我国科创板特点及推出的意义

时间：2024-06-05

张蔷薇

【摘要】我国资本市场曾由主板、中小板、创业板及新三板组成。2019年6月，科创板的开板是对国内资本市场增量改革的一大举措，弥补资本市场在服务战略性新兴产业领域的短板和不足，推动我国的经济结构转型升级和提质增效，实现资源的优化配置。本文分析科创板的特点，并阐述科创板推出的意义。

【关键词】科创板；注册制；交易机制；融资；转型升级

1.引言

2018年11月5日，在首届中国国际进口博览会开幕式上，国家主席***发表题为《共建创新包容的开放型世界经济》主旨演讲时表示，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，为科创板进入资本市场舞台拉开了帷幕。3月1日，证监会发布了“两套办法，六大规则”的基础制度与业务规则体系，科创板就此落地。2019年6月13日，科创板正式开板。2019年科创板上市企业预计可达150家左右，预计募资规模为500-1000亿元。

2.科创板特点及推出的意义研究

2.1 何为“科创板”

科创板即为科技创新板，它是中国版本“纳斯达克”，是未来科技创新上市公司的摇篮。重点关注的产业领域包括新一代信息技术、高端装备、生物医药、节能环保、新材料、新能源等，促进人工智能、大数据、云计算与制造业深入融合。它面向国家重大需求，符合国家战略，进一步推进资本市场的市场化改革，推动我国经济由过去的低端出口加工、高污染、高耗能向高质量发展。

2.2 科创板特点研究

科创板具有区别于资本市场其他板块的特点，包括上市条件、上市审核及注册、交易机制、定价机制、允许拆分上市、严格退市标准六个方面。

（1）上市条件

科创板允许符合科创板定位，尚未盈利或存在累计未弥补的企业上市，更加强调企业未来的发展前景，以市值为基础，不以持续盈利为唯一指标，鼓励科创类企业占领市场高地。上市设置五套的差异化上市指标，对预计市值的要求范围为人民币10亿元-40亿元。

（2）上市审核及注册

科创板由上交所负责发行上市审核，证监会作出准予注册决定。最重要的特征是在注册制下，证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。

相较于核准制和审核制，注册制的审核原则为信息公开原则，对信息披露情况进行事后监管，审查内容仅为形式审查，不进行实质判断。透明度相对较高，审核机构难以人为干预。

（3）交易机制

在科创板股票交易制度安排中，将涨跌幅限制放宽至20%，相较于A股交易涨跌幅10%的限制有所放宽。同时，新股上市后的第5个交易日不设涨跌幅限制。通过此设计思路，兼顾防范过度投机和保证流动性。一方面，通过设置涨跌幅限制，有效减弱由于科创板企业更新迭代快、业务模式新造成的股票波动影响。另一方面，保证股票交易的流动性，提升市场活跃度和融资效率。

（4）定价机制

科创板全面采用市场化的询价定价机制，取消直接定价方式，面向专业机构投资者询价定价。考虑到科创板对投资者的投资经验、风险承受能力要求更高，相比于个人投资者，机构投资者所接触的市场信息更全面，投资经验更丰富，因此将首次公开发行询价对象限定在证券公司、基金公司等七类专业机构，对拟发行公司的价值判断将更加准确，对新股定价也趋于合理。

（5）允许拆分上市

《科创板上市公司持续监管办法》第三十一条规定：达到一定规模的上市公司，可以依据法律法规、中国证监会和交易所有关规定，分拆业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。从长远角度来讲，股票分拆上市有利于母公司进行业务合理划分，将公司有发展潜力的项目或子公司独立拆分上市，为企业融资提供更好的便利条件。

（6）严格退市标准

较主板而言，科创板的退市制度更严，退市时间更短，退市速度更快。在重大违法指标、交易类指标、财务类指标及规范类指标方面，对科创板企业提出更严峻的要求。对明显丧失持续经营能力，新增市值低于规定标准，上市公司信息披露或者规范运作存在重大缺陷导致退市的情形，执行退市标准更加严格。

2.3科创板推出的意义研究

科创板一经推出，将对市场主体（企业、投资者）、金融改革、战略性新兴产业等方面产生重大意义。

（1）对市场主体（企业、投资者）影响

首先，科创板的推出有效地促進高科技企业融资，为科创企业提供了新的途径和选择。以往状况为大多科创企业拥有前沿核心技术和广阔市场前景，但受到技术门槛高、研发周期长、资金投入大、盈利能力弱等条件限制，使投资人考虑到其风险因素和不确定性，无法做出投资决策。而科创板的出现鼓励这一类企业进行上市融资，更加强调企业的未来发展前景，允许尚未盈利或存在累计未弥补的企业上市，是对现有资本市场的一大突破，助力科创企业的发展壮大。科创板将科技创新作为政策鼓励的目标，将会极大调动科创企业参与科技创新的积极性。科创企业在资本的加持下不断取得技术的突破和经营上的发展，带动产业的整体发展水平和盈利能力提高，促进更多资本投入，形成良性循环。

其次，对投资机构和投资人提供了新的投资渠道和标的。投资机构尤其是创投板块，在行业估值方面会有明显的提升。对一些掌握大量优质项目的创投机构来讲，带来增量收入。对个人投资者而言，科创板投资门槛为“24个月的证券交易经验和证券账户及资金账户不低于人民币50万元”，兼顾流动性和投资者结构优化，有效地限制小、散户不理性投资及非合理投资行为。由于个人投资者接触市场和企业信息有限，经验和专业能力不足，个人投资者将资金交给券商、科创板投资机构打理，更能提高个人投资者的盈利能力。

（2）对金融改革的影响

科创板的推出是我国在金融领域的关键性改革举措。以注册制代替核准制，让科创企业“进场”更便捷。设置市场化的定价方式，上市后的股价更加趋于合理。建立了以严格的信息披露为主的监管机制，规范发行人的经营活动。明确严格的退市制度，形成科创板的优胜劣汰机制。

同时，通过科创板的开板，加强市场监管，有利于深化我国金融改革，完善金融制度和规范，使我国资本市场更好地与国际资本市场接轨。

（3）对战略性新兴产业的影响

我国经济目前处于转型升级的关键时期，以“经济高质量发展”为原则，由资源、劳动力密集型产业向技术、资本密集型产业调整，培育经济发展新动能。以新一代信息技术、高端装备、生物医药、节能环保、新材料、新能源等为代表的科创企业符合我国战略性新兴产业发展方向。

科创板的推出为科创企业提供全新的成长平台和发展机遇，真正践行科学技术是第一生产力，创新是驱动经济发展的第一动力。开启资本助力我国产业转型升级的时代，引导社会资本参与科技创新进程，培育技术资本市场作为打造中国创新驱动动力引擎的一项战略工程。

3.结束语

科创板是我国资本市场创新改革的一项重要举措，鼓励本土战略性新兴产业的“弯道超车”，完成新老发展动能转换，实现经济的转型升级和高质量发展，把中国建设成为技术资本大国，并占领全球未来科技高地，提升我国国际竞争力和综合国力。

【参考文献】

（1）科创板，中国科技产业发展的新机遇[N].本报评论员.科技日报.2019-06-14 （001）

（2）科创板将助力创新驱动发展战略加速落实[N].熊锦秋.证券时报. 2019-06-14 （A07）

（3）科创板重在制度创新[N].第一财经日报.2019-06-14 （A02）