美的受困集装箱？

刘超然

当前，全球海运业呈现着两极状态，海外多国疫情严峻，人工不足，港口集装箱堆积如山；而亚洲各大港口运输繁忙，时常受集装箱供不应求的困扰，供需失衡使得集装箱价格飞涨，一些海运航线上涨近10倍，仍然是“一箱难求”。国内港口集装箱不足，外贸企业“一箱难求”一段时间以来，在国内很多港口，集装箱登记处周围总是排满了等待的人群。据统计，2020上半年20英尺的小箱价格为1600美元，现在最高涨到了3600美元，而热门的0英尺箱价格已涨到5950美元，价格全部翻倍，并创历史新高。

物流运输或成为国内家电厂商最大挑战

2020上半年，随着国内疫情得到控制，海外疫情爆发，国内制造业复工以后，面临最大的挑战是海外的物流运输。根据上海航运交易所公布的中国出口集装箱运价指数显示，当前出口集装箱运价指数达1658.58点，交同期上涨5.2%，数周连续上涨。这一指数反映了中国外贸出口形势，2020年5月的平均值仅为837.74，而2019全年的综合指数823.53。

海运价格暴涨的原因是集装箱的供需失衡。而且，这种集装箱供应短缺现象已经有一段时间了，只是在疫情催化下更加严峻。

出口海运价格走高的趋势，在家电行业显得尤为突出。2020年由于新冠疫情，家电行业与其他行业相比，在出口贸易方面的整体表现不降反增，因此对集装箱海运出口的需求也不断增长。美的、海尔、海信、TCL、格兰仕、长虹、康佳等国际业务的表现整体超出预期，美的在2020年的海外销售收入1210.81亿元，同比增长3.6%，相比国内销售收入1.1%的增长率高出了2.5个百分点；海尔2020年海外销售收入1013.52亿，首度超千亿，同比增长8.6%，相比国内销售收入1.02%的增长率高出了7个百分点，而1%左右的国内营收增长率也大致符合2020年空调市场1.8%增长率。

可以推测，家电行业2021年拓展海外市场，将成为纵向突破行业天花板的关键，而摆在各大家电企业面前最大的考验就是海运物流，集装箱市场短缺如何补齐，或将成为各大厂商决胜的关键因素。

根据市场规律来看，由于中国家电出口贸易的需求不断增长，以集装箱业务为主营的航运企业从中获得高利润。正常情况下相关企业会扩大规模，增加集装箱的数量，来缓解当前国内出口运力紧张的问题。

但事实上并非如此，最大的原因在于，若这些航运公司集中扩大集装箱规模，加强运力，需要公司投入大量人力和财力，而当前的供需失衡有较大的不确定性，后续一旦市场恢复平稳，过剩的运力会增加公司运营负担，因此面对这样的不确定性，航运企业在增加集装箱数量上并没有很大的动力。

据统计，全球前10大班轮公司在第三季度全部实现盈利，利润总额达34.12亿美元，同比增长320%以上。其中，HMM在2020年二季度成功扭亏为盈，结束了连续21个季度的亏损；相比之下，马士基的净利润达10.43亿美元，位居第一；长荣海运的利润增幅最大，同比增长近60倍。可以推测，当前的形式对于头部班轮公司在疫情之下是极大的利好，令这些原本并不景气的公司出现了前所未有的逆增长趋势。

面对家电全球化 美的如何破局

疫情“内松外困”的局面仍在持续，叠加2021年中国家电产业出口量持续增长，海外的供应链正重新回到中国。数据显示，2020年的发货量同比增长20%左右，这种增长也将在2021年持续。

2007年，美的集团布局国外市场，第一家海外生产基地在越南建成投产。随后公司通过收并购的形式，收购了埃及Miraco和拉丁美洲的开利拉美以拓展空调的海外市场，同时获得海外市场的成熟营销体系。2016年，公司確立了全球化经营的新战略，连续收购了德国库卡、意大利Clivet和日本东芝家电，全球化的同时实现多元化布局。

从数据可见，美的当前国外利润占比呈现不断增长的趋势，而国内业务增幅减缓，2021-2022年国内利润或将与海外业务五五开。美的正逐渐接近对自己的定位——一家全球运营的公司，业务与客户已遍及全球的家电生产制造企业。

历史经营情况分析

公司在2017年通过并购进行横向发展后，合并报表收入快速增长，每年都可以做到10%左右的年增幅。尤其在2020年疫情的黑天鹅事件下，美的集团仍然可以维持正增长。

分析得出，美的集团的利润增长情况较为稳定，近几年的归母净利润增长水平维持在15%左右，在2020年疫情期间，美的集团的归母净利润增长12%，对比格力电器的负增长，主要得益于公司多维度发展的结果。

由于格力与美的在会计上对收入的确认原则有所区别，因此对毛利率不进行对比。从公司盈利能力来看，对比三家家电头部企业，格力电器的净利润率一直是最高的，长期保持在12%以上，这与其产品线较为单一有关，而美的净利率保持在9%以上，并且持续增长；海尔的净利率是最低的，在5%-6%左右。

对比ROE，格力和海尔的ROE呈现逐年下降的趋势，而美的ROE较为稳定，维持在25%左右；在2019年之前，格力一直压制着其他两家公司，但在2019年后，美的ROE已经超过了格力ROE，成为盈利最强的公司。

美的在过去的几年里，砍掉了低毛利产品，处置了闲置资产、土地。在这个升级的过程中，也繁衍出很多新业务。比如数据管理：美的的订单、生产数据、供应商都可以通过数据观察到；根据这些数据供应原材料与半成品，减少库存压力。将数据打通后，以销定产，例如，旗下小天鹅可以做到无库存生产销售。

面对国内家电尤其白色家电的天花板见顶的现实，国外的需求增长为各大厂商带来了新的预期，大胆推测，在当前家电板块中，企业高效率的供应链将成为新的动态护城河。