乌鲁木齐市利率政策、金融发展与经济增长关系的实证研究

汪佳 郝依梅

摘要：文章以GDP作为经济发展指标，以实际存款利率代表利率政策、金融相关率、金融储蓄结构代表金融发展水平对乌鲁木齐1994～2014年利率、金融与经济发展进行统计性分析。结果显示，在过去21年间，乌鲁木齐波动性快速发展，实际存款利率整体较低，年度差异较大，金融发展趋于稳定，金融业对储蓄存款的依赖性逐渐降低。构建时间序列模型实证研究发现，乌鲁木齐金融资金来源不合理，储蓄对经济有抑制作用；有较严重的金融阻碍现象，存款贷款利率差较大，乌鲁木齐经济发展主要是受到金融资源配置不合理的影响。

关键词：区域中心城市；利率政策；金融发展；经济增长

一、引言

金融业是服务型的产业，目的是促进企业生产效率，来实现社会经济又好又快发展，其所有活动都是为了货币资源的合理配置，促进符合生产的有效合理配置，促进企业生产效率的提高。最近几年来，随着国民经济的发展、金融市场化的优化以及西部计划的推进，乌鲁木齐市国民生产总值在2014年超过2510亿，跟2013年比增长10.5个百分点。据统计乌鲁木齐各金融机构的存款余额、贷款余额增速均高于全国平均水平，分别是6200亿、4500亿。随着国家实施西部大开发战略思想与新丝绸之路的区域经济一体化的推进，把乌鲁木齐打造成为了我国重要的区域金融经济中心之一，乌鲁木齐将改变：边缘城市开始向中亚五国深入发展对外贸易、经济。

二、文献综述

资金的流通即金融，研究发现，金融发展水平程度对经济增长的起重要作用。首先把发展中国家作为研究对象的学者是罗纳德·麦金农（RonaldI.Mckinnon），在此基础上提出金融抑制论的理论，从此多数学者开始对欠发达国家或地区的金融发展与经济增长相关关系进行研究，其次针对发展中国家的经济增长的研究中由着肖（E.S.Shaw）、莱文、瑟夫（JosephE.Stiglitz）、等在提出了金融深化论、金融约束论、金融功能论。这些理论的提出为我国学者研究利率政策、经济增长与金融发展提供了一定理论依据。在国内，我国学者们运用不同的经济和金融指标来分析不同地区和地区的金融发展与经济增长的关系学者则在上述理论基础上分别运用不同的经济及金融指标。谈儒勇学者、韩廷春学者用实证对中国利率政策、金融发展与经济增长的相关关系进行了研究分析，研究发现金融行業与经济增长之间存在显著正相关关系。冉光和基于中国区域性的经济与区域经济增长的不同，研究表明：中国经济发达地区金融发展对经济增长的影响作用较强，欠发达地区的金融发展对经济增长的作用较弱。

三、乌鲁木齐市经济与金融发展概况

（一）经济发展描述性分析

乌鲁木齐国内生产总值自1993年以来持续增长，尤其是且2005年后乌鲁木齐国内生产总值快速增长，在2007年突破一千亿，2013年突破两千亿元。但从国内生产增长率角度观察我们可以看出乌鲁木齐经济增长呈现波动性趋势，四年时间乌鲁木齐国内生产总值年增长率由27%回落低至7%，自1997年以后的几中开始不断回升，在2008年上升达到25%左右，由于经历了2009年的经济危机，使得经济发展波动，来年才再次恢复高水平，随后几年经济发展呈现出稳步回升。从全国经济发展整体水平来看，乌鲁木齐的经济增速度与之相比较发展速度很快，高出我国经济增长速度的平均水平约4个百分点，由此表明在未来乌鲁木齐在全国经济增长方面起重大作用且经济影响力巨大。

（二）金融发展描述性统计

1. 实际利率（IR）：是指剔除通货膨胀率后得到利息回报的真实利率。实施的利率政策将会影响储蓄与投资，储蓄与投资的不同将影响金融资产的变化及国内生产总值的变化，利率对储蓄来说会有一定的报酬，那么也会对通过储蓄获得报酬的人带来影响：对未来消费和分配产生影响。所以本研究采用指标实际利率来代表金融政策的指标。根据乌鲁木齐金融行业在近20年来在的数据统计显示其定期存款的实际利率不断减小，整年度波动程度在逐渐减少，说明了乌鲁木齐对利率的政策实施和管理更加严谨。这种严谨的利率政策对于乌鲁木齐消费、投资等的稳定发展起到促进作用，能够促进乌鲁木齐经济稳定快速发展，降低经济发展的波动性。

2. 金融相关比率（FIR）：指衡量一个地区或国家的经济货币化程度，金融相关比率的计算公式表述为金融资产/GDP。史密斯（RaymondW.Goldsmith）、高斯（S.Ghosh）、施瓦茨（AnnaJ.Schwartz）及弗里德曼（Miltonfriedman）等经济学家他们都认为货币化比率的高低不同可以基本反映不同国家间的经济发展快慢水平，研究表明一个地区或国家货币化程度与该地区或国家的经济发达程度呈显著的正相关关系，因此本研究将对乌鲁木齐经济发展程度采取金融相关比率来表示。由于乌鲁木齐缺乏交易货币以及定期存款与储蓄存款的统计数据。本文就采取的乌鲁木齐金融机构存贷款余额之和来代替交易货币以及定期存款与储蓄存款作为金融资产总额。乌鲁木齐的金融相关指标为FIR=乌鲁木齐金融机构存贷额/GDP，2003年以前FIR指标快速增长，随后开始缓慢下降并逐渐趋于平稳，由此说明乌鲁木齐这期间的经济增长速度比金融总量发展速度慢。之后由于金融相关率指标开始呈小幅下降趋势，经济增长的速度和金融总量的发展速度也逐渐趋于平缓呈稳定状态，说明乌鲁木齐的金融发展在在几年不仅稳步，而且与经济增长的发展也区域一致性的稳定发展。

3. 金融储蓄结构：由于乌鲁木齐属我国于西部地区经济欠发达，与经济发达的东部、中部地区相比，经济发展水平较低，投资方式不是以直接投资为主，因此利用FSS这一指标（城乡居民储蓄存款/金融机构全部存款）作为衡量乌鲁木齐金融机构合理利用居民储蓄的方式。根据金融储蓄结构可以看出，乌鲁木齐居民的闲散资金由在当地金融机构存款利率中利用，通过FSS线性趋势呈不断下降趋势，我们可看出乌鲁木齐城市与农村之间的储蓄存款的比例在不断减小，由此说明了该地区的金融机构再对获取金融资源方面，对乌鲁木齐居民储蓄存款的依赖程度不断下降。

三、利率政策、金融发展与经济增长实证分析

上文分别从乌鲁木齐利率政策方面、金融发展方面和经济发展这三个方面进行了统计描述性的分析，但是沒有说明其间内在联系，因此，运用乌鲁木齐1994～2014年间金融发展与经济增长数据，通过平稳性检验构建时间序列模型对其之间相关关系进行实证分析。

（一）变量的选取及数据来源

（二）构建模型及实证分析

1. ADF平稳性检验

为了避免错误的回归出现，时间序列的数据首先应该被进行平稳性的检查，从而导致错误。根据对其进行平稳性检验，在ADF检验中对LNGDPt、FIRt、FAEt 及FSStt之间的关系稳定且呈10%的显著水平。

2. 构建模型

依据乌鲁木齐10年间经济发展与金融发展的相关数据，基于对时间序列平稳性的检验，构建线性回归方程如下：LNGDPt=α+β1FSS+β2FIR+β3IR+u；利用EVIEWS6.0进行回归分析，结果如下：

Y=13.77-18.00*FSS-0.23*FIR+0.02*IR

R2=0.85 R2=0.83 DW=1.73

三、结果分析

回归结果表明FIR和IR都呈显著性关系检验，FSS也有5%的显著性检验，

（一）实际利率（IR）与经济增长的关系

乌鲁木齐市的实际利率（IR）可以推动乌鲁木齐经济增长（RGDP），但影响结果并不显著。假设金融行业将实际的存款利率提高几个百分点，就可以带来大量的资本积累，贷款利率水平会随企业进入大量资金时降低，企业的成本因此也会下降，那么企业会在这种情况下来扩大生产，从而提高利润根据投资理。同时站在个人角度出发，提高存款的利率能使个人消费的成提高。

（二）金融相关率（FIR）与经济增长的关系

实证结果显示，乌鲁木齐金融相关率（FIR）与经济增长之间的检验结果并未通过5%的显著性检验关系，两者之间呈负相关。结果表明了乌鲁木齐金融效率的发展对经济增长产生没有产生积极促进作用。说明了乌鲁木齐地区在金融抑制下的资源配置可能是政府计划指导干预下进行的而不是市场化，这可能对企业间竞争和发展带来不公平不合理现象，即使这一影响结果不是最重要的，但是它对乌鲁木齐经济的发展所带来的不利影响是不可忽略的。

（3）金融储蓄结构（FSS）与经济增长的关系

实证结果显示乌鲁木齐的金融机构的储蓄结构（FSS）与经济增长速度之间的关系呈负相关关系。也就是说每当乌鲁木齐的金融储蓄结构增加一个单位，GDP就会下降18.00个单位。现阶段乌鲁木齐的对外贸易水平仍然不发达，又是西部偏远地区的内陆城市，金融储蓄结构主要是依靠消费和投资来提高经济的增长。

四、结论与对策建议

目前，乌鲁木齐居民的储蓄存款额可以用来提高金融资本的数量，却对消费产生抑制影响，对经济发展也带来严重阻碍作用；金融发展上存款与贷款的差额较大，引起了资金量不足、经济发展缓慢，所以能够合理降低乌鲁木齐存款贷款差额，可以促进该地区的经济发展。乌鲁木齐金融相关率的提高是由经济资源不合理配置导致的，这抑制乌鲁木齐金融发展。由此，可以从以下两个方面进行改进，目的是将乌鲁木齐构建成为区域经济城市和金融中心城市。

在加快金融发展中，在金融市场准入条件放宽的背景下，构建多层次金融服务机制，利用金融创新，盘活企事业单位闲置资金，优化金融资源配置，引导居民储蓄存款更多的向消费、中长期投资方向转移，促进经济发展；积极响应利率市场政策，在央行基准利率指导下，以利率市场化为指导，合理调控存贷款利率，缩小存贷差，促进资本的积累及激活企业进行扩大再生产。

在加快经济发展中，更多以市场为主导、宏观调控为辅的方式发展经济，减小过度干预导致的资源配置的低下，让经济发展在市场无形之手的作用下自然出清。而政府更多是在经济发展中，提供合理建议的作用。

参考文献：

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[9]冉光和，李敬.中国金融发展与经济增长关系的区域差异——基于东部和西部面板数据的检验和分析[J].中国软科学，2006（02）.

（作者单位：新疆农业大学经济与贸易学院）