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“杠铃策略”的秘密

时间:2024-06-05

老思基

提要:“杠铃策略”就是两边投资:一边是稳,另一边是搏。实际操作的时候,我们可以在风险、主题、行业等不同角度做杠铃的组合策略。

什么是“杠铃策略”

所谓杠铃策略,也就是考虑到最好的和最坏的情况,两头下注。用褒义词说是两手准备,贬义词叫脚踩两只船。

生活中很多地方都要用到杠铃策略。比如买车,我们花几十万元买辆车,享受生活生活的乐趣。同时也要每年花一二万元买保险,防止意外,万一蹭到豪车可赔不起。享受和安全是驾驶的两端,同样重要。

再比如处对象。谈恋爱的时候,大多数人都喜欢放荡不羁的摇滚明星。但是到了谈婚论嫁,稳定的企业员工可能更受欢迎。如果不考虑道德因素,最好的选择可能是两者都要。

投资中的“杠铃策略”

投资大师索罗斯曾经说过一句名言:选择一个行业股票时,要选两家,但不是随便找两家,应选一家最好和一家最差的。

这句话可以很好地解释投资中的“杠铃策略”。如果是乐观的情况,以后行情持續上涨,那么最好的股票继续大幅上涨。如果是悲观的情况,出现一些意外,行业萧条,那么现在看上去最差的股票,反而下跌空间有限。甚至因为市场主题变换,出现投资机会。跟“一端”或者“中间”的策略相比,这种“两端”投资的方式可以更好地回避风险。

纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在《反脆弱》一书中对“杠铃策略”做了详细说明:“我用杠铃来形象地描述在某些领域采取保守策略(从而在负面的‘黑天鹅面前保持强韧性),而在其他领域承担很多小的风险(以开放的姿态迎接正面的‘黑天鹅)的双重态度,从而实现反脆弱性。”

除了索罗斯和塔勒布,其他很多投资大师虽然没有提出“杠铃策略”,在实践中也都或多或少地用到了这种理念,比如巴菲特。

我们看巴菲特的投资案例,很多都是在危机中购买股票,看上去风险很大。然而大家可能没注意到,巴菲特买了大量的优先股,也就是有固定股息的股票。

2008年金融危机,巴菲特花145亿美元投资了箭牌、高盛和通用电器3家公司。这3笔投资都是优先股,每年可以获得10%的股息率。无论这几家公司未来怎样,巴菲特每年都能获得10%的股息率,几乎稳赚不赔。这种在高风险的机会下,用低风险的品种投资,同样可以算是杠铃策略。

把握好市场风险

总结一下,“杠铃策略”就是两边投资:一边是稳,另一边是搏。实际操作的时候,我们可以在风险、主题、行业等不同角度做杠铃的组合策略。

比如在大类资产配置的时候:一边是低风险的固收+产品;另一边是相对高风险的权益类产品。在投资主题的选择上:一边是热门的、高估值主题;另一边是冷门的、低估值主题。具体到行业的选择上:一边是白酒、消费、医药;另一边是金融地产、能源基建。通过这样组合配置,如果未来趋势继续向上,我们有强势资产追求收益;万一行情下跌,我们也有打底的资产,有备无患。

比如今年以来,市场大幅波动。如果我们年初投资了综合性比较强的沪300指数,至今的盈利刚刚翻红。如果换一个思路,我们使用“杠铃策略”:一端投资白酒、医药这种必要消费、热门、高估值行业;另一端投资基建、能源这一类顺周期、冷门、低估值行业,也有可能获得更好的收益。

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