绩优股银江的总包模式

昝立永

业绩向来不错，尤其是截至去年，银江股份（300020.SZ，以下简称银江）实现了上市后三个完整会计年度的连续增长。

这是一家向交通、医疗、建筑等行业用户提供智能化系统工程及服务的公司。最近一段时间传出了要转型的信号，到底是什么原因促使其转型？只有公司管理层自己才能给出详实的答案。

每股收益连续上扬，净资产连续增加，公积金和未分配利润也是如此，表面上看稍显不足的就是现金流量的变化，但工程公司垫资施工是行业惯例。

那么是不是有其他原因呢？经《英才》记者调查，银江股份在去年完成对北京亚太安讯科技股份有限公司的并购，后者是从事轨道交通业务的公司，其通过多年轨道交通行业积累，形成以市场开拓、技术创新为核心的行业竞争力，在北京轨道交通领域具有很高的市场份额。

从这一点来看银江股份的转型似乎是要转向轨道交通领域，另一方面，房地产行业的变化对公司的经营或许产生了一些影响。

三类投资方向

对于这次收购，银江股份董秘金振江对《英才》记者说：“收购轨道交通仅仅是交通领域战略投资的第一步。通过收购北京亚太安讯科技股份有限公司，银江股份可以全面进入轨道交通业务，实现‘智慧大交通战略规划。”

从金振江的介绍看，并购轨道交通领域的公司并不意味着银江股份将要转型到轨道交通领域这个细分行业，这一做法是对自身大交通工程系统的一种补充。

对于这样的设想，《英才》记者继续追问了关于银江投资方向的问题，金振江并不避讳，他表示，银江股份的主要投资方向是产业上下游，特别是和银江股份有互补的公司，他对投资的方向还开列了一些具体条件：其一，在市场领域与银江股份有互补的企业，这样可以快速拓展银江的业务;其二，在技术领域与银江股份有互补的企业，这样可以快速拓展银江的涉足领域;其三，所投企业有自身的核心竞争力（智慧城市领域），即使没有互补，公司也会考虑投资孵化这样有潜力的公司。

除丰富业务板块之外，房地产行业出现的波动是否也是银江想进一步把盘子做大的原因呢？

“地方政府会通过调整预算及项目优先级的方式，解决涉及民生类的项目投资问题。房地产或者说土地市场的萎缩确实会对地方政府的收入造成影响，虽然公司应收账款增加，但是实际上政府的工程款一般都不会形成坏账，可能只是回收周期长一些。当然，现在公司选择城市时也会优先选择有财政能力保障的地区。”金振江对《英才》记者详细解释说。

虽然金振江表达了公司资金状况良好的情况，但现金流的负值情况还是会令比较多的投资者担心，比如公司刚刚通过的非公开发行，其中部分资金就是用于补充流动性，对于这个行业顽疾，银江股份是否想到了好的解决办法呢？

金振江认为短期内这一现象还会持续。

“政府的预付款不能够覆盖整个工程，这就要求企业必须垫资施工，另外对于这个行业来说，现金流和工程其实有一个平衡，如果现金大量囤积也许反而说明公司的工程量在一个比较低的水平，也许预示着未来业绩的不佳。现金流与营收及工程量均衡才是比较好的状态。”行业研究员仲永分析说。

做数据运营商

从上文的收购可以看出银江股份正在走出单一盈利点的圈层，正在走向大而全的新方向。对此银江股份董事长吴越对《英才》记者表示称，公司正在升级业务结构，开启智慧城市总包模式。

在这一模式下，银江先后签下了“智慧章丘”（2.6亿元）、“智慧莱西”（5亿元）等智慧城市总包项目。

何为总包模式？原来银江股份采用的是单点模式，即以单点项目为单位，进行工程承包，之后也是针对单一的一个项目进行结算。目前这种形式在发生变化，很多地区整体规划得到加强，总体承包成为可能。

联系到前面几年银江股份逐步进入智慧交通、智慧医疗领域，现在又有了轨道交通板块，整个都是在为总包做准备。

“上市之后有品牌效应，银江参与发起了智慧城市产业联盟，通过联盟合作可以了解许多企业的真实实力，对于在某些方面做的好的企业，银江股份可以对其参股或控股，进行横向扩张实现收购，这样的收购省钱，而且并购的针对性强。”吴越对《英才》记者补充说。

但这并不是银江股份最终的目的，吴越想的更远。

“以后银江股份要成长为一家运营公司：比如公司做一个城市系统的工程总包，那么银江股份就会成为这个城市的智慧城市运营商，数据也会产生大量机会。未来公司将建立云数据中心、数据分析发掘平台和面向移动客户与固定客户的增值服务。”吴越表示。

吴越所说的并不是一句空话，今年，银江股份就成立了全资子公司“健康宝互联网有限公司”，这个公司专门“to C”——针对终端的消费者，通过数据运营为普通的消费者而非政府或者机构来提供服务。

银江未来的方向是成为一家具有互联网基因的数据运营服务商。

至于投资者可能最关心的还是公司的估值，当谈到这一点时，金振江表示，根据市值管理的规划，未来三到五年希望公司的市值能够达到500亿。如果真的转型成一家数据运营服务商，这个目标并不遥远。endprint