“第二支箭”延期并扩容提振民企

陈静

11月8日中国银行间交易商协会宣布，将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资。其中多大比例投向民营房企尚未可知。

民营企业债券融资支持工具创设于2018年10月，与信贷、民企股权融资支持工具合称为支持民企融资的“三支箭”，其中民营企业债券融资支持工具为“第二支箭”，简单说是央行出资帮助民企用“债券+信用风险缓释工具”组合方式融资的机制设计。

广发证券分析，这次的政策主要意义之一就是缓解民营房企的融资问题；2018年对企业的纾困政策核心手段是信用风险缓释工具，此次除信用风险缓释工具外，还特别指明“直接购买债券”。“第二支箭”有助于修复债券投资者对优质民营房企的信心，提振行业预期与风险偏好，未来仍需看一揽子纾困政策对地产融资与销售的实际作用。

中金公司认为，这次的支持工具政策意图与目标更加清晰，后续可能看到金融机构获得央行资金支持后，在市场化原则下入场购买民营企业债券。2500亿元相当于民营房企2022年7月-2023年6月需要偿还的标准化融资的40%左右；2500亿元相当于民营房企2023年到期信托与债券总额的26%左右。如果政策继续发力，稳定房地产市场的正常融资，带动房地产市场的信心修复，有望看到销售企稳和回升，但投资的企稳回升可能相对滞后。

民生证券研报表示，当前地产行业正处在政策宽松的背景下，优质公司的基本面“不会更差”，建议关注：中国金茂、保利发展、中国海外发展、越秀地产、旭辉控股集团、金茂服务。

行业研判

广发证券信创产业链景气度确定性高

信创产业即信息技术应用创新产业，核心指IT基础产业国产化，涵盖“硬件—软件—服务”完整产业链。随着国家安全的重要性提升，信创产业链景气度确定性高，招标及项目建设有望超预期。建议优先关注基础硬件（芯片、服务器）、基础软件（操作系统、数据库）、应用软件（办公软件）、网络安全（终端安全软件），其中EDR（终端安全检测与响应）相关公司有任子行、天融信等。

兴业证券汽车电动智能是大趋势

随着复工复产和购置税政策逐步落地，乘用车销量同比大幅增长，今年前三季度汽车行业收入利润同比也大幅增长。看好汽车电动智能大趋势，但短期同比增速四季度回落，整体板块估值中枢或走弱；中长期汽车电动智能趋势方兴未艾，自主整车、自主零部件崛起趋势不改，推荐德赛西威、经纬恒润、科博达、比亚迪、长城汽车、长安汽车、广汽集团等。

东吴证券“双十一”国产美妆品牌崛起

首日销售额是“双十一”大促的一个重要數据。可以说，首日促销的成交额已经奠定了大多数品牌、行业在整个大促中的表现基调，尤其是美容护肤行业。品牌在大促期间排名靠前，通常反映其被消费者认可度较高，值得持续关注。推荐品牌势能强劲的国产化妆品品牌：珀莱雅、华熙生物、贝泰妮等，建议关注巨子生物等。

投资策略

渤海证券主题性机会将逐步活跃

在国内宽信用逐步畅通背景下，此前较为宽松的流动性正逐步回归正常区间，预计流动性仍将保持“合理充裕”，以巩固经济恢复基础。2022年前三季度全部A股营收增速有所改善而净利增速延续下行趋势。

市场估值位于底部，总量流动性向股市流动性的传导依然缓慢，目前产业资本已经加大增持步伐，减缓减持节奏，未来疫情因素、国内基本面变化及外部流动性预期可能成为市场催化因素，一旦预期转向，将可能带动机构资金加速入场，从而推动估值进一步上行。因此短期市场存在向上机会。考虑到当前市场仍处于存量博弈，主题性机会将逐步活跃，可关注工业母机、军工、旅游餐饮、航运。

中泰证券把握暖冬行情

全部A股三季报利润同比增速持续回落。全A整体三季报净利润同比增长2.61%，相比中报3.3%和一季报3.52%的增速，连续两季度回落。分行业看，农业、能源和可选消费三季度净利润实现同比正增长，社服和地产则表现欠佳。分大类行业看，周期与科技板块今年连续3个季度的盈利同比均为正增长，而TMT和金融地产增速始终为负。

三季度新能源在支持性政策的发力下景气度较显著，猪价上涨等因素驱动饲料价格走高。农林牧渔和汽车板块的景气度有所延续，而此前利润增速连续改善的公用事业和环保行业呈现出收缩趋势。估值比较低的计算机、医药、电子等行业国产替代细分领域容易出现反弹。全球政治换届周期之下，中美、中欧关系或有所缓和；叠加全面注册制加快落地的时间窗口，或将驱动“暖冬行情”持续。