我国上市公司会计信息质量与资源配置效率研究

任博 李延罡

[摘 要]针对上市公司会计信息质量与资源配置效率关系的研究，探讨创建模型的理论基础，明确这两者之间的必然联系，从样本选择及数据来源、建模分析、变量描述性统计、回归结果分析、稳健性检验五个方面着手，开展研究设计与实证分析，明确今后上市公司在会计信息质量和资源配置效率这一层面的方向，为股票市场发展提供动力。

[关键词]上市公司;会计信息质量;资源配置效率;股票市场

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.12.047

上市公司资本配置效率，即资本按照从低到高的顺序在收益领域的变化。如果站在资本市场范畴，受到资本逐利的影响，经济资源配置也会在其影响下达到最佳效果，提高上市公司价值，甚至会带动宏观经济增长。但是市场摩擦是资本流动的重要影响因素，还会降低资本配置效率，所以准确识别并排除市场摩擦的影响，是提高资本配置效率的根本性举措。企业投资环节所涉及的会计信息质量非常重要，要求做到信息披露才能够维持投资秩序，发挥会计信息的作用规避道德风险。

1 会计信息质量与资源配置效率理论基础

1.1 会计信息质量影响资源配置效率

对于上市公司来说，会计信息可以直接体现出当前财务情况与盈利能力，具备经济后果。会计信息同时具有传输信号的功能，即便是企业外部的财务报告使用人员，也可以利用互联网掌握业绩与经营财务等方面的数据，从而制定出合理的决策，并配置市场资源。[1]分析市场资本市场功能为配置社会资源，但是信息不对称与代理冲突这两项问题会对资本市场配置带来直接的影响。为了保证会计信息质量，资源配置效率必须要保证会计信息质量。其中，会计稳健性是非常重要的影响因素，也是资源配置效率必不可缺的理论基础，其中涉及资本结构理论、代理理论、信息不对称理论。

资本结构理论又包含现代资本结构理论与古典资本结构理论，具有较长的发展历史，资本结构理论和投资关系十分密切，其侧重点在于融资约束，若上市公司已经明确投资项目，那么在选择融资方式时便可以直接向外部投资人员传输信息，从而对投资人员的投资行为带来影响。[2]按照信息不对称理论内容，处在非完美资本主义市场环境下，所有市场主体并不能享受完全信息，交易双方采集到的信息也具有不对称性特点，其中掌握信息更多的一方主体为了能够获取更多的利益，可能会做出有损另一方利益的行为，进而影响到资本市场的运行效率。分析资源配置效率提升的重要影响因素，关键在于规避道德风险，这也是提升会计信息质量的关键。

代理理论的侧重点是上市公司内部结构和代理关系，重点强调内部结构所涉及的各项问题。[3]委托代理问题对资源配置有效性有直接影响。对于独立经济人而言，代理人与委托人目标函数不同，监督方面存在难度。处在不完美的信息环境下，委托人要想观察代理人行为难度增加。考虑到个人利益，代理人所做出的行为也有可能会对委托人利益以及上市公司利益带来影响，最终降低资源配置效率。

1.2 会计信息披露影响资源配置效率

市场中包括大量的投资活动，会计信息披露则是维持这些投资活动正常进行的关键，也对上市企业投资决策带来影响。保证会计工作稳健性，是会计核算必须要遵循的原则之一，能够降低管理工作中的机会主义行为以及盈余管理行为，切实提升会计信息质量，加强会计稳健性，及时明确经济损失，待采集充分的证据方可确认收益。可以将其理解为损失与收益确认，具有非对称性特点，以免通过会计政策开展盈余管理导致利润变相提升，上市企业在资源配置方面效率不高，与代理问题有直接联系，或者是由信息不对称引发融资约束。在不完美市场环境下，信息噪声将投资人员对企业的不信任感提升，通过会计稳健性能够规避信息不对称问题与代理问题，提高资源配置效率。由此可见，会计信息披露是影响资源配置效率的重要因素。[4]

一方面保证会计稳健性，能够消除企业信息不对称现象。因为会计稳健性属于治理机制的一种，并且存在治理价值效应，会计信息采集稳健的会计信息，可以减少政治诉讼和契约层面的成本，规避协调契约方面临的利益冲突。既避免因为信息不对称导致的机会主义行为，还能够提高上市公司的投资效率。[5]另外，满足财务报告在稳健性方面的要求，与上市公司股东、管理层之间的信息不对称有关。会计信息稳健性属于信息披露管制范畴，可以减少操纵会计数据行为，避免因为会计部对信息不对称导致的经济损失。在实际运营管理中，上市公司加强信息披露管制，会对信息不对称造成限制，从而对现金流量、利润等基础性变量数据进行管理。立足上市公司股东和管理层之间的信息不对称、债权人和管理层信息不对称，如果不及时解决可能会使高层管理者面临机会主义行为，导致代理冲突以及经济损失。作为投资者，必须要保证利润真实准确，所以会以提升财务报告稳健性为前提，采取切实有效的举措，完善上市公司治理结构，控制管理层在业绩操控方面的能力与权限。为了满足所有投資者的需求，进而达到财务分析预期目标。上市公司管理人员需要传递稳健的会计信息，反之，不对称披露经济损失及加大债务约束力，对于债权人监督控制与干预有明显的优势。[6]

另一方面保证会计稳健性，可以控制代理方面的成本支出，并且杜绝代理冲突，在上市公司践行稳健性会计政策，会使经理违约成本提升，如果经理存在违约行为，那么便会影响到经理人在市场环境中的声誉，不仅会降低薪酬，还有可能会面临被解雇的风险，提升了机会主义行为成本。考虑到会计稳健性属于机制的一种，在利益主体之间的利益分歧协调上有明显的优势，还可以约束机会主义行为。上市公司股东更加侧重投融资投入风险告知较高的范畴，由此便有可能会从债权人方转移资金，通过会计稳健性加强债务契约有效性，进而维护债权人利益。

2 研究设计与实证分析

2.1 样本选择及数据来源

选择研究样本为某上市公司，将民营金融企业样本、数据不完善的样本全部剔除，通过计算机软件开展样本研究，研究中需要的所有数据源自数据库。

2.2 建模分析

立足微观资本配置效率，有比较丰富的经验可以参考，例如一些西方的专家学者会采用非效率投资的方式，将其当作上市公司资本配置效率代理变量。构建模型最为常见，通过模型可以直接度量上市公司的资本配置效率，从微观视角开展资本配置效率的分析，通过构建模型分析上市公司在投资决策方面的影响因素，并且以上市公司投资期望为核心创建模型，其中投资期望模型残差便是非正常投资。在开展研究分析的过程中，侧重点在于过度投资和自由现金流量两者之间的关系。随着分析的不断深入，投资期望模型在资本配置效率问题探讨中得到应用。在创建计量模型时，建议采用资本配置效率计量基本延续这一方式：Investi，t=α+β1EQi，t-1+γ1Scalei，t-1+γ2structurei，t-1+γ3sharei，t-1+γ4Prai，t-1+γ5costi，t-1。随后设定变量，其中被解释变量是资本配置效率基本指标，解释变量为会计信息披露的质量指标，可以用盈余质量指标替代。关于会计信息披露质量和资源配置效率两者之间的关系开展实证研究，参考以往在这一方面的研究经验，可以通过上市公司实际规模、股权结构、资本结构、管理费用率这四点，当作创建多元回归模型基本控制变量。

2.3 变量描述性统计

创建模型涉及的所有变量需要开展描述性统计，得出上市公司新增加的投资支出平均值。除此之外，各个上市公司中新增加的投资成本支出存在明显差异，其中投资增长效率最快的上市公司超过均值数倍，部分上市公司投资甚至存在负增长的现象。主要变量之间需要进行相关性解检验，根据最终检验结果得出上市公司的新增投资会计信息质量、公司规模、销售收入增长率等变量之间为显著相关，自变量之间的相关系数明显，VIF检验多重共线性所得结果可以判断是否存在较大共线性问题。

2.4 回归结果分析

创建会计稳健性和投资效率模型，得出最终的回归结果，可以掌握会计稳健性和非效率投资回归数据，发现如果上市公司投资过度，其与会计稳健性之间为负向关系，需要对其他变量进行控制，而通过会计稳健性则可以有效控制上市公司投资过度这一现象。若是投资不足，其与基本稳健性两者之间的关系为正相关，并被经过显著性检验，代表会计稳健性可以解决上市公司投资不足这一問题。

2.5 稳健性检验

通过多元回归法开展稳健性检验，利用变换回归法以及Tobit回归的方式，可以得出以上结论是否具有稳健性。

3 上市公司会计信息质量与资源配置效率研究启示

站在微观资本配置效率模型这一角度，创建上市公司会计信息质量和资本配置效率这一关系模型，通过分析总结创建模型中涉及的资本结构、上市公司规模、盈利能力等因素得到控制，这时微观资本配置效率和盈余质量为显著正相关的关系。所以，加强会计信息质量可以提升股票市场资本配置效率，推动我国股票市场发展，发挥股票市场在经济方面的推动作用。由于会计信息质量具有多维度的特点，开展微观实证可以将盈余质量替代会计信息质量作为计量指标，立足会计信息质量稳健性和可靠性这两个角度，分析其和资本配置效率的联系，若创建的会计质量指标评价体系具有完善性，以此为前提设计得出的会计信息质量衡量指标，可以用于会计信息质量和资本配置效率关系的分析，为今后上市公司会计信息研究明确方向。

4 结论

综上所述，受市场环境不断变化的影响，为了保证会计信息稳健性，加强会计信息质量，使其能够推动上市公司发展，规避财务风险，必须要提高资源配置效率，且资源配置效率和会计信息质量有非常密切的联系。立足上市公司的会计信息质量，要求采用信息技术进行会计信息处理，树立风险防范意识，从主观意念上规避会计信息存在的不确定性。完善会计管理制度，一方面保证会计信息质量，另一方面为创建研究模型提供理论依据，明确会计信息质量和资源配置效率的联系，从而推动上市公司发展。

参考文献：

[1]王朕.碳会计信息的现状分析及对策研究——以煤炭开采和洗选业上市公司为例[J].西部皮革，2020，42（13）：104.

[2]董雪纯.高管特征对我国上市公司非财务信息质量的影响——基于行为会计理论[J].长江技术经济，2020，4（S1）：161-164.

[3]孟方圆，付慧敏.浅析上市公司环境会计信息披露存在的问题及对策[J].中国商论，2020（14）：141-142.

[4]王磊.基于偏序集理论的上市公司环境信息披露质量评价[J].财会通讯，2020（13）：120-123，160.

[5]马怡兰.公司治理结构对环境会计信息披露水平的影响研究——以沪深两市重污染行业上市公司为例[J].中国集体经济，2020（18）：49-50.

[6]段正学.探析环境会计信息披露对制造业上市公司绿色竞争力的影响[J].全国流通经济，2020（16）：191-192.