沈阳化工股份有限公司财务分析

包康丽

(沈阳化工大学，辽宁 沈阳 110142)

1 沈阳化工股份有限公司概述

沈阳化工股份有限公司于1997年在深交所A股上市，是一家国有控股的上市公司，前身为沈阳化工厂，旗下拥有沈阳石蜡化工有限公司及中国蓝星股份有限公司两家子公司，曾多次进入中国最具竞争力企业前500名。目前，公司以制作和销售石油化工、氯碱化工、化工新材料作为主业，产品广泛应用于石油化工、冶金、轻工、医疗等多个领域，对提升居民的日常生活水平有一定的促进作用。近年来，公司在政府的大力支持下，不断加快项目建设，壮大产业规模，实现产品结构优化升级。

2 沈阳化工股份有限公司财务指标分析

2.1 偿债能力分析

流动比率和速动比率均可用来衡量一个企业流动资产在债务到期之前用于偿还负债的能力，属于反映企业短期偿债能力的重要指标。由表1可知，沈阳化工的流动比率和速动比率整体上均呈现出上升趋势，但两者近几年指标数值均过小，这说明企业仍在面临着长期的流动压力，偿债能力较弱。

表1 沈阳化工股份有限公司偿债财务指标 单位：%

产权比率是指负债总额与所有者权益总额的比率，是评估资金结构是否合理的重要指标；资产负债率是指期末负债总额占企业资产总额的百分比。两者均属于反映企业长期偿债能力的重要指标。

由表1可知，沈阳化工产权比率及资产负债率均呈上升趋势。与前几年相比，2022年产权比率突破至241%，说明公司当前处于高风险、高报酬的财务结构。资产负债率在2020年突破20%后继续增长，到2022年已达到70.53%，说明企业偿债能力在降低，企业发展能力在减弱。由此可见，沈阳化工长期偿债能力较弱，可能存在财务紧缺、资金周转困难的情况。

2.2 盈利能力分析

由表2可知，沈阳化工主营业务收入存在波动情况，2022年与前一年相比更是下降了41.18%。净利润在2020年达到近五年的最高值，于2022年再次降为负值。

营业利润率是指企业营业利润与营业收入的比率，营业利润率越高，主营商品销售额提供的利润就越多，从而增强了企业在市场中的竞争力，也促进了企业盈利能力的提升。由表3可知，沈阳化工营业利润率于2019年降为负值后的两年中又有小幅度的上涨，但在2022年大幅度降低至-29.67%，波动幅度较大，说明企业销售能力不强，需尽快制定合理方案抢占市场占有率。

表3 沈阳化工盈利能力财务指标 单位：%

成本费用率是指企业每付出一元成本可获得的利润，代表着经营成本费为企业带来的经营成果。成本费用率越高，说明企业的控制成本费用的能力越强，经济效益越好。净资产收益率是用来反映股东权益的收益水平的财务指标。由表3可知，沈阳化工成本费用率先下降再升高，又于2022年降为负值，结合表2可知，可能受到了净利润下降的影响。净资产收益率与成本费用率的变动幅度也十分相似，也在2022年出现大幅度降低，降为负数，说明企业整体的盈利能力也存在下降的情况。

2.3 营运能力分析

应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的重要财务指标，由表4可知，沈阳化工应收账款周转率自2018年以来呈现下降趋势，从2018年的411&降为2022年的72.21%，说明企业回收应收账款的效率低下，影响了资金的正常周转。

表4 沈阳化工营运能力财务指标 单位：%

存货周转率可以用来衡量企业经营效率。沈阳化工存货周转率近几年呈下降趋势，2022年，存货周转率较2018年下降60.31%，说明企业库存商品可能出现了滞销，企业在资金链上也可能会出现问题。

流动资产周转率可以用来反映企业流动资产的周转速度。一般情况下，流动资产周转率越高，企业经营流动资产创造收入的能力就越强，表明企业资产管理水平较高。沈阳化工近五年流动资产周转率都处于较低的水平，2022年达到最低水平1.44，说明企业流动资产运用效率低，不利于企业资产结构的流动性。

2.4 现金流量分析

现金流量是以变现能力为标准确认的企业真实收益，分析现金流量能反映企业生存及可持续发展能力，还可以了解企业偿债能力的情况。企业的现金流量可分为经营活动的现金流量、筹资活动的现金流量、投资活动的现金流量三方面，本节将以这三个方面来分析沈阳化工现金流量的变化。

由各类活动现金净流量净额的变化可以看出，期末现金及现金等价物余额在2019年达到最高值后一直呈下降趋势，这主要是受到经营活动产生的现金流量净额降低的影响。由表5可知，在2020年，沈阳化工经营活动产生的流量净额经历了大幅度的下降，降至负值，于下一年增至最高点后又有了下降的趋势，这主要是因为2020年与2022年两年的销售商品和提供劳务收到的现金与另外三年相比有明显的差距。

表5 沈阳化工现金流量 单位：亿元

五年来，沈阳化工的筹资活动产生的现金流量净额波动幅度很大，在2020年上升至3.255亿元，这也是近几年唯一一次的正值。沈阳化工的筹资措施较为保守，借款大多数为短期借款，对应的就导致企业每年偿还债务的数额也比较大。

沈阳化工的投资活动产生的现金流量净额主要是处置固定资产、无形资产和其他长期资产所回收的现金净额。由表5可知，沈阳化工投资活动产生的流量净额自2019年起一直是负值，并于2021年降至最低，这主要是因为在2021年沈阳化工购买固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金增加到了2.628亿元，降低了当年的现金流量净额。

2.5 分析结论

通过上述部分对沈阳化工股份公司的偿债能力、盈利能力、营运能力和现金流量四个方面的分析，发现企业仍存在一定的上升空间，以下是从这四个方面进行总结。

2.5.1 从偿债能力角度

从偿债能力角度来看，沈阳化工流动比率和速动比率近年总体呈上升趋势，但数值过小，说明企业短期偿债能力降低，资产流动性不足，资金的有效配置仍存在较大的提升空间；产权比率和资产负债率逐年上升，说明企业长期偿债能力较弱。因此，企业需要选择适合的举债方式，制订合理的偿债计划，还需提升销售收入，扩大市场份额来提高企业的现金流量。

2.5.2 从盈利能力角度

从盈利能力角度来看，沈阳化工营业利润率波动幅度较大，2022年降至-29.67%，净利润也出现负值，说明企业盈利能力不强。成本费用率与净资产收益率近五年也存在波动，在2022年均降为负值，说明企业整体盈利能力下降。因此，企业不仅需要合理控制生产成本，提高企业的盈利能力，还要充分利用财务杠杆调解企业结构，保证企业盈利。

2.5.3 从营运能力角度

从营运能力角度来看，沈阳化工近五年应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率均呈下降趋势，这表明存货与应收账款之间的转换速度变慢，企业产品出售情况不太乐观，可能已经出现了产品滞销，需要引起警觉，应当采取相应的措施提升产品质量，提高企业产品的市场占有率，从而提高产品的销售速度，提升企业的营运能力。

2.5.4 从现金流量角度

从现金流量角度来看，沈阳化工偏向于稳健的筹资措施，企业每年背负的债务数额比较大，加上投资活动产生现金流量净额和经营活动产生现金流量净额波动幅度也很大，在一定程度上也会影响期末现金及现金等价物的余额。

3 对沈阳化工股份有限公司发展提出的建议

3.1 提高资产的流动性

一般情况下，流动速率一般在1.5～2.0会较为友好，而速动比率在1.0左右则更为准确，由上文的分析可以得出，沈阳化工的流动比率和速动比率数值较低，这不利于企业提升短期偿债能力。因此，企业应对流动资产进行优化管理，提高资产的流动性。

一方面，企业应优化库存管理。企业的存货过多不仅会增加库存成本，还会产生相应的周转成本，影响企业资产的流动性。因此，企业应该对库存量和周转速度进行合理的安排，合理地控制各类存货的成本，适当地削减那些不利于资金流动性的存货，调整存货的结构，适当地减少库存量，这样不仅可以降低库存物资的占用成本和货物周转周期，还可以实现库存管理的精细化和规范化，做到及时统计分析库存信息，提高资产流动性。

另一方面，企业应加强应收账款的管理。虽然应收账款可以在一定程度上提高企业的竞争力，为企业带来了经济利润，但如果应收账款不及时收回，那就很可能形成坏账，给企业带来经济损失，因此，对应收账款进行管理就显得十分必要。首先，要及时准确地了解客户的背景资料，为之后做出客观判断奠定基础。其次，要有完善的合同及书面的约定，这样可以规范双方的权利与义务，保证应收账款在法律保障的情况下合理运营，还可以提高工作效率。最后，制定合理的追款措施，要控制应收账款的余额，做到及时地催收欠款，缩短收款的周期，提高回收资金的能力。

3.2 加强技术创新并提升核心竞争力

沈阳化工以聚醚、氯碱为主要经营产品，处于石油化工行业，该行业具有消耗高、排放大的特点，这就导致公司的核心产品有很大可能会被复制，所以沈阳化工应该认识到创新的必要性，建立创新思维。

沈阳化工想要创新，首先，可以向化工上下游进行产业延伸，推动企业内部技术升级，积极发明实用的新型专利，打造属于本公司的特色工艺，与其他企业在产品上形成差异，增强本企业在市场的竞争力，从而扩大市场份额。其次，沈阳化工应该加大技术人才的引进和培养的力度，为企业的长远发展储备新的力量，还应该加强研发人员的福利待遇，提高员工的积极性，发展绿色产业。员工业务能力的提升，企业创新研发水平的提高，都会使沈阳化工具有真正的核心竞争力，当一个企业具有核心竞争力，扩大了市场份额，属于自己的受众就会随之增加，那它的市场占有率就会得到一定的提升，长此以往，它的营业利润也会随之而增加，企业的盈利能力也会提高。另外，企业还可以通过问询、调查问卷等方式调查各环节客户的满意度，以此来提升企业服务人员的服务水平，员工服务意识的提高、业务能力的增强等都可以增强客户的满意程度，为企业树立良好形象，从而有助于企业创造更大的价值。

3.3 调整应收账款周转率

沈阳化工应收账款周转率2018年与2022年相比有了大幅度的下降，跌幅高达82.43%，说明沈阳化工近几年收账速度不稳定，导致企业产生坏账损失，资产流动速度慢，资金过多呆滞在应收账款上，可能会影响企业正常资金的周转和企业偿债能力。应收账款周转率降低可能是因为赊销的比率增大，或可能因为客户出现资金上的问题，出现无力支付的情况，导致账款不能如期收回，降低了应收账款周转率，也可能因为企业内部控制出现了问题，想要实行职工工资与经济效益挂钩的形式来调动员工的积极性，忽略了产生坏账的可能性。因此，沈阳化工应更加注重对应收账款的控制管理。

首先，要加强合作方信用管理，对客户的信用等级进行评估，还可以对现有的客户建立应收账款的往来明细账，便于后续账目的核对；其次，要采取灵活的赊销政策，规定适当的应收账款周转率的期限，委派专人进行监督，督促员工在合同期限内将应收账款收回，提高应收账款周转率；最后，企业需要加强内部控制，不能仅关注企业的经济效益，还要将应收账款纳入考核体系，考虑是否会产生坏账。

3.4 优化资本结构降低财务杠杆

近几年，沈阳化工整体的盈利水平下降，可以通过调节财务杠杆来优化企业的资本结构，使企业的盈利水平得到提升。

降低财务杠杆最有效的方法便是加强存量资产管理，做到盘活闲置资产。对化工行业而言，随着社会科技的进步，企业为了满足市场新的需求，需要开发新产品，淘汰旧产品，而产品的更新换代必然伴随着传统生产设备或生产线的淘汰，这就提供了一个可以降低财务杠杆的机会。企业可以通过出售、交换、投资合作、偿还债务等方式盘活闲置资产，获得更多的货币资本，既有助于提高企业资产效率，也有助于降低企业财务杠杆。

除此之外，由上文的分析可知，沈阳化工处于高风险、高报酬的财务结构，想要消除沉重的负债，最直接的方法是通过债务重组。对于经营不善的子公司，可以通过债权转让、债务重组的方式降低企业资金负债率，减少债务风险，提升企业的资本实力。另外，随着市场经济的发展，企业的管理体系也越来越完善，企业从以前的以生产为导向转换为了现在的以生产经营为导向。而沈阳化工的筹资措施较为保守，借款以短期借款为主，资本结构存在不合理的地方，除了以往的借款方式，企业的管理层还可以通过发行公司债券引入新的战略投资者来，不仅完成了新一轮的融资，还可以改善沈阳化工现有的管理体系，优化资本结构。当然，还需要关注资金的使用方向。企业需要提前对融资的企业做出规划，分析举债方式带来的收益和风险，做出综合性的判断，还需要对各类资产做出实时的监控，力求将风险影响降到最低。如此一来，不仅发挥了资金的财务杠杆作用，还可以提升企业的持续发展能力。

3.5 提升企业风险防范能力

市场状况是决定一个企业收入水平的重要因素之一，对于沈阳化工来说，其销售业务集中于国内市场，因此当国内市场较为活跃时，沈阳化工的利润也会随之增长；相反，如果国内市场条件低迷，那么企业的利润就会受到一定的影响。随着市场形式的不断变化，企业主要生产原材料石油的价格大幅度波动，沈阳化工应针对相关问题做出决断，利用资本优势采取相应的措施。对此，沈阳化工可以通过完善采购计划，提前部署战略，强化企业对存货的规划及管理，优先购买与战略储备相关的原材料，缓解因市场环境的突然变动而对企业造成的影响，提高企业应对风险的能力，从而达到稳定企业收入的目的。同时，在采购环节，企业应当进行事前分析评价，委任专门的负责人来规划采购量，按照计划进行采购，避免盲目采购，增加企业负担。另外，为了尽可能地应对市场的突发情况，企业可以提前备好一定量的准备金，用来弥补企业的资产损失。除此之外，沈阳化工还可以考虑开发海外市场，扩大国际市场份额，也可以提升风险防范能力。增强企业的经营管理水平，提升企业风险防范的能力可以使沈阳化工在市场出现波动时，具备应对风险的能力，从而达到稳定企业收入的目的，提高盈利能力。