忽熊忽牛市场中能赚钱吗

李光一

全球疫情的难以把握让人备受煎熬，美国股市的忽熊忽牛让人捉摸不定，美元的走势也让人直呼“看不懂”，这些都给投资人带来了前所未有的操作难度。牢牢看住本钱，多多握住现金，应是目前的不为之为。

阶段性涨跌幅度超过20%，即为牛熊转换。这一西方亘古不变的技术指标，在近期的美国股市中，转换得过于突然和迅速，令投资人手忙脚乱，无所适从。

据新浪美股频道的相关统计和观察，历经11年牛市后，截至4月8日收盘，美国股市在不足1个月的时间内遭遇4次“熔断”，瞬间转熊了;而在连续降息1.5%、QE无上限等政策大救市下，瞬间又转牛了。牛熊转换之快，史上无二。

美国的道琼斯指数、纳斯达克指数和标准普尔500指数，均在3月23日同时跌幅超过20%，进入熊市，盘中出现指数的最低点。在这一低点后，又在不到1个月在时间中，迅速反弹，赶入牛市。道指涨幅24.5%、纳指涨幅19.32%、标普500涨幅21.5%，似乎要展开新一轮的“牛市”？

被视为美国股市及高科技先行指标的费城半导体指数，已在3月18日，先于三大指数见到本轮熊市低点，然而，反弹力度也最强，迄今涨幅也领先，已达29.08%。美国股市这中忽熊忽牛的走势，确实令人難以操作。

当然，遍及全球的疫情，尚没有出现历史性的大转机，对经济产生的杀伤、窒息、休克、衰退等影响仍无法预估。仅凭涨跌20%的牛熊指标，就决定资金进出，似乎有点草率和随意。美国股市出现的这些带有“牛味”的积极信号，并不能消除市场中其他一些令人胆战心惊的疑惑。

除了“忽熊忽牛”的美国股市让人捉摸不定外，美元的走势也让人直呼“看不懂”。

美元进入了零利率时代，黄金并没有迎来教科书中的牛市。反而因美国股市多次熔断，带来的流动性枯竭，黄金竟然一跌再跌，美元成了一票难觅的“稀缺”之物。

俄罗斯央行近期宣布，不再在外汇储备中增加黄金部位，暂停减持美元、购入黄金的外储政策。

美元的“稀缺”还影响到新兴市场，甚至影响到某些新兴市场上市公司的流动性。在中国香港股票市场交易的甘肃银行，质地并不差，是甘肃省实力和盈利能力均居前列的城商银行，只因主要股东因质押被平仓，瞬间暴跌，成为中国香港股市第一只银行类仙股。该股自2018年1月18日以2.69港元在中国香港股票市场上市交易，上市后的市值达300亿港元。截至4月6日，股价竟跌至0.69港元，市值锐减至68亿港元左右。甘肃银行遭此劫难，也是主要股东被流动性所累。

另外，美元大举降息，与人民币的息口差已经扩大至3%。但人民币并没有出现明显的升值，其他西方主要货币贬值压力并未减轻，新兴市场货币贬值却在加速，这表明美元QE无上限对全球货币汇率走势，也没有出现教科书上所说的影响。原油价格崩盘，黄金上涨力道不强，再次证明美元并未因宽松无限而走弱。这都是投资的新课题，或疑难杂症。

美国股市的忽熊忽牛、美元的QE无上限、疫情的难以把握，都给投资人带来了前所未有的操作难度。股神巴菲特从加仓达美航空至认赔减仓，均发生在近1个月中。因此，牢牢看住本钱，多多握住现金，应是目前的不为之为。