光伏行业量价齐升

陈静

光伏行业在新一代技术推动下或将迎来10年10倍的装机预期。

三季度以来，光伏板块异军突起，一度成为A股的领涨板块。三季报显示，多家光伏上市公司业绩亮丽。

研究机构认为，随着平价上网时代到来，光伏行业在新一代技术推动下或将迎来10年10倍的装机预期。从长期看，光伏需求会更加活跃，相关企业将受益。

安信证券分析，光伏与电动车景气持续上升。光伏目前国内与海外需求共振，且随着全球能源发展路线持续夯实，欧洲拟提升减排目标，中国“十四五”规划预计将新能源提升至重要地位，在此基础上，预计全球可再生能源发电占比将大幅提升，光伏作为全球新能源的最佳选择之一，将直接受益。建议把握4条主线：①盈利修复弹性大的硅料和电池片环节，重点推荐通威股份、爱旭股份;②竞争格局最好的硅片和胶膜环节，重点推荐隆基股份、福斯特和中环股份;③技术迭代产生的下一个α机会，一是受益双玻渗透率提升的玻璃环节，重点推荐福莱特，重点关注港股信义光能和福莱特玻璃。二是从0到1的HJT产业链，重点推荐苏州固锝和帝科股份，重点关注迈为股份、捷佳伟创和山煤国际;④业绩增速快的锦浪科技、固德威、阳光电源、晶澳科技和中信博。

中泰证券指出，2020年前三季度光伏新增并网容量18.7GW，同比增加16.9%，1～9月中国光伏组件出口53.0GW，同增0.6%，显示光伏需求韧性十足，环比增长明显。三季度以来随着国内户用装机放量，以及欧美等主流市场货运和装机逐步恢复，产业链价格止跌回升，三季度光伏板块量利齐升，现金流好转。净利润高增，资本开支持续增加。当前行业2021年估值中位数28倍，横纵向对比性价比高，关注3条主线：①竞争格局稳定、龙头优势明显、长期成长性标的：硅片（隆基股份）、胶膜（福斯特）;②双面渗透率提高产业趋势下有望量利齐升的环节：玻璃（福莱特、信义光能、亚玛顿）;③供需边际向好或者短期偏紧：硅料（通威股份、大全新能源）、大尺寸电池（爱旭股份）、海外逆变器（阳光电源、锦浪科技）。

行业研判

国泰君安 销售额远超同期布局美妆板块

双十一淘宝直播促销力度和销售额超去年同期，头部主播带货额超80亿元，以美妆产品为主。重点关注壹网壹创、丽人丽妆、若羽臣等代运营企业以及青松股份。此外，珀莱雅、上海家化、华熙生物等国货集团有望接力爆发。重点关注珀莱雅、御家汇、上海家化、丸美股份、华熙生物等。

中信证券 政策推动智慧物业发展

发改委等部门印发《近期扩内需促消费的工作方案》，指出要推动物业服务线上线下融合发展，搭建智慧物业平台，推动物业服务企业对接各类商业服务，构建线上线下生活服务圈，这是国家层面第一次把物业管理纳入扩内需的核心领域，也是政策层面第一次明确鼓励物业管理公司依托科技赋能。推荐绿城服务、保利物业、招商积余、碧桂园服务、永升生活服务、新大正和新城悦服务等。

中信建投 通信行业存反弹机会

截至今年三季末，通信行业基金持仓市值占比1.13%，创2012年第四季度以来新低，一方面是因为主要通信设备商面临诸多不确定性，另一方面5G商用接近一年，市场关注度处于切换“空窗期”。当前通信行业估值较低、业绩有兑现。建议关注通信行业可能的反弹机会，推荐和而泰、捷顺科技、亿联网络、中新赛克、盛路通信。

投资策略

海通证券 主板牛市3浪趋势未变

2019年1月4日上证综指2440点是本轮牛市的起点，上证综指2646点以来（沪深300对应3503点）处于牛市3浪上涨阶段。但今年上半年的新冠肺炎疫情加剧了成长价值的分化，而创业板指数中70%左右是TMT和医药，基本面反而受益于疫情。牛市3浪的上涨阶段源于资金面+基本面双轮驱动。

基本面上，第三季度实际GDP单季同比增速4.9%，较第二季的3.2%明显回升，其中工业增加值9月同比增速6.9%，连续第七个月回升。资金面上，随着经济逐步复苏，通胀压力抬升导致货币政策转向，市场才会迎来3浪上涨后的4浪回调。一般CPI或PPI达到3%附近可能会触发货币政策收紧，而当前尚无通胀压力。9月CPI同比回落至1.7%、PPI同比降幅略有擴大至-2.1%，因此四季度担忧宏观流动性收紧为时过早，明年上半年需重视。这轮牛市中科技仍是主线，基本面将更强，如新能源产业链、计算机等。

国盛证券“十四五”规划相关投资机会

十九届五中全会研究制定关于“十四五”规划和2035年远景目标的建议，有望为市场提供新的催化。

当前A股市场处于一个由散户直接持股向间接持股转变、居民资金通过公募基金和保险等产品间接增配权益资产、机构增量资金处于持续入市的趋势性进程中。近期监管层持续推动资本市场基础制度建设，为机构资金入市打造良好市场环境。与此同时，9月偏股基金发行规模仍近1000亿元，因此中长期内，在宏观流动性不会系统性收紧、资本市场建设加速、机构增量持续入市、股市流动性充裕之下，继续看好机构牛、结构牛。

5年规划《纲要》一般在5年规划第一年3月正式发布。关注“十四五”政策预期较高的风电、电动车、军工、半导体等板块。中长期科技+消费仍是主线。景气角度关注新能源汽车、光伏、半导体、消费电子、游戏、黄金。