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牛年将迎来慢牛长牛

时间:2024-06-05

贺宛男

正是资金流动引发投资者结构的变化,成为A股从快牛、短牛向慢牛、长牛变化的最重要条件。

30年A股市场,投资人看到的总是短牛、快牛,牛年来临之際,我们十分期待并将迎来慢牛、长牛。

短牛、快牛的实质说起来就是8个字:资金驱动,投机短炒。而慢牛、长牛则主要决定于基本面,包括宏观面、中观面和微观面。当然,也离不开资金相对宽松。

其实,自2019年初至今,我们已经身在牛市之中。沪深300指数从2019年1月初2935点起步,目前已达5500点一线,累计涨幅达87%,历时已逾2年,离2007年10月创下的历史高点5892点,仅一步之遥。

那么,期待中的慢牛、长牛能否出现呢?首先来看宏观面。

不少人士预计,随着经济逐渐复苏好转,2021年的货币政策可能不如2020年宽松,但“稳”字当头的基调不会变。笔者更关心的是货币流向。央行数据显示,全国存款余额从2020年1月的201.71万亿元,增至11月219.22万亿元,增长8.69%;而同期住户存款从86.32万亿元增至91.77万亿元,增速为6.31%。说明居民存款的增速低于存款增速平均值。

本来应该存银行的钱,很大一部分去买了基金。2020年仅新成立的公募基金发行总规模就超过3万亿元,其中权益类基金占比64%;2021年伊始,新年第一周就超过1000亿元!

绝大部分存银行或买理财产品的人,多偏好中低风险投资,不喜欢投机炒作。而作为机构投资者的基金,也多为价值型的长期投资者。正是资金流动引发投资者结构的变化,成为A股从快牛、短牛向慢牛、长牛变化的最重要条件。

再看资本市场制度建设。这两年最基础的制度建设就是注册制和退市制度。注册制实施已一年半,包括科创板、创业板发行股票也已达260多家,募资逾3000多亿元,至少从市场运营看还是比较平稳的。

近期沪深交易所发布了“退市新规”,在财务类方面,规定净利润为负(扣非前后孰低为准)、且营收低于1亿元;期末净资产为负;年报审计报告被出具无法表示意见或否定意见;触及三项指标中的“任一指标”,就将被“风险警示”(ST)。尔后,如第二年再次触及净资产为负、净利润和营业收入的组合指标之一,或者年报被出具保留意见、无法表示意见或否定意见,其股票将直接退市。“新规”发布后,绩差股普遍大跌。

正是资金流向引发投资者结构的变化,以及资本市场的制度建设,市场恶炒垃圾股之风已有很大收敛,而对行业龙头、白马蓝筹的关注度则显著提高,这正是股市走出慢牛、长牛的必要条件。

第二是中观,2020年以来,市场的主赛道是科技、新能源、医药医疗和大消费,不少人士提到,这几条赛道估值已不再便宜。对此笔者只想说两点:

一是“十四五”已确立经济双循环,且以内循环为主,这几条赛道都符合这一战略方针。二是我国的人口红利已经消失,但人才红利即将喷发。2001~2010年10年间我国大学毕业生(含大专)合计约3500万,而2011~2020年这10年间增至7500万。这些新增的大学生必将为我国的科技创新带来巨大红利,这就是被人称作的“工程师红利”。

第三是微观。毫无疑问,不管是GDP还是上市公司业绩,2021年肯定是增长年。有专业人士预测,明年GDP增速约为7.8%,上市公司盈利增速不会低于这个数。

长期以来,笔者始终倾向投资行业龙头,包括细分行业的龙头。特别是疫情过后,不少小的、差的企业被淘汰,好的勉强活下来,龙头公司则实现质的飞跃。时代在前进,作为核心资产的沪深300指数成分股也在变化。从2005年该指数设立至今,300只成分股中有200来只已被淘汰,核心资产从重化工,到金融地产,再到转型升级,科技消费崛起。所以行业龙头必须寻找并挖掘崛起行业的龙头。有一句话说得好:不仅要分析企业的未来,更要进一步寻找未来的企业!

2020年沪深300已经涨了27%,今年希望涨得慢一点;涨得慢,牛市延续的时间才能更长。

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