韵达入股德邦找到蓝海还是下一个红海？

陶冶

2020年5月24日，韵达股份（002120.SZ）斥资6.14亿元联姻德邦股份（603056.SH），成为德邦第二大股东，其扩充快运业务条线的野心凸显。

得益于阿里快递业战略布局的实施，韵达股份4月29日公布的年报中显示，阿里巴巴已经成为韵达股份股东之一，持股2%，韵达股份成为阿里物流版图最后的拼图之一。

从经营层面来看，2019年韵达快递完成快递量100.3亿票，同比增长43.6%，远超行业25.3%的平均增速。而2020年一季度，由于受到疫情影响，通达系等非直营快递公司无法较快实现复工，业绩受到一定影响。但尽管如此，韵达股份2020年一季度仍完成19.1亿票，同比增长7.1%。

自2016年7月1日成功上市以来，韵达股份发展势头强劲。截至2019年，韵达自营枢纽运转中心59个，末端网点达2.7万个，多年默默积累成就了韵达超过15%的市占率，实力与“通达系”大哥中通不相上下，其余申通、圆通、百世汇通则分列第3-5名。

如此的业绩水平理应获得业界认可，但适逢物流乱局则是韵达的不幸之处。

中国物流行业经历了数十年的高速发展，仍然面临没有合理整合行业资源的现实问题，国内物流公司竞争异常激烈。我国物流行业目前是一个完全竞争市场，置身其中的任何一家公司都没有绝对的话语权。

韵达2020年公司业务件量同比增7.1%，但归母及扣非净利润同比均减少40%以上。

乱世之下竞争者的一举一动势必关乎成败，面对物流行业激烈的价格暗战以及愈演愈烈的市场争夺行为，韵达能否遗世而独立？此次入股德邦后两家在业务条线又能否真正优势互补？

价格乱战陷入“低价陷阱”

据国家统计局数据，我国物流业占GDP比重近年来在10%-14%左右，而国内快递行业林林总总十数家，这其中还不包括部分企业自有的运输部门。仅仅一个产业被如此多的公司瓜分，这相较于美、日等国来看确实竞争过于激烈。

以美国来看，UPS、FedEX以及Amazon自营物流等3-4家就已经占据全国85%以上的市场份额，而日本的大和运输、佐川急便、日本邮政三大快递公司市场占有率更是达到了90%以上。而国内的顺丰+“通达系”6家合计占比也仅仅是70%。

规模经济会带来更大的优势，这是经济学下普遍的认知。分散无序的物流市场带来的必然是低端与低效，甚至导致价格战等下下策竞争策略。而一旦陷入价格战之中，企业势必压缩成本，无暇投入研发，服务品质也掣肘于低价泥潭无法得到提升，造成双输的局面。

2019年圆通、申通、韵达单票收入分别为2.96元、3.11元、3.19元，单票成本分别为2.64元、2.79元、2.83元，单件毛利仅为0.32元、0.32元、0.36元。可见成本已然降无可降，过往通过提高管理效率、以规模降成本的方法可能正处于边际效用遞减的阶段了。

但各家公司“价格战”力度仍然不减，受制于疫情和市场竞争，第一季度以来，“通达系”快递公司加大了降价力度，抢占市场的同时也力求夺回因疫情丢失掉的1、2月营收。韵达3、4月单票收入分别为2.53元、2.14元，环比下降20.69%、15.42%。受制于低价陷阱，韵达2020年公司业务件量同比增7.1%，但归母及扣非净利润同比均减少40%以上，业内的价格战势必是一大影响因素。

不同于顺丰的业务定位，“四通一达”平均的单票利润已然处于低位，单票成本几毛钱的差距可能仍能通过配送中心提效、流程把控等工作进行优化，但空间已然不大。就好比5个不会游泳的人一同在水池中挣扎，如今市场比较的不再是谁能成为最后一个沉入水底的人，而是看谁先从这个低价陷阱的水池找到无人占领的空间。

入股德邦寻求破局理想≠现实

对于快递行业来说，跨界过大寻找自己的蓝海仿佛并不现实，很难想象一个快递公司转型去卖电子消费品或者断然杀入直播行业，但仍可以结合自身优势不断丰富产品线，例如大件快运、同城速达等，尽管这片海并不显得分外蓝。除传统业务外，同顺丰丰食一样，跨界到外卖递送也同样不失为一个拓宽产品条线的选择。

2020年5月，韵达完成了对德邦股份的投资入股，公告中声称双方将充分发挥各自相关优势，在市场拓展、网络优化等方面开展深度合作，共同提升市场占有率，进一步凸显规模。

德邦股份快运业务的毛利率持续走低，2019年为14.37%。

结合德邦的快运业务，从而进一步打开并占领市场，已然成为韵达下一步的发展战略。德邦股份主要从事大件运输业务，在快递业务层面相对弱势，多年来其快递业务市场占有率处于较低水平;而韵达股份大件运输网络、经验、管理同样处于弱势，两方强强联合可能不失为一段佳话，但现实与理想间可能存在着巨大的鸿沟。

首先，韵达并不是初涉快运业务，2019年韵达为美化报表曾将其麾下快运业务主体远乾物流从上市体系中剥离。韵达快运业务一直处于亏损状态，2018年亏损1.75亿元，2019年一季度继续亏损0.34亿元，可见韵达在快运领域走出的第一步并不顺利。而被寄予厚望的德邦股份也受制于竞争更加激烈的快运市场，德邦股份近些年来快运业务的毛利率同样走低，2019年为14.37%，较2018年减少了4.69个百分点。

快运市场企业频频获得大额资金，不仅仅德邦获得了韵达的青睐，其主要竞争对手安能物流同样获得大钲资本3 亿美元投资，同期顺丰快运也获得大额可转债融资。大资本蜂拥而至，快运行业能否成为韵达的蓝海？这将极大的考验韵达中高层对两方资源整合的能力。