布局经济内循环

陈静

提要：目前股市的调整仍然是基于情绪面的正常回调，经济内循环仍将是未来市场的中期主线。

近期我国提出国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的战略选择。分析师建议关注“特朗普贬值”带来的大宗商品以及国内大循环思路下相关受益领域的投资机会，主要集中在消费品出口转内销、服务业内在化、两新一重（即新型基础设施、新型城镇化，交通、水利等重大工程）基础建设、进口替代和供应安全等领域;看好国内自主可控有待突破领域的发展。

天风证券指出，近期互关领事馆成为中美摩擦新变量。但目前来看，中美实质性脱钩，甚至出现热战概率非常低。一方面中国仍在正常进口美豆，表明中美政府仍在维持第一阶段贸易协议的政治默契。因此目前股市的调整仍然是基于情绪面的正常回调，经济内循环仍将是未来市场的中期主线。

考虑到偏防御的消费和医药短期涨幅较大，且估值偏高，同时基金二季度持仓边际上已有松动的迹象，消费和医药短期行情已接近尾声。而科技股先于市场调整，随着苹果新机三季度推出以及今年三星在全球积极扩张市场份额，可关注消费电子。

同时中期依然持续看好军工板块，战斗机、无人机、防务资产将是市场主流方向。

广发证券分析，以内循环为主的新发展格局，是“十四五”期间中国经济发展最重要的政策指引，也将成为资本市场映射的产业趋势。

居民资金入市初期多急跌，但并未破坏金融条件宽松对A股的核心支撑。短期市场对估值和仓位敏感度提升，前期强势板块或阶段性乏力，建议继续“估值降维”：1.业绩修复弹性大、估值相对较低的制造内循环（汽车、机械）;2.构建完善内需体系的消费投资内循环（免税休闲服务、建材、重卡）;3.自主可控的科技内循环（新能源）。主题投资关注国企改革（上海、深圳国资区域试验）。

行业研判西南证券 药品集采范围扩大

7月17日国家医保局组织召开座谈会，就生物制品（含胰岛素）和中成药集采工作听取专家意见和建议。带量采购逐步常态化，覆盖领域将持续扩大。

2020年第三批带量采购即将开始。生物制品带量采购未来仍将主要集中在公立医院渠道销售，销售额较大并在医保目录内的产品，重点关注胰岛素等，血制品、疫苗等短期内参与集采可能性较低。建议关注政策倾斜的创新产业链，以及受政策影响较小的零售药店、民营医疗服务等。

国信证券 改性塑料行业景气向上

在上游原材料未来几年内都持续供给充分的情况之下，改性塑料行业景气向上的趋势仍将延续。继续推荐关注改性塑料行业的龙头，其中重点推荐金发科技（亚太地区龙头企业，国内改性塑料规模最大的企业）、道恩股份（改性塑料产能迅速扩大）、沃特股份（持续加码特种工程塑料），还可以关注国恩股份和普利特（车用改性塑料优势企业）。

广发证券 房地产估值仍在底部

房地产市场持续复苏，房企中期表现超预期。目前A股龙头房企平均动态市盈率为6倍，较5月下旬低点有所回升，但仍仅略高于2014年小周期低点估值，且低于2018年、2019年估值低点，仍有上升空间。当前动态市盈率估值仍低于2019年及过去3年平均估值，各龙头房企仍有相当的涨幅空间，建议关注板块配置价值。

投资策略中金公司 业绩继续复苏关注3类公司

A股上市公司业绩低谷期已过，预计中报业绩较一季度将有所恢复。中报业绩增速：中小市值>大盘股;下游>中上游;成长>消费>周期;疫情影响小的板块>疫情影响大的板块。市场对中报业绩增速修复已有一定预期。上市公司二季度业绩修复趋势也与二季度GDP增速转正以及工业企业的收入和盈利增速触底回升趋势吻合。

预计食品饮料、医药生物等二季度业绩增速超20%，部分周期性板块煤炭、钢铁、化工、航空机场二季度业绩仍为负增长。

3条主线布局中报行情：（1）受疫情影响较小、产业景气度维持或上行的部分行业，如医药、科技硬件、新能源汽车产業链、食品饮料、游戏与电商、轻工、电力、环保、机械、军工等行业;（2）中报业绩修复明显且未来仍有望继续向上修复的行业，如新能源光伏、券商等行业;（3）中报业绩有可能超预期的公司。

海通证券 两个方向挖掘个股

进入2020年全A估值水平快速攀升，近期已达到历史1倍标准差附近，为2018年初下跌前水平。分指数看，除了中证500以外，其余主要指数估值分位数都已在历史中位数以上，中小板指、创业板指更是处于历史90%分位以上。进一步细看行业，大多数行业目前PE都已在中位数以上，其中休闲服务、医药、食品饮料等已基本处于历史最高。只有农林牧渔、采掘、房地产、建筑装饰、钢铁、轻工制造、银行等行业估值较低。

很明显，在经历了一波估值修复的上涨行情后，目前A股估值已经不低，而本轮牛市的主线消费+科技+医药的估值已经处于历史高位。

接下来需要进一步挖掘个股，方向有两个：一是消费+科技+医药板块业绩增速较快、确定性较高、估值可以消化的优质个股;二是低估值板块业绩预期较强的个股。