前三季小基金成为大赢家

张学庆

提要：小市值股票今年年内涨幅明显，这意味着规模小的基金产品有更多的选择空间和投资机会。

2021年前三季度A股市场震荡徘徊，导致基金业绩出现分化。

分化较大

数据显示，前三季度，上证指数、深证成指、沪深300表现分别为2.74%、-1.12%、-6.62%。在主流指数中表现最好的是创业板指数，创业板指前三季度涨幅达到9.39%，而上证50跌幅较大，达到12.19%。从行业板块来看，因行情分化较大，行业之间表现差异较大。煤炭、钢铁、基础化工、有色金属等涨势如虹，前三季度涨幅分别达到65.54%、52.7%、48.15%、46.05%。

同时也有一些行业表现惨淡，如家电和非银行金融今年以来跌幅分别为23.14%、21.46%。

此外，通信、食品饮料、综合金融、传媒、农林牧渔、消费者服务等行业年内跌幅逾10%。

在第三季度，全球疫情持续，能源价格飙升，经济增长动能趋弱，大类资产表现分化，结构性行情延续。数据显示，当季涨幅超40%的8只基金均为新能源主题。

制胜法宝

前三季度公募基金表现不俗，Wind资讯数据显示，截至9月30日，主动权益类基金平均收益率为6.25%，整体表现好于上证指数、沪深300、深证成指。表现最好的基金业绩超90%，表现最差的亏损27%，分化严重。同时，今年首尾分化在第三季度进一步加剧。

业内人士表示，今年新能源、光伏、资源等板块结构性行情显著，因此把握市场机遇的基金经理业绩领先，其中新能源股票成为制胜法宝。

同时，从单只基金看，截至9月30日，合计50多只主动权益基金（各份额合并统计）年内净值跌幅超过15%。

业绩排名靠后的大多是重仓今年相对冷门板块的基金，比如消费、医药、金融等。尤其是以核心资产为代表的蓝筹股表现低迷，甚至个别传统蓝筹股出现了估值大幅下杀，这一剧烈的风格切换现象使得管理规模较大的基金经理较难应对，不少明星基金经理业绩表现落后。

分析师表示，今年A股市场的热点相对远离市值较大的消费类股票，除了在新能源、半导体等硬科技领域有较好的投资机会外，A股市场的小市值股票今年年内涨幅明显，这意味着规模小的基金产品在这种相对需要灵活操作的市场中有更多的选择空间和投资机会。小市值股票的上涨对小基金业绩的提升产生作用明顯。

高度集中

数据显示，截至9月30日，前海开源公用事业基金今年表现最好，以91.24%的收益率领跑主动偏股型基金;信诚新兴产业紧跟其后，净值增长率为83.95%;长城行业轮动净值增长率达到82.65%;前海开源新经济和金鹰民族新兴，净值增长率分别为80.95%和80.77%。同时，收益率超70%的有大成国企改革、广发多因子、宝盈优势产业和大成新锐产业等9只主动偏股型基金。

今年前三季度业绩排名第一的前海开源公用事业基金，前十大重仓股几乎清一色指向新能源，且前十大股票合计持仓占比高达68.53%，显示出该基金采取了高度集中的策略。在赛道投资中，高集中度在市场趋势向好的环境下，往往具有极强的进攻性。而一旦热点退潮，净值表现就较为难看。其基金经理崔宸龙2020年7月份接手管理该基金，接手之后重仓股逐渐向新能源方向靠拢。

在季报中，崔宸龙表示，整个人类社会目前处于能源革命的重大转折点上，光伏和锂电池作为能源革命的生产端和应用端代表，在此重大历史机遇面前，具有巨大的成长空间，因此坚定看好围绕人类社会能源革命这一核心主线的投资机遇。该基金主要的投资方向集中在新能源相关的几个行业中。

可以说，新能源相关行业的巨大涨幅成就了业绩领先的基金。这些基金除了有比亚迪、宁德时代、亿纬锂能这些大市值品种，相当比例的持仓还来自200亿市值以下的新能源股票。

数据还显示，广发多因子基金今年前三季度收益率达77%，在十强基金中，位居第七名。但广发多因子基金是十强基金中，唯一未重仓新能源的基金产品。

长期投资

业内人士认为，市场短期波动不可避免，投资基金应关注其长期业绩，只有长期持有才能把握住方向性机会，穿越牛熊，赚公司成长的钱。

数据显示，近3年主动偏股型基金平均收益率达到103.68%，远超同期上证指数、深证成指、沪深300表现。其中，国投瑞银进宝以438.59%的收益率位居主动偏股型基金第一。

其次是泰达宏利转型机遇和农银汇理新能源主题，两只基金近3年收益率均在400%以上，分别达409.87%和403.87%。同时，信诚新兴产业、金鹰信息产业、农银汇理工业4.0、金鹰民族新兴、农银汇理研究精选、汇丰晋信智造先锋、华夏能源革新等26只基金，近3年收益率均超300%。

此外，广发多因子、华安安信消费服务等179只基金近3年收益率超200%。

平衡配置

不少基金经理认为，当前股债没有明显的优劣区分度，股票和债券市场均有机会，投资者在四季度布局基金可以均衡配置，可考虑标配或者略超配权益资产。若布局指数基金，重点看好消费、金融等产品。

数据显示，截至9月30日，沪深300静态市盈率已经从年初的接近18倍的偏高水平回落到当前的13倍较低位置，静态收益率已经回升到7.7%，相对于长久期利率债收益率的风险溢价已经回到中枢略偏上区域，权益资产主流板块的配置价值进一步凸显。

考虑未来一段时间的经济、企业盈利的可能回落，当前利率债的阶段相对投资价值也不容忽视，权益资产并非大幅好于利率债。所以投资者可以按照既定的业绩基准比例或者长期战略资产配置的比例进行股债配置。建议股债搭配，通过股、债之间的弱相关性分散风险;同时通过阶段性适度配置海外权益资产，在股票内部进行分散。

具体来看，长期业绩稳定、具有抗压性的品种预计四季度会发挥较好的配置作用。震荡结构中优选阿尔法能力强的基金或是四季度更优的应对之道。