场底”的过程，至于大盘的最低点会在哪里出现，这已不重要，重要的是“市场底”的出现，意味着市场最艰难、最难熬的阶段即将过去，意味着大盘将具备中长期向上动力，意味着市场具备了中长期投资机会，应以积极的态度来看待股市的未来。