跟着银行高管买股能赚钱吗

陈悦

文前提要：近年来，随着银行理财产品的收益率不断走低，市场上流行着一句话“买银行存款，不如买银行股”。去年以来，不少银行高管增持自家股票，投资者跟着他们买银行股可以赚钱吗？

银行理财市场监管趋严，大额存单、高息存款的利率上限也受限制，而与此同时，众多银行股由于市值较大、业绩稳定、利润高、分红比例高等特点，成为了部分稳健投资需求的替代品。不过，今年以来，银行板块表现平平，许多上市银行仍处于市值“破净”的状态。而自去年以来，多家银行高管纷纷增持自家股票。近期，如浙商银行、浦发银行等一些上市银行也公布了管理层持股的情况。

浙商银行：完成稳定股价措施

如在7月2日，浙商银行（601916.SH）发布《关于稳定股价措施实施完成的公告》，宣布公司义务及自愿增持主体已完成新一轮增持，共计耗资494.06万元。

浙商银行自2021年2月9日起启动稳定股价措施，需履行稳定股价义务的董事、高级管理人员共计11人，通过二级市场以不少于上一年度自该行领取薪酬（税后）15%的自有资金增持A股股份，增持实施期限为自2021年2月9日起6个月内，在增持计划实施期间及法定期限内不减持。

根据浙商银行的《稳定股价预案》，该行A股股票首次发行并上市后3年内，如连续20个交易日的收盘价均低于最近一期经审计的每股净资产，非因不可抗力因素所致，则将积极采取措施稳定股价方案。自2021年1月4日起至2021年1月29日，浙商银行股价达到触发稳定股价措施启动条件。

浦发银行：锁定期两年

7月16日，浦发银行发布《关于高级管理人员买入本公司股票的公告》，称该行高级管理人员于2021年7月15日，以自有资金从二级市场买入本公司普通股股票，成交价格区间为每股人民币9.84元至9.95元，且承诺本次所购股票自买入之日起锁定两年。

此前最近一次浦发银行高管通过二级市场增持本行股票于去年的7月15至16日期间，成交价格为每股人民币11.26元至11.40元，鎖定期为两年。

招商银行：增持金额最大

自去年1月至今，招商银行管理层在二级市场增持该行股票共计33次，总金额达2897万元，是自2020年初至今银行管理层增持本行股票金额最多的一家银行。

此外，兴业银行、浙商银行位列二三甲，去年初至今管理层总增持金额分别为2741.9万元和2123.5万元，这两家银行与招商银行一起，是此期间增持金额超过2000万元的3家上市银行。

多数股价仍低于买入价

Wind数据显示，自2020年初至今，管理层增持本行股票的银行达到22家（表1），其同时均在减持的仅2家，其中张家港行减持金额为308.8万元，但净增持金额仍达到325.2万元;此外，青农商行存在28.8万元的小幅减持，净增持金额为254.3万元。

管理层自掏腰包增持股价的主要原因：一是维稳股价的措施;二是传递对本行发展的信心，认可本行长期投资价值。不过，今年以来，除了部分优秀银行股，大部分银行股价仍比较低迷，这些银行高管中大多数仍被“套”。

那么，如果投资者跟着银行高管买入股票，是否一定能赚钱呢？

截至2021年7月23日收盘的股价，在22家银行中，以管理层增减持的均价计算，股价上涨的有9家，下跌的有13家。其中，涨幅最高的5家依次为杭州银行（55%）、招商银行（40.8%）、成都银行（40.5%）、宁波银行（30.1%）、南京银行（23.8%）。跌幅从大到小依次为渝农商行（-35.4%）、紫金银行（-35.1%）、青农商行（-32.9%）、常熟银行（-27.6%）、民生银行（-25.9%）等等。

银行板块整体仍“破净”

银行高管增持股票，主要原因还在于近年来银行板块的整体估值偏低。以7月23日的收盘价计算，当前银行板块整体仍处于“破净”状态。中证银行指数（399986.SZ）的市净率为0.68倍，处于历史低位，而自2018年以来该指数已连续3年多时间的市净率在1倍以内。此外，该指数的市盈率为5.89倍，处于24.5%的分位点。

不过，对于银行股的低估值要分两方面来看，正面看是价值低估进入了适合长期布局的时机，市场亦有观点认为银行业绩中报行情值得期待;反面看是银行传统业务受到政策冲击，而小微普惠业务又存在高不良率的风险，因此不足以让市场看好。

此外，具体到各家银行来看，银行板块内分化严重，不能一概而论。个别优秀银行的估值已接近历史顶部，多数银行估值却仍在底部徘徊（表2）。在40家上市银行中，仅8家银行的市净率超过1倍，其余32家银行均处于“破净”状态，其中PB最高的为宁波银行，达到1.97倍，同时PE达到13.5倍;PB最低的为民生银行仅0.39倍，PE为5.7倍。

不同银行间的估值差异，主要源于业绩的分化。如估值较高的宁波银行、招商银行、平安银行等近年来业绩突出，且在零售业务上占有优势。而估值较低的如民生银行，2020年净利润同比大幅下降36%，今年的业绩表现也不容乐观。