期货投资基金对我国期货市场发展的利弊简析

马绍宇

【摘 要】期货投资基金是一种间接的金融投资工具，其实质上属于一种期货交易方式，具有利用经济杠杆，双向交易机制，通过特定的交易策略从短期或者中长期期货价格变动中获利，市场流动性好的特点，又具有基金的特点，如专家管理、组合投资、规模效应等。本文旨在简析期货投资基金的推出对我国期货市场的影响，让广大投资者更全面了解期货投资基金这样一个间接投资工具，同时也阐述期货投资基金在我过推出的必要性和应该注意的问题。

【关键词】期货投资基金；我国期货市场；利弊分析

一、期货投资基金的概念

期货投资基金是指通过募集资金，以专业投资机构为主体在期货市场进行投资的一种期货投资工具。作为一种投资基金，期货投资基金具有规模经营、降低成本、组合投资、风险分散、专家理财、投资科学、安全性高、经营稳定和收益可观等特点。广义上的期货投资基金在国外通常被称为管理期货（Managed Futures），指的是由专业的基金经理所管理的一个行业。这些基金经理被称为商品交易顾问CTA（Commodity Trading Advisors）它们使用全球期货和期权市场作为投资媒介，向那些想要参与衍生品交易市场的投资者提供专业的资金管理，其交易对象包括实物商品和金融产品中的期货、远期和期权合约。狭义上的期货投资基金主要是指公募期货基金，是一种用于期货专业投资的新型基金。

二、期货投资基金对我国期货市场的影响

（一）积极影响

1.有利于完善期货市场投资者结构

由于我国政府对进入期货市场投资者资格的限制，国内金融机构不能进入期货市场，国有企业期货交易也仅限于套期保值，其他企业由于害怕期货市场的高风险性，进入者很少，这样就造成了期货市场一中小散户为主，缺少机构投资者。

统计数据显示，截止2011年底，国内期货市场的开户数约130万户左右，其中机构投资者仅4万户左右，占比仅为3%。应该说，期货市场经过清理整顿后的多年发展已经培育了大量个人投资者以及产业套期保值交易者，但随着实体经济提出更高的要求，急需机构投资者进入市场。

建立期货投资基金不但可以吸引更多的资金进入期货市场，发挥大资金的优势，更能将广大中小投资者变成机构投资者力量，增加我国期货市场上理性者的数量。

2.有利于期货市场的稳定与发展

发展期货投资基金有利于发挥期货市场套期保值的功能。在期货市场中，保值者和投机者都是必不可少的，投机者为保值者分担一定的风险，缺少任何一方，交易都无法顺利进行。若投机者太少，套期保值者的风险就无人承担，市场缺乏流动性。我国目前的期货市场会员和投资者数量和规模相对较小，套期保值和投机力量都不充分。以散户为主的投资者结构加大了我国期货市场价格波动的风险和非理素，而建立期货投资基金则可以吸引更多的资金进入期货市场，发挥大资金的优势，把广大中小投资者变成机构投资者力量，增加我国期货市場上理性者的数量，从而保护广大投资者的利益，维护期货市场的稳定。

3.有利于加快我国期货市场的发展，争夺原材料的定价权

期货市场最基本的功能就是定价功能。发达国家的期货市场已经有一百多年的历史，芝加哥期货市场拥有对全球农产品的定价权，伦敦金属市场拥有对全球铜，锌等重金属的定价权。我国期货市场成立二十多年来经历了快速发展期，混乱发展期，调整期，目前进入了规范化发展道路，发展壮大我国的期货市场对我国争取全球重要原材料的定价权有着举足轻重的作用。同时，由于国内期货市场缺乏机构投资者，都是散户投注机操作，这就导致期货价格经常出现波动偏离正常轨道的情况，其价格与国际市场期货价格有一定差距，这就为嗅觉敏感的国际资本提供了的不同市场之间投机套利机会，从而从我国期货市场获利。我国建立期货基金后，这些基金也可以在各种可能的市场上套利，从而加大了我国期货市场同其它期货市场的联系，促进我国期市价格与世界期市价格同步，从而增强我国期市的竞争力，增强我国在商品定价上的影响力。

（二）消极影响

1.操作风险

（1）对客户信息了解不充分引发的风险。在期货投资基金业务中，如果没有足够了解客户财产与收入状况、期货投资经验、风险认知、承受能力以及投资偏好等情况，就难以为客户推荐与其风险承受能力相匹配的产品、服务，也由此会带来诸如因产品、服务错配而导致的客户投诉风险，客户自身经营风险（如客户破产所带来的纠纷）等。（2）道德风险。由于期货公司各自规模及其他情况的不同，投资基金业务与经纪业务、投资咨询业务以及其他期货业务有时很难做到机构、人员、资金的分开。各期货业务部门之间不设置防火墙，就无法保证各项业务操作的独立性，从而就有可能会出现将自有资产与受托资产混在一起，通过对冲操作牺牲客户利益而实现公司自身利益的情况。（3）法律风险。金融产品同质化的特性决定了期货投资基金业务推出之后，期货公司之间必然会出现竞相争夺客户的现象。为了拉拢客户，吸引资金，期货公司有可能会对客户做出保本保息的收入承诺，将投资基金业务变相成为融资业务。

2.市场风险

所谓市场风险，又称期货价格风险，是指期货价格朝着不利于投资者所持有头寸的方向变动，从而导致资产价值损失的风险。它是由多重因素引起的：经济方面如利率、现行汇率、通货膨胀、宏观经济政策与货币政策、能源危机、经济周期循环等。

三、我国期货投资基金健康发展建议

（一）不断完善市场法律环境建设

我国目前已颁布《期货交易管理条例》、《期货交易所管理办法》、《期货公司管理办法》等相关法规，从市场、交易、结算，到监管系统，建立了初步的法律体系。但至今尚未出台一部完整的期货法，因此，期货交易作为金融市场重要的对冲和避险工具在制度上并未引起管理层足够的重视，部门众多的证监会，也只下设一个期货部来处理和监管期货有关事务。

（二）建立有效风险评价体系

为了有效针对诱发市场风险具有复杂的多重性因素的特性，期货投资基金风险管理体系总体框架，从结构上应该包括风险评估和风险管理两个部分，成立风险评估小组，在对期货投资基金总体风险进行评估后，应对其面临的风险进行管理，该管理过程是一个自上而下的过程，期货投资基金高级管理层根据风险评估的情况，对风险进行目标管理和过程管理，制订期货投资基金长期风险战略目标和风险管理目标以及在紧急情况的应急预案，并经由风险管理部门作出风险管理计划，将总体风险分解到期货投资基金内部的各个业务部门。

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