美元指数上升

元涛

美联储的货币政策对于抗击疫情所能做的已经非常有限，恢复总需求还是要靠财政刺激。

11月4日，纽约尾盘，美元指数涨0.04%，报93.442;欧元兑美元涨0.06%，报1.1727;英镑兑美元跌0.66%，报1.2978;澳元兑美元涨0.19%，报0.7178;美元兑日元涨0.02%，报104.525;美元兑瑞郎跌0.07%，报0.9114;离岸人民币兑美元涨590个基点，报6.6214。

欧美疫情恶化

全球疫情卷土重来，美欧疫情新增的速度已经高于上一轮疫情的高峰，截至11月3日的数据表明，美国每日新增确诊病例已经达到12万人以上，法国3.6万人，西班牙4.8万人，意大利2.8万人，德国1.6万人，英国2万人，这表明2020年的秋冬季疫情加速扩散的风险明显加剧。

随之而来的是欧洲各国封锁措施增强，法国将实施新的全国性封锁持续至12月1日;德国的酒吧和餐厅将停止营业，以阻止新冠肺炎疫情急剧扩散;英格兰的封锁将持续到12月2日，如果疫情没有得到有效控制——也就是R值降到1以下的话，将继续按月延长封锁。

疫情扩散至目前的状况已经表明群体免疫对于新冠基本失效，而有效的疫苗短期难以出台，因此封锁是不得已的措施。

欧洲各国也在竭力避免全面的封锁，目前学校和制造业的工作还是正常运行，限制措施主要适用于服务业，因为3月份全面封锁对经济造成的损害实在过大。

美国疫情的回升速度也非常迅速，市场担心欧洲的今天就是美国的明天，美国大选落地后，可能再度实施对经济活动的限制，减少社交接触。

风险偏好下降

这次封锁对于市场的影响在于风险偏好的走低，美元指数的上升。那么目前的局面是否会演变成3月份的熔断流动性冲击？

我们认为这需要关注接下来美国大选的情况。如果美国大选出现非常明显的不确定性引起市场对于未来刺激政策的担忧加剧，那么短期内市场的风险偏好预计会出现快速降低。

从近期美联储的行动来看，美联储进一步下调了政策工具的门槛主街贷款计划，将主街贷款计划的最低贷款额从25万美元下调至10萬美元，旨在鼓励小额贷款，以便于支持实体经济，但是目前的政策力度依旧不足。

实际上美联储的货币政策对于抗击疫情所能做的已经非常有限，恢复总需求还是要靠财政刺激，四季度财政刺激面临青黄不接的阶段，居民消费面临一定的下行压力。

欧央行10月利率会议并未采取行动，反倒是要在12月采取行动，欧央行行长拉加德对于四季度经济的预期展望相当悲观，欧元区持续走低的服务业PMI数据也说明了疫情再度施压实体经济。

而欧元区的疫情对于政策上的缺位最终体现出来的就是通胀预期的进一步消退。我们应该可以预计疫情对于实体经济的冲击最终会使得政策制定者推出大规模的宽松政策，但是由于目前的时间段内美国大选短期给出的信号过于重要，因此政策落地的预期和节奏完全取决于美国大选的结果，而美国大选的结果存在较大的不确定性，这种不确定性使得我们维持短期内相对谨慎的预期。