亚洲金融危机、美国金融危机及 欧债危机的比较研究

袁雯

摘要：文章以亚洲金融危机、美国金融危机及欧债危机为研究对象，从金融危机的发展阶段、爆发的原因及产生的影响等视角，比较研究了三类金融危机，以期为进一步深入研究提供参考。

关键词：亚洲金融危机；美国金融危机；欧债危机

一、三次金融危机的概述

（一）亚洲金融危机

亚洲金融危机一般指亚洲货币危机，此危机爆发于1997年7月，究其原因就在于货币，引爆点则为泰国汇率制度的转变，其由原来的固定汇率制转变为浮动汇率制，导致泰国的货币泰铢贬值。不久之后，包括印度尼西亚、菲律宾、新加坡、马来西亚、日本、韩国及中国等在内的数个国家，逐渐沦为国际金融炒家的攻击对象，打破了经济在亚洲发展迅猛的现象。这场风暴最终导致一系列经济大国处于长期的经济低迷状态，部分国家的政局也受到了严重影响。

一般地，亚洲金融危机的演化历程包括三个阶段：首先，1997年7月，泰国汇率制度的转变直接导致了泰铢的贬值。当时，泰铢兑美元的汇率下降17%，印度尼西亚、菲律宾、新加坡、马来西亚、日本、韩国及中国等数国都遭受了严重的影响，这场东南亚金融危机由此逐步发展成了亚洲金融风暴。其次，1998年初，新一轮的印尼金融风暴开始显现，加之国际货币基金组织撤销对印尼风暴的救助，使得这场风暴迅速蔓延至东南亚汇市，如新加坡、马来西亚、泰国、菲律宾等数国的汇率全部处于下跌状态，直到国际货币基金组织重新伸出援手，此场风暴才得以暂时处于平静态势。但此期间，日本汇率持续下跌，经济一直处于萧条状态，国际金融市场仍面临灰暗形势，亚洲金融危机还在不断深化。最后，国际金融炒家对中国香港发起新进攻，由于当时中国实行的国际金融政策比较谨慎，导致国际金融炒家受到重创，损失惨重。同时，金融炒家轉向攻击俄罗斯，由于俄罗斯突然改变其金融政策，国际金融炒家更是元气大伤，甚至波及到美欧国家的汇市，导致汇市产生剧烈震荡，直到1999年，亚洲金融风暴才逐渐平息。

（二）美国金融危机

美国金融危机一般指美国次贷危机，此危机显现于2006年，究其原因是美国次级抵押贷款机构破产、投资企业基金被迫关闭、股票市场剧烈波动等。这场金融风暴席卷了更多的国家，波及面更广，影响更为严重。

一般地，美国金融危机的演化历程包括三个阶段：首先，2007年4月，美国新世纪金融公司宣布申请破产保护，裁员量高达54%，该公司曾是美国第二大的次级抵押贷款公司。2007年8月，美国住房抵押贷款投资公司宣布申请破产保护，该公司曾是美国第十大的次级抵押贷款机构。种种迹象表明次级抵押贷款市场的信用风险已经存在，并且此风暴开始向亚洲、欧洲等地蔓延。其次，2007年8月以来，美国贝尔斯登投资银行旗下的两支基金倒闭、法国巴黎银行冻结了旗下的三支基金、日本瑞穗银行损失了6亿日元等一系列事件，使得各个经济大国惨遭重创，美国金融危机越演越烈，已经逐渐演化成了全球性的金融危机。最后，2008年9月，美国财政部被迫接手“两房”，即房利美和房地美公司。2008年9月，曾为美国第四大的投资银行雷曼兄弟公司宣布进行破产保护，同一天，美林公司被美国银行收购。2008年9月，美国政府出面接管美国国际集团，向该集团提供了850亿美元的紧急贷款。此场风暴摧毁了华尔街的投资银行，大家纷纷改为商业银行。

（三）欧债危机

欧债危机一般指欧洲主权债务危机，由于美国金融危机的延续和深化，2009年以来，希腊等欧盟国家受其危机的影响引发了一系列的主权债务危机。欧债危机爆发的根本原因在于政府债务远远超过了其自身的承受能力，加上国际评级机构降低其贷款信誉，从而引发主权债务违约风险。

一般地，欧债危机的演化历程包括三个阶段：首先，2008年美国金融危机最初爆发时，北欧冰岛的主权债务问题就已经存在，随之而来的是中东又爆发了债务危机，因国际方面及时援助，此次事件并未导致全球性的金融震荡。其次，2009年以来，国际评级机构连连降低希腊主权信誉评级，主权债务问题越发激烈，导致欧债危机率先在希腊引爆。最后，2010年以来，欧洲央行、国际货币基金组织等伸出援手寻求解决办法，但也产生众多分歧。援助希腊债务危机的方案未能及时出台，造成危机继续恶化，此危机更是向着“欧洲五国”希腊、葡萄牙、爱尔兰、意大利、西班牙延伸。

二、三次金融危机爆发的原因

（一）亚洲金融危机爆发的原因

首先，以“金融强盗”乔治·索罗斯为代表的国际金融炒家，利用金融市场上的游资，通过炒作该国的市场，进而冲击该国或地区的货币，从而快速获得利益。再加上亚洲部分国家不恰当的外汇政策，为引入外资，在遵循固定汇率制的同时又使得金融市场更加自由化，给各金融炒家提供了获得暴利的机会。其次，为了继续执行固定汇率制，一些国家利用外汇存储来弥补逆差，导致外债负担加重。国家外债结构不合理，在债务负担较重的情况下，外汇储备又不足以弥补过重债务，这个国家将以货币贬值为代价。最后，透支性经济处于高速增长状态以及坏账、呆账等不良资产的持续膨胀。市场体制发展迟缓，政府过度干预，特别是干预金融贷款的投向，加上金融市场的监管松散，从而导致了金融危机的爆发。

（二）美国金融危机爆发的原因

首先，美国政府不合理的房地产金融政策是此次全球性金融危机的导火索。美国设置“两房”，提供住房融资，帮助国民购买房屋。在货币政策扩大宽松力度、资产证券化和金融产品过度创新的状况下，“两房”的隐性担保一系列问题更加严重。其次，金融产品的过度创新拉长了交易链，产生更多投机行为，使得金融产品的风险越演越烈，变得更加不可预测。例如，“两房”通过购买银行贷款并将其转换成债券，在市场上推行，接着投资银行将其进行组合创新再一次出售，甚至向国际出售，导致危机波及全球。最后，加上美国货币政策的支持，美联储连连下调联邦基金利率，促使美国民众将自己的积蓄拿去投资，这直接造成了美国房地产泡沫的持续膨胀，直至泡沫破灭，由此引发美国金融危机。

（三）欧债危机爆发的原因

首先，为了刺激经济增长，各国纷纷采取宽松政策，导致公共财政盈余无法支撑过度的举债消费。政府增加杠杆，恶化了国家盈利能力，造成国家无法继续承受过重的债务负担。加上评级机构不断下调“欧洲五国”的主权信誉评级，使该五国借入外资的利息变得更高，直接导致欧债危机更加恶化发展。其次，国家产业结构处于不平衡状态，缺乏实体经济，经济发展脆弱，难以避免金融危机的影响。例如希腊的旅游业和航运业，过多的依靠于外部的需求，在金融危机的爆发下就会表现得不堪一击。最后，对欧盟内部来讲，政治制度的差别直接导致了各地经济的发展道路不同，由此种种从而引发了欧债危机风暴。

三、三次金融危机对中国的影响

受亚洲金融危机的影响，中国承受着巨大的壓力才得以保持人民币不被贬值。当时国际金融炒家瞄准香港，并发起金融进攻，因中国实行的金融政策较为严谨，并在之前就已对金融风险进行过一系列的防范措施，所以在此次亚洲金融危机中未受到正面影响，经济和金融依然保持稳定发展状态。美国金融危机堪称全球性金融危机，严重冲击了全球经济的健康发展。此次危机对中国的主要影响在于出口外贸及金融领域，国外进口需求疲软导致我国经济增长在一定程度上减缓速度。同时，社会劳动力供给过剩导致就业压力加重，甚至也提高了失业的可能性。最后，此危机还加大了中国汇率市场和资本市场的风险，让中国被迫成为国际资本的安全港。欧债危机目前来看对中国的影响时间较短且程度较轻，主要有两个方面的影响。一是对中国出口外贸的影响，欧盟作为中国最大的出口市场，一旦其需求下降直接导致中国出口降低。二是对资本流动性的影响，更多的国际资本流入中国，从而加重中国银行的冲销压力。

通过比较三次金融危机对中国的影响，本文认为亚洲金融危机对中国的影响最小，其次是美国金融危机，最后是欧债危机。之所以欧债危机影响最为严重，是因为其暗示了欧洲将会打一场经济调整的持久战，既包括各个国家财政制度的调整，也包括欧洲资产价值的调整。在经历了金融危机后，全球经济开始逐渐复苏，但欧洲的经济问题远远超过美国，成为最严重的经济低洼地带。欧洲国家的未来将会投入更多的时间与精力致力于解决区内问题，中国政府和各企业必须高度重视此现象。

参考文献：

[1]徐玲.亚洲金融危机的成因及其对中国的影响[J].湖南大学学报（自然科学版），1999（S1）.

[2]陈建青，俞颖.美国次贷危机成因及影响研究综述[J].金融发展研究，2009（08）.

[3]周逢民.欧债危机成因及对我国的启示[J].金融理论与教学，2012（01）.

（作者单位：贵州大学管理学院）