降低集团融资成本的路径探讨

时间：2024-07-06

钟珣

降低集团融资成本的路径探讨

钟珣

伴随着市场经济体制的发展，企业集团正朝着规范化的方向发展，但由于政策的滞后性以及原有的历史遗留问题并没有得到根本性的解决，我国企业集团的融资环境存在很大的问题，继而存在融资成本高的金融风险。本文针对我国企业集团融资的现状进行分析，并探讨企业集团融资成本高的原因，提出可降低集团融资成本的解决方案。

企业集团；融资；融资成本；融资规划

融资在企业的生存发展生涯中显得尤为重要，规模越大的企业集团就越需要融资的支持。目前，我国的经济情况较为复杂，尽管经济发展事态良好，但仍然存在着较大的不确定性。目前的许多企业集团在融资结构与方式上根本无法抵御经济危机以及金融风险。在融资渠道以及融资策略组合上较为单一，无法获得长足的支持。以上便导致了企业的融资成本较高，企业集团很难在日益高速变化的社会中取得质的飞跃发展。

一、融资的概念

融资是指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。从广义上讲，融资也叫金融，就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。从狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。也就是经济主体根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。

二、我国企业集团融资现状以及融资成本过高的表现

（一）我国企业集团融资现状

1.融资环境变化大

如今，国家的金融政策以及资本市场逐步完善中，为各企业得到融资提供了相对大的发展空间，然而风险与机遇同在。尤其是加入WTO后，我国金融市场逐步放开，各种外资将进入中国，随着政策的松动，企业集团为满足自身发展的资金需求，开始积极拓展国外融资渠道。同时国内资本市场也日趋成熟起来，比如，国家把股票发行由原来的审批制改为审核制；债券市场规模呈扩大趋势、票据市场日趋完善，这些改革为企业集团拓宽融资渠道提供了良好的机遇。机遇与挑战并存，收益与风险同在，这就要求决策者注意防范风险，保持合理的资本结构。

2.融资渠道多元化趋势明显

随着市场经济体制改革的深入，我国企业集团也在逐步摆脱依靠政府的局面，积极开拓多种融资渠道，逐步呈现出融资渠道多元化的趋势，主要表现在：国内资本市场上的股票融资、债券融资、发行信托以及BOT等多种融资渠道均已经开始应用，其中，股票和债券融资在企业集团中所占份额越来越大。

（二）我国企业集团融资成本高的表现

第一，企业集团融资整体资金需求量巨大，一般流动贷款的融资手段已无法满足企业集团的需求，但资本市场的发育不够完善，债券市场门槛较高，无法为集团企业的发展提供充足的金融支持。

第二，企业集团的下属企业多，层次多，融资过程中管理困难，很难发挥核心公司的融资效果。

第三，集团企业的融资渠道单一，多依赖商业银行贷款，利息高。

第四，目前，债券市场对信用评级的要求颇高，而大多数企业集团的信用评级并不符合要求，继而为扩大融资造成了巨大的妨碍作用。

第五，现由于我国的市场经济体制尚不完善，政府的扶持力度显然不足，各项项目融资审批流程甚为复杂，严重影响了融资的效率。

第六，如今由于种种原因，我国社会信用体系建设中仍存在着许多问题：一是信用立法还很不完备；二是信用数据的开放机制尚未形成，政府各相关部门建立的信用数据档案系统相互封闭，造成信用数据的部门、行业和区域分割和相互壁垒。各融资企业集团需要花费更多的时间和资源来取得相关的许可和信用证明。

三、分析我国融资成本高的原因

（一）企业集团结构复杂，内部管理不易统一，缺乏科学的融资规划

我国投融资体制存在的缺陷、资本市场的不完善，以及企业集团的下属企业多，层次多，自身治理机制存在许多问题，导致大部分企业集团没有形成适合企业自身战略发展的融资规划，这样容易造成融资管理困难，融资主体不明，融资准备工作低效并且工作重复，就会加大融资成本，甚至导致较大的资金缺口。

（二）融资形式单一、资本架构不合理

从我国企业集团目前的融资状况来看，尽管融资渠道出现了多元化的发展趋势，但由于多种原因，我国现大多数企业集团仍是比较依赖于单一的银行贷款的融资方式，但由于银行流动贷款期限较短，利息又比较高，资金的使用范围往往又有限制，这对企业而言，比较被动，也会造成融资成本比较高，不利于企业集团的经营。

（三）资金需求量大，款项回收期长

企业集团相对于中小型企业而言，经营规模比较大，对融资的需求比较大，需要债券等融资方式才能满足其对资金的要求，可证券市场的门槛比较高，需要企业集团有比较完善的财务管理制度以及多方面的达标方能进入，企业集团便会因此花费许多的人力、物力、财力去完善自身，由此产生的融资成本就会比一般融资方式的成本要高。此外，企业集团的经营范围一般是工程项目较多，这些项目的利润虽大，但是款项的回收期会比较长，那么即便企业集团得到较大的融资款项，也会很难准时还本付息，亦会导致融资成本加大。

（四）存在体制性的障碍，信用体制不完善

由于我国企业集团形成与发展的特殊历史背景，体制性的问题仍然是阻碍我国企业集团发展的根本原因。国有企业体制性障碍主要有两部分，首先是国家或者政府会处于自身利益的考虑，会常对国有企业进行投资、减免税优惠甚至爱提供补贴，这会导致企业集团对此产生依赖和懈怠，不积极采取新的融资方式，其背后便是变相加大了企业集团的融资成本。其次就是信用数据的开放机制尚未形成，政府各相关部门建立的信用数据档案系统相互封闭，造成信用数据的部门、行业和区域分割和相互壁垒。在此背景下，各企业集团在面对债券市场较高的信用评级以及担保要求下，无法及时提供准确的信用保证，极大的影响了企业集团的融资效率。时间就是最大的成本，这无疑也就增加了企业的融资成本。

四、集团企业降低融资成本的措施

（一）继续深化企业改革，进一步完善企业经营机制

企业集团改革应尽快完善现代企业制度，明晰企业产权，不断完善企业的法人治理结构，让企业真正融入市场经济，成为市场经济的主体，增强企业的自身发展能力以及对外融资能力。

（二）挖掘资金潜力，与银行间保持密切联系

由于资金需求量巨大，大型企业应该与国内的各大银行和国际上的各类银行都保持长期稳定的合作关系。不仅在市场形势很佳时如此，在市场低迷时更要如此。并且由于大型企业融资需求量大，融资方式应该多样化，不断挖掘资金潜力，既要采用银行贷款的方式，也应该通过股票上市、发行企业债券等多种方式筹集资金。

（三）由集团总部统一集中管理下属子公司资金以及债务

即由于单位多、层次多，融资管理比较复杂的问题。在这方面，企业集团应该坚定不移地实行资金和债务的集中管理，即对于下属所有企业单位的资金和债务都由集团总部进行集中管理。同时，除了个别偏远地区的企业，绝大部分下属单位的资金都是由总部统一集中管理。集团内部单位融资贷款需求首先由集团所属的财务公司来满足，在财务公司无法提供贷款的前提下，企业才通过外部贷款方式解决。这种运作方式，一方面可以在不提高集团整体资产负债率的前提下解决内部企业的融资需求；另一方面大大降低了集团整体的财务费用，并使企业内部资金得到了最佳配置。最后，这种资金集中管理使集团总部对于所属企业的资金管理从事后监督走向了事前监督，进一步降低了资金使用的风险。

（四）建立科学的融资规划

由于我国企业集团所投资项目大都有建设周期长、资金需求量大的特点，必须有比较精确的资金需求概算，包括动态需求额和静态需求额，以便制定合理的融资计划。在企业融资渠道上要根据资金来源的不同制定多种渠道的融资方案，不能只盯住一种融资渠道，应该突破思维局限在社会上进行融资，争取利用最低廉的融资成本获得最大限度的融资。其次，就是明确融资主体和保持良好的资本结构，控制财务风险。比较过各种融资渠道的风险以及成本之后，企业集团的领导者需要在这几种融资渠道中选择最合适企业发展的融资方式。然后再与这种融资渠道下的资金提供负责人进行洽谈，进行横向以及纵向的比较，选择融资成本最低，融资压力最小的融资方式，为企业的发展打下坚实的基础。最后，就是组建有效的融资团队。必须要以企业集团的财务成员为主，以具有相关风险意识的公司成员为辅助。从而精确计算企业的还债能力以及融资对企业所造成的资金流通负担。除此之外，企业集团的公关团队也将在融资谈判中发挥巨大的作用，企业融资需要专业团队的合作才能以较低的融资成本获取到最大限度的融资资金。企业的融资水平也是企业实力的展现，融资成本也是决定企业融资效率的决定性因素之一，对于企业来说，对融资方式的选择也有着十分重要的意义。

（五）合理安排融资期限，确保资金的流动性和安全性

在集团的融资方式中，较为合理的融资期限是期限衔接法，顾名思义就是讲流动的资金与到期流动的负责衔接起来，确保集团流动资金的数额。如果集团能够预知未来经营过程中的请款金额，那么集团就可以提前将各项融资的偿还日期安排的与未来的净现金流量相符，从而最大限度地扩大集团的利润。在这种情形下，集团无须再保持收益率较低的易变现资产的持有，更不需要延长还款期限来降低集团的经营成本。与此同时，融资企业也能够合理确定融资期限与金额，从而给集团的发展注入崭新的生命力，这也能给集团避免不必要的成本支出。

（六）按期还款，降低信用风险，提高信用评级

随着市场经济的不断发展与改革开放的持续渗透，集团的信用对集团的运作影响将会越来越大。尤其是证券市场更是看重融资企业的信用评级是否达标。因而集团企业应该在偿还贷款或者融资时做到守时、守信。一旦出现偿还延误的情况，集团的声誉将会受到严重的影响。将会给集团将来的融资带来较大的困难和障碍。对集团来说，这也是一种无形成本，因此集团一定要爱护自己的声誉，对还款时间进行精准的控制。不断争取提高集团企业的信用评级，为融资做好准备。

（七）内源融资与外源融资相结合

在集团融资方式中，根据资金的来源可以被分为以下几种：内源融资以及外源融资，内源融资也就是将企业经营中产生的资金转化为投资从而来增加企业集团的可流动资本。而外源投资则是从集团的外部来筹集资金。对集团来说，首选的融资方式是内源融资，因为这能最大限度地调动集团的主管能动性来处理集团的留存，而这也仅仅需要集团进行内部决策，不需要外部机构的介入。同时，这种融资方式不需要支付利息以及其他各项费用，对集团来说仅仅需要较低的融资成本就能获得融资，也不会分散股东的控制权。然而因为企业的盈利有限，内源融资的规模不可能太大，某些时候无法满足企业快速发展的需求。因此，需要结合外源融资方式，争取融到最合适的资金额度，又不会带来过高的金融风险。

（八）企业领导者必须提高自我约束力，坚持以德为本，诚信经营

在融资的整个过程中要坚持实事求是的原则，对投资项目进行深入细致的研究，控制好投资和经营的风险，坚决不虚报事实，以诚对待银行，这样银企关系才能够和谐，彼此相互促进，共同发展。