贸易摩擦升温对中美金融市场的影响探究

魏子涵 刘泽杰

【摘 要】近年来随着我国社会主义市场经济得到稳定发展，我国的产业链得到升级，国际贸易市场趋于稳定，使得中美贸易关系发生了微妙变化，由原本的互补型转变为了竞争型，于是美国在2018年的3月份对中国正式宣布拉开贸易战。回顾以往美国对中国展开的三次大规模的贸易战，不难看出股市在这段时间的变化特征为高波动性与盈利能力减弱；美国债券市场的收益率对于通货膨胀的敏感度有明显上升，且在政府政策在于加紧把控货币和放松财政，美国债券市场的收益率曲线会表现为大趋势走平或出现倒挂现象；贸易冲突虽不直接影响新兴市场的货币汇率，但因美元的特殊性，其本身在国际货币市场的周期性变化将会引导美元兑换其他货币的走势。笔者首先介绍中美贸易摩擦中所涉及的行业，进而详细分析贸易摩擦对金融市场的影响。

【关键词】贸易摩擦；中美金融市场；影响；探讨

随着我国市场经济地不断发展，综合国力得到大幅增强，国内外贸易量也随之急剧增加，在国际市场中的地位也日益稳固。在日常的国际贸易中，难免会因一些原则产生贸易摩擦甚至是碰撞，且因为我国在国际贸易市场占有重大份额，以美帝国主义为主的国家开始针对我国在全世界范围内发动贸易战。以开始征收钢铁关税、与盟友国展开谈判等一系列行动为贸易摩擦的征兆，并采取一系列不符合国际贸易规则的不合理措施一再导致中美贸易冲突升级，现已严重影响我国国内及国际金融市场的稳定。为应对这一金融冲击，我们应妥善分析中美贸易摩擦对中美金融市场将会产生哪些影响，并预估未来国际金融市场发展趋势，提出合理合适的建议，以确保我国经济的稳定增长。

一、中美贸易摩擦涉及行业

美国总统特朗普依据“301调查”的最终结果，签署总统备忘录，其主要内容为将从中国进口的商品附加征收25%的关税，并限制中国企业在美的投资及收并购的商业行为。特朗普在正式签署总统备忘录前，在白宫对美媒体公开表示，涉及加征关税商品总金额达600亿美元。从当前中美贸易市场的内容与结构来看，贸易占比较大的行业首当其冲，中国对美国出口较多的产品以机械设备、金属制品与纺织品为主，因此在此次中美贸易冲突中，加征关税商品种类高达1300余种，其中以机电产品为主，涉及的行业有航空航天、船舶、石油、塑料橡胶、医疗仪器，对于化工企业影响最为深远。随后我国商务部迅速制定反制措施，针对美国的进口钢铁与铝产品及其他部分自美进口商品加征关税。

二、对中美金融市场的影响

（一）对中美股市的影响

首先讨论美股，对美股的未来走势进行分析，结果显示美股发展主要与国内贸易情况有关，因此关税的增加影响的进出口贸易并不影响美股。2018年美国经济整体发展呈较理想状态，经济有明显复苏，很多行业变地景气，市场出现回温，但美国的出口贸易量却正在较少，虽对美股并无影响，由于美国国内市场需求有限，因此对于美国经济而言，长期的出口低迷不利于经济增长。此次中美贸易摩擦发生在美国的晚经济周期的特殊时期，可能会导致美股市场产生调整，股市的相对价值下降。

其次针对A股进行分析，美国的加征关税政策将影响资本的静态与动态流动，从短期来看的确会影响我国的出口额，但减少部分仅占中国对美国出口额的8%左右，从长远角度分析，出口额减少部分仅占中国对美国出口额的0.5%左右。在本次中美贸易摩擦加征关税战中，制造业是受影响最大的行业，因此以制造业为研究蓝本，尽管在短期内造成冲击，但就长期来看，美对中加征关税部分并不会对中国的金融市场产生显著影响，因此A股并不会因中美贸易冲突产生较大负面影响。

（二）对债市影响

首先对美国债市进行分析，美国国内金融市场是否活跃是影响美债短期收益的直接因素，其次是全球债券市场的变化。中美贸易摩擦导致了通货膨胀率变化的不稳定，最终将影响十年期美债的收益，且随着美国政府加征进口税，通货膨胀变化将更加明显且趋势难以预测，这一结果直接导致美债收益率受到巨大冲击。制造业的进出口贸易对于美债并没有直接影响，因此美债收益率在短期内即使处于上升状态，但随着中美贸易摩擦的逐渐升温，类似于十年期美债的长债收益率的增长趋势将受到影响。

其次对国内债券市场进行分析。国内市场的内部购买能力虽较强，但供给关系与供需量已固定，内部消化能力有限，因此随着征税规模地不断上升，加征关税也将给国内经济市场带来巨大压力。以应对中美贸易摩擦导致的国内市场经济低迷，政府势必将调整政策加以应对，彼时我国的财政政策将更加开放、自由，即放宽财政、放宽货币、放开信用。随着加征关税政策的长期实施，人民币汇率也将降低，人民币随之贬值，但我国巨大的贸易市场对于外资的吸引力并不会削弱，给政策发挥实际效果留下了时间与空间，我国自由贸易市场的被动投资次数及规模都将有新的突破。

（三）对汇率市场的影响

首先对美元指数进行分析，随着中美贸易摩擦的升温，货币汇率将会受到直接影响，而对于新兴市场国家的货币而言其影响将会更加明显与深远，对其账户收支产生直接影响，因此新兴市场的国家将承受着更加巨大的压力，但对于英镑、日元、美元这类在国际贸易市场流通多年的货币其影响甚微。贸易战的升温对美国本国的货币通货膨胀水平产生间接影响，其结果是直接导致國家货币下跌幅度较大。由于受到美元有效汇率与进出口变化冲突的负影响，美债的利益差额将随着贸易战升温而愈加巨大，美元指数将呈现中期走弱趋势。

其次对人民币汇率进行分析，随着我国国内市场经济的增长逐渐稳定，在国际市场中的地位逐渐稳固，人民币汇率市场已逐渐形成自己独特的稳定机制，面对中美贸易摩擦，人民币将能够抵挡外部冲击，使得汇率将相对稳定。2018年人民币兑换美元汇率下降5.2%，尽管在第三季度人民币汇率下降速度有明显增快，但相比于新兴市场货币汇率普遍下跌的大背景而言，人民币的汇率变化还算稳定。人民币能够在中美贸易摩擦影响全球货币汇率变化的乱动中趋于稳定，得益于我国的跨境贸易资本的流动形势得到显著改善、前期汇率改革所获得红利。但人民币汇率市场的情绪将会受到影响，但就目前而言其贬值压力尚可控制。

三、结语

虽然美国主动发动贸易战，但中国凭借稳定的市场经济体系与完善的产业链，在中美贸易摩擦中并不会受到较大冲击。相反正是因为美国的贸易战，我国出口企业更是需要提高自身的品牌效力，提升自身的生产能力与产品质量，进而加强在国际市场的竞争力，这样贸易摩擦对中国的出口贸易将不是消极影响，而是十分积极、十分乐观的促进。

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