关于高速公路项目投资风险的管理

江海鹏

[摘 要] 30年来，我国的高速公路从无到有，从1988年完成通车的第一条239千米的沈大高速公路到2017年6月，中国高速公路通车总里程达到13.1万千米，位居世界第一。近年来，我国的高速公路建设仍在持续稳定发展。随着土地、原材料、施工等费用不断提高，高速公路的建设成本也在不断上升。传统的政府投资模式已经很难适应高速公路这种资金密集型产业。高速公路投资中，BOT项目开始逐渐增多，各施工企业开始了转型升级，由单纯的工程施工方转变为投资开发方，加入到高速公路的投资建设中，加快了高速公路建设快速稳定的发展。文章将从介绍高速公路项目投资风险现状入手，分析项目风险的形成，最终对项目风险进行管控。

[关鍵词] 高速公路项目;投资风险;风险管控

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2020.01.087

1 高速公路投资的风险

高速公路建设受到占用资金量大、建设周期长、回收期长及其他因素的影响，会因资金、环境、政治等各方面因素导致项目工期延误、成本超支甚至投资失败的风险。下面根据以往类似项目的情况，对高速公路投资可能发生的风险进行了归纳，总体来说由建设期风险和运营期风险组成。

1.1 高速公路建设期风险

1.1.1 资金风险

高速公路项目投资规模大，2018年山东省在建、筹建的高速公路每千米建设成本概算超过7000万元。四川、贵州等多山，桥隧比更高的地区，每千米建设成本更高。例如，四川宜攀高速公路，每千米建设成本达到了1.5亿元。而高速公路须达到一定长度才会产生经济效益。这就对投资方的资金实力提出了很高的要求。因为投资额大，除了投资开发方的自有资金外，银行贷款也占有很大比例。根据山东省高速公路收费专项审计有关情况披露，山东省高速公路建设总投资中，银行贷款及其他借款比例达到了66.65%，资本化利息支出占总投资的19.53%。可见，利率变化会对融资成本产生很大影响。银行贷款受基建政策、金融货币政策的影响较大，如果资金供应不足或来源中断会造成项目建设工期延迟甚至被迫中止。

1.1.2 投资成本控制风险

在高速公路的建设过程中，由于征用土地费用及土地使用费的提高、主要原材料价格上涨、劳动力成本的上升势必会造成工程投资的上升。投资成本上升会导致利润下降，竞争加剧，进而给企业带来投资成本控制方面的风险。

1.1.3 质量安全风险

高速公路建设战线长，施工技术复杂，施工地点一般在山区，施工环境恶劣，材料质量较差且供应困难。在建设过程中，如果出现安全事故或者有沿线居民阻挠建设单位施工及征用土地工作，影响工程建设，导致工期延误，也会导致工程投资成本加大。

1.1.4 工程技术风险

高速公路的设计方案由于路线中工程地质、水文地质等条件复杂，会导致与实际情况发生重大变化，因设计中出现缺陷导致施工过程中工程量增加、投资增加、工期延长。

1.1.5 项目环境风险

项目在建设的过程中，需要对沿线居民造成的干扰和损失做出利益补偿，在未得到其预想能获取的利益时，可能会引发社会事件，对项目的建设造成影响。在建设过程中，对周边环境，例如水资源、矿产资源造成的影响，需要增加大量投资进行治理，甚至导致项目无法正常实施。高速公路建设过程中会不同程度的产生废气、粉尘及噪声等环境问题。对于环境的治理及国家环保政策的调整都会影响到高速公路投资成本的提高。

1.2 高速公路运营期风险

1.2.1 市场风险

由于投资收益主要来源是特许经营权收益，也就是车辆通行费用收入，由于收费的标准必须经过政府有关部门的批准，投资公司无法自主调整收费标准，导致收费水平无法及时按照成本、物价或者市场供求发生的变化而得到调整。当项目建成具有通车能力时，项目区内未来路网结构发生重大变化，受到平行公路和其他交通设施通行能力的影响，都有可能导致项目实际交通流量达不到预测的水准，导致投资收益达不到预期。

1.2.2 政策风险

因国家区域发展战略的重心发生调整，国家货币政策发生改变、产业结构调整、收费政策变化，都会造成项目原定目标难以实现的风险。

1.2.3 税收政策风险

目前从事基础设施行业，如高速公路开发、建设和经营可以得到国家政策的重点扶持，国家对高速公路的税收政策也给予优惠政策。但优惠政策随着国家的发展，也会存在发生变化甚至取消的风险。

1.2.4 优惠政策风险

为了吸引投资，地方政府往往会承诺提供一些优惠政策，例如收入不足部分政府兜底等，但优惠政策能否最终落实存在风险。

2 高速公路投资项目风险管控

投资者应结合自身对项目进行认真的分析，结合内外因素，才能对风险进行有效的管控。

2.1 高速公路建设期风险控制

2.1.1 资金风险应对

投资者应在项目投资前做好项目可行性的调查研究，合理对自身资金实力及融资能力判断对项目的承受能力，做好融资计划，使融资具有有效性，提高经济效益，降低损失的风险。

2.1.2 投资成本控制风险应对

投资者应重视对工程建设前期的规范工作，认真执行交通部工程招投标管理办法，做好市场调研，与政府协作征地的相关部门积极配合，避免施工过程中的费用超支、工期延误、施工缺陷等风险。采用国际通行的工程监理制度，保障工程按期优质的完成。如果投资成本上升不可避免，投资者要积极和政府部门沟通，争取政府部门认可，申请提高政府对投资者的补贴。

2.1.3 质量安全风险应对

投资者应采用合格的施工承包商及材料供应商，签订合同，严格控制施工质量、施工效率以及施工安全。注重工程质量管理，生产质量合格，避免质量事故等质量问题，降低损失;“以人为本，注重安全”是投资者的社会责任。投资者可以采取采购保险的方式，进行风险转移。

2.1.4 工程技术风险应对

投资者应选择成熟的施工技术、工艺和方案。加强现场管理，要求施工承包商严格按照上报的施工技术方案进行施工，做好超前地质预报及监控量测工作。

2.1.5 项目环境风险应对

投资者应与政府合作，加强信息公开、全方位开展宣传工作并给予沿线居民一定补偿。加大绿化的投入，改善路面质量，采用防噪措施，严格落实环境保护责任，严格按照环评制度和“三同时”制度要求，保障各项环保措施建设和运行，严禁违法违规排污，消除民众顾虑和担忧。

2.2 高速公路运营期风险控制

2.2.1 市场风险控制

投资者应制定合理的定价机制，做好可行性研究与车流量预测工作。根据项目的建设成本、投资回收期及物价水平的变动情况，及时和政府沟通，提出调整收费标准的申请，并和政府协商，在特许经营权中增加条款，运营收入不足时，应进行相应的财政补助。通过加强对高速公路的运营管理，完善公路设施及配套服务，提高服务水平，创造优良的行车环境，将部分习惯在老路行驶的车辆吸引到高速公路上来，提高公路收益。

2.2.2 政策风险控制

投资者应加强对政策变动的敏感性，在政策发生调整和变动时，及时制定相应经营管理策略，积极争取政策支持和财政补贴，以降低投资成本，减少不利政策对投资者的影响，提升盈利水平。

2.2.3 税收政策风险控制

投资者应研究国家及地方税收法律法规制度，对项目纳税进行预测，提高依法纳税意识，优化项目纳税结构，实现依法合规纳税，享受税收优惠政策，实现利益最大化。

2.2.4 优惠政策风险控制

对于地方财政补助，若地方财政发生困难，就会给投资者回收资金带来风险。有部分财政困难的政府欠付投资者工程款达数年之久，使投资者花费大量财务成本。投资者应从源头着手，加强沟通，确保补助资金及时到位。

3 结论

高速公路投资风险是始终存在的，对风险的控制策略会在项目的成败中起到关键的作用。投资者需要对此加以关注，进行预判，在项目的建设及运营期间科学应对，精心管理，就能够明显降低风险发生和损失，实现项目投资目标。

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