偿债能力视角下企业高质量发展路径研究

黄健

摘要：新发展格局下，企业在众多不确定性因素影响下实现高质量发展目标的关键在于提升盈利能力，获得良好的经营效益。偿债能力是企业能否高质量发展的关键，从偿债能力视角探究企业高质量发展的路径具有重要意义。文章分析了短期偿债能力和长期偿债能力对企业信誉、生产、高质量获益以及资产结构、债权人信任度方面的影响，在此基础上提出加快资金周转速度、加强应收账款管理、加强存货管理、控制固定资产规模、提高无形资产比重、合理确定最适合的产权结构等六大路径，助力现代企业提高偿债能力，稳步实现高质量发展。

关键词：偿债能力；高质量发展；资本结构

现代企业存续的主要目标就是在众多不确定因素的影响下保持稳定发展并逐步提升经营规模和盈利能力。随着企业经营规模的扩张，企业面临的市场风险也越来越大，如何提升经营发展水平成为现代企业不得不面对的问题。“十四五”时期，高质量发展成为全面建设社会主义现代化国家的首要任务，在构建全国统一大市场、深化要素市场化改革，建设高标准市场体系的背景下，企业作为国民经济发展的重要主体，贯彻高质量發展要求、提升高质量发展能力无比重要。但同时要看到，外部经济形势和市场竞争压力的持续加大对企业高质量发展造成巨大干扰，企业稳定经营的能力受到威胁，一些中小企业往往因为无力应对风险而出现亏损甚至破产。在对企业亏损或破产原因进行深入研究的过程中，人们逐渐认识到：企业财务状况是制约企业发展的重要原因。作为财务分析的重要方面，偿债能力不仅直接反映企业财务质量，同时也是企业经营风险的间接指标，甚至成为分析企业经营前景的关键参考。程祎祎（2022）的研究指出债务偿还是企业最重要的经济活动之一，如何处理债务偿还问题将直接影响企业的形象和信誉，同时还会影响企业的投融资及经营活动，偿债能力对于企业的经营发展十分重要。宋夏云，张一丹（2022）据此指出影响企业持续经营的关键问题便是偿债能力不足，因偿债能力不足引发企业经营风险增加导致企业持续经营的不确定性上升甚至引发财务危机。因此可以看出，偿债能力对于企业经营发展十分重要，从偿债能力分析的视角透视企业高质量发展的路径能够很好地体现现代财务管理对于企业经营发展的价值。

一、偿债能力与企业高质量发展内涵

（一）偿债能力内涵

偿债能力指的是企业使用其资产偿还长短期债务的能力。偿债能力既是企业偿还到期债务的能力及保证程度，同时也是企业财务质量和经营状况的重要标志。债务结构的不同，偿债能力的评价指标也各有不同，比如短期偿债能力通常是企业流动资产变现能力的直接量度，通常用流动比率、速动比率来测算；长期偿债能力指的是企业偿还长期借款、长期应付款、应付债券和专业应付款的能力，通常用资本周转率、清算价值比率等指标测算。根据现行国家法律法规的规定，企业偿债所用资金主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧以及无形资产等。

（二）企业高质量发展内涵

“高质量发展是能够很好满足人民日益增长的美好生活需要的发展，是体现新发展理念的发展，是创新成为第一动力、协调成为内生特点，绿色成为普遍形态、开放成为必由之路、共享成为根本目的的发展”。这一论断阐明了高质量发展的基本内涵。对于企业这一经济单位而言，高质量发展的内涵则着重体现在效益总量高效率增长、可持续增长与和谐增长三个层面。

首先，企业高质量发展并不是追求利润总量高速增长这一单一目标，而是在保持利润总量维持一定增速的前提下，企业总体效益不断提升，即效益总量高效率增长。这体现在最优化的投入产出结构、最完善的创新驱动机制。在企业高质量增长过程中不断提升科技水平、创新素质，实现转型升级，继而在激烈的市场竞争中占得先机。

其次，企业高质量发展是企业价值的可持续增长，一方面企业的经济价值要以摈弃盲目扩张和粗放式增长为抓手，实现资源友好型、环境友好型增长，在企业创造经济价值的同时考虑到社会资源的承载能力。另一方面，企业社会价值的增长要伴随经济价值的提升而同步提升，充分实现企业社会价值，为地方经济发展、民生福祉改善提供帮助。

最后，企业高质量发展是全面协调的和谐发展。高质量发展的目标是为人民谋福利，让人民平等地共享发展成果。企业作为基本的经济单元，提供工作岗位、优化产品质量、提倡社会公义，最终满足人民对美好生活的向往，有效地参与到减少贫富差距、实现共同富裕的历史任务中，推动和谐发展。

二、偿债能力对企业高质量发展的影响

（一）短期偿债能力对企业高质量发展的影响

1. 对企业信誉的影响

短期偿债能力就是企业流动资产对流动负债的偿还能力，直接反映着企业日常经营过程中偿还短期债务的水平高低。短期偿债能力会影响客户与公众对企业行为的认可程度，从而影响企业取得社会认可并获得资源、机会和支持以完成价值创造的能力（即信誉）。从企业管理者角度来看，短期偿债能力强说明企业可以及时降低财务风险，以维持较高的商誉值，由此在进行融资时可以获得更高的信用评级，促进企业高质量发展。但当短期偿债能力下降时，企业财务风险增加，外部投资者、企业股东对企业的经营状况产生担忧，企业难以在规定时间兑现经营承诺将导致企业信誉值下降，造成投资潜力下滑，引发连锁反应，不利于企业高质量发展。对于债权人而言，企业短期偿债能力强会增加其信任感，加大投资规模，而企业短期偿债能力下降则会导致投资者下调企业信用评级，减少投资甚至撤资，更加不利于企业高质量发展。

2. 对企业生产的影响

企业偿债能力的强弱决定了企业的融资能力。现代企业生产投入和规模扩张无一不需要外部资本介入，企业要维持生产甚至持续扩大生产规模就需要源源不断的资金流入，这将导致企业的流动负债规模持续增加，短期内企业需要清偿的债务负担就越重，企业如能及时偿还债务就能够使筹资和产出维持动态平衡，企业生产环节中的要素资源投入、劳动力工资和其他杂项成本均不会受到影响，企业将会实现稳定生产。而企业短期内无法偿还债务就会导致融资困境，投入资金萎缩将会制约企业新产品研发、生产线运转，甚至造成停工歇业。

3. 对企业高质量获益的影响

企业获益的主要渠道便是销售，而销售变现水平的高低关乎企业获益质量。短期偿债能力对企业信誉和生产造成影响的同时也将影响到销售环节。在销售过程中，经营活动现金流量净额的大小反映出企业某一会计期间生产经营活动产生现金的能力，是偿还企业到期债务的基本资金来源。企业偿债能力强，说明企业生产和销售环节衔接良好，企业的销售行为能够产生足够的现金，而同时，企业又可获得更多的资金用于提升产品性能、进行研发创新、优化营销战略，形成良好的盈利循环，帮助企业持续高质量获益。

（二）长期偿债能力对企业高质量发展的影响

1. 对企业资本结构的影响

资本结构是一个企业资金来源的分布比例，通常企业资本中流动负债、长期负债、实收资本以及资本公积和盈余公积组成企业的资本，企业的资本结构与长期偿债能力之间相互影响。比如企业长期负债（包括长期借款、应付债券和长期应付款等）虽然具有融资速度快、融资弹性大的特点，但同时其杠杆作用也不可忽视，财务杠杆变大将导致资产负债率升高，企业长期偿债能力变弱。而我国企业大多依赖于外部融资，股权融资占比高使得企業资本成本增加，同样导致长期债务偿还能力下降，继而影响企业资本结构。

2. 对债权人信任和投资意愿的影响

企业在长期经营过程中不仅要偿还流动负债，还需要偿还非流动负债，企业资产、负债和所有者权益之间的关系直接受到企业长期偿债能力高低的影响。通常利益主体的不同对企业偿债指标的看法存在差异，债权人往往希望企业资产负债率越低越好，说明企业有足够的资产用来偿还债务，此时贷款风险较小。而在实际经营过程中，企业股东则更加关心举债的效益，资本利润率高于借款利息率的时候，资产负债率越大企业获得的利润越多。企业在追求高收益的过程中不断增加资产负债率导致长期偿债能力下降引发债权人对其收益的担忧，当企业资产收益率超过一定比例时，债权人的投资意愿往往大打折扣。此外，企业长期偿债能力中，长期租赁、债务担保和未决诉讼等隐性因素也会影响债权人的信任，比如企业经营租赁通常未反映在财务报表中，当企业经营租赁发生频繁、期限较长、租金较大时，实际形成了一种长期性表外融资，也会对企业长期偿债能力造成影响，此类表外融资规模持续扩大时，债权人的投资意愿同样会随着经营租赁的安全性而发生变化。

三、基于偿债能力提升的企业高质量发展路径研究

（一）加快资金周转速度，提高资金运用效率

加快资金周转速度，提高利用率以加强对短期债务的偿还需在加强资金调控管理、完善资金预算管理基础上实现。一方面，财务部门要控制调控资金的数量规模，减少企业内部资金挪借造成的资金运用低效率情况，通过合理配置长短期贷款提高资金跨期配置水平，提高资金向重要经营环节流动的能力，提高资金周转效率。另一方面，完善资金预算管理体系，将企业发展所需的资金进行系统化测算并建立可考量的数据化指标体系，根据相应的预算数据结合企业具体的经营状况对资金进行调整，此外还可通过拓展融资渠道，发挥权益性融资的价值减少债务融资占比，优化融资流转方式。

（二）加强应收账款管理，提高经营质量

应收账款是企业使用信用销售而形成的债权性资产，作为流动资产的一部分在企业生产经营活动中起着重要作用。加强应收账款管理是提高企业短期偿债能力，促进高质量经营的关键。第一，提高企业管理者对应收账款重要性的认知，提高应收账款管理的顶层规划和制度保障。比如专门成立信用管理部门，规范企业赊销活动，设定定量指标筛选合格的赊销对象，以确定该客户带来的应收账款管理风险在企业的承受能力之内，通过管理层加强赊销管理，有助于降低应收账款回收风险，保证企业流动资产规模用于短期偿债，促进企业总体效益提升与企业价值的可持续增长，实现高质量发展。第二，财务人员要充分发挥财务监督职能，强化对应收账款财务指标的识别和分析。比如建立应收账款账龄分析制度，通过账期、账款收现保证率指标评估账款回收情况，必要时执行催收程序；建立应收账款周报、月报制度，对应收账款周转率、平均账期指标进行分析并形成账款管理决策，保证企业营运资金的规模；制定合理的应收账款激励政策和销售回款纵向责任机制，对应收账款回收不及时的客户进行合理激励，对未能及时催收账款的相应责任人予以处罚，形成良好的应收账款管理机制，减少企业流动资产风险。

（三）加强存货管理，合理控制成本

存货是企业正常生产经营的关键资产，存货管理水平不仅影响企业的正常生产经营，同时还关乎短期偿债能力。从短期偿债能力方面来看，加强存货管理的关键在于合理控制存货成本，降低生产经营成本投入。第一，企业要完善存货管理制度。健全的存货管理制度有利于采购和企业管理监管，使得企业效率提高。企业应当建立科学存货内部控制，完善存货管理制度，科学合理地监控存货管理流程，明确各环节分工，落实相对应责任。强化存货盘点，不定期进行存货管理内部控制执行情况检查，形成检查报告制度。企业还可通过成立存货内控小组，时时监控存货采购和管理行为，可为存货问题提出有效的决策和分析。第二，建立存货信息搜集制度，减少存货的资金占用量。在信息化财务管理工具的支持下，企业要针对存货特征及规模进行相应的存货信息管理，比如成立调查小组对原料供应市场进行调查，优化生产原材料供应信息，同时与供应商签订长期供应合同，规避分散采购和供应导致的存货成本升高；企业还需与销售方建立信息共享机制，时刻关注市场变化，动态调节存货规模，调整采购批量和时间，减少库存时间，提高资金利用率，避免流动资金积压在存货中造成偿债能力下降。

（四）控制固定资产规模，优化企业资产结构

企业固定资产存在于生产经营的各个部门和科室，固定资产的实际市场价值和会计价值的差异程度直接影响着企业的长期偿债能力。控制固定资产规模优化企业资产结构是提升偿债能力的关键。第一，要建立一种反映固定资产价值变化的运作机制，将固定资产数量、种类以及固定资产折旧情况进行分类统计，在统计的基础上细化固定资产考核，比如建立固定资产管理与工资、奖金挂钩制度，通过固定资产完好率、固定资产管理卡填写、固定资产规模变动反馈等具体管理事项确定固定资产管理的权责分工。第二，合理选择企业固定资产投资方式，控制固定资产投资规模。在实践中可通过出售固定资产、非营利部门固定资产对外投资、折产为股等方式盘活固定资产，在解决固定资产资金占用问题的同时促进资产增值，将非核心盈利部门固定资产通过投资或租赁的方式获得现金充实企业现金流用于偿还长短期债务，减少企业不增值和增值少的固定资产的规模，实现高质量发展的目标。

（五）提高无形资产比重，提高债权人投资意愿

新公司法颁布实施后，企业无形资产给企业带来的经济效益受到极大重视。无形资产不仅可以减轻企业资金压力、提升企业形象，同时还可以帮助企业降低运营成本。现代化企业的经营过程中，无形资产作为企业创新实力、市场竞争力的重要标志，需要从如下方面予以提升：第一，完善无形资产评估方法，重视无形资产管理。改善无形资产计量环境，使用公允价值计量属性，真实地反映企业无形资产的现金流价值和未来盈利能力，动态管理诸如企业商誉、专利等无形资产的价值变动，以推动无形资产价值的精准评估，帮助无形资产保值增值，逐步增加企业资产中无形资产所占比重。同时，企业管理者应重视无形资产管理，关注企业商誉和市场形象，运用《知识产权法》等法律工具对企业的专利技术、商标和商业机密进行保护，同时在企业财报披露的过程中增加无形资产披露的内容，提高债权人对企业无形资产的关注，激发其投资意愿。第二，进一步完善线下无形资产会计规则，将一些新兴的非传统无形资产，如客户关系、人力资源、企业文化、政策资源等纳入无形资产的定义范畴，丰富企业财务报表的表外披露项目。随着企业经营规模的扩大，企业还要从品牌认知度建设、诚信建设以及企业文化资产培育等方面持续为无形资产扩容，比如对企业品牌进行资产折算，引入文化资产货币化，丰富企业无形资产规模，给予投资人关于企业投资价值更多的判断空间。

（六）合理确定最适合的产权结构，从而达到风险和收益的平衡

企业产权结构合理化意味着企业资本结构的合理化以及同一所有权资本的产权权利分配结构合理化两方面，形成适合企业经营特征的产权结构实现风险和收益的平衡可从如下方面入手：第一，合理举债，提高企业自我资本积累能力，持续优化资本结构。企业在过度依赖负债融资的过程中会导致长期偿债能力下降。因此在举债过程中需要结合企业财务数据及部门的预算金额合理举债，杜绝高额举债和不合理举债乱象，规避不良风险。企业管理者要谨慎对待投资决策，在降低外部融资频率的基础上积极寻求同业合作，实现资源利用率最大化，平衡风险与收益。避免对外部融资依赖性过强还需要提高企业内部融资水平，强化企业资本的自我积累能力，比如使用企业技术许可权进行融资，通过进行技术授权和专利授权的方式获得资金。第二，加强企业自身管理，改善企业资本治理结构。产权结构最易受到公司治理模式的影响，通过创新和改进企业财务管理模式推动资本治理结构改善是实现平衡的产权结构的重要途径。探索与经营领域相近、管理理念类似的合作伙伴建立合作，适时开启员工持股，丰富股权结构，提高股权结构的分散化、多元化与科学化，继而形成各股东有效监督、彼此制衡的现代化股权机制，推动企业实现高质量战略转型。此外，针对企业管理者建立约束和激励机制，落实管理层利益与企业利益的挂钩机制，充分发挥管理者职权的价值。从管理层方面提高治理效能。在非现金激励方面，以股权和分红为主要手段，完善股权激励，通过使中高层管理员工获得公司股权，掌握一定的经济權利，继而以股东的身份参加企业战略决策环节，共同分享利润与承担风险。

四、结语

随着社会主义市场经济体制的健全，企业逐渐成为市场竞争主体。以盈利为基本目标的现代企业实现高质量发展的基础和前提是拥有良好的财务能力。从偿债能力角度入手指明偿债能力对企业高质量发展的影响并分析企业高质量发展的路径，对于现代企业的经营具有重要价值。文章的分析研究得出结论：企业长短期偿债能力对企业高质量发展均有影响，短期偿债能力会影响企业信誉、生产和高质量获益；长期偿债能力会影响企业资本结构和投资者信任。在此基础上提出加快资金周转速度、加强应收账款管理、加强存货管理、控制固定资产规模、提高无形资产比重、合理确定最适合的产权结构等六大路径，对现代企业提升偿债能力，实现高质量发展具有积极的帮助和借鉴价值。

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（作者单位：福州市产业投资集团有限公司）