南阳市中小型科技企业融资方式研究＊

康永恪

（南阳理工学院范蠡商学院，河南南阳 473004）

0 引言

党的二十大报告指出，科技是第一生产力，创新是第一动力［1］。在经济高质量发展的要求下，科技产业发展迅速，与此同时，科技型企业的融资需求也越来越多，尤其是规模较小但创新能力强的中小型科技企业。中小型科技企业在促进我国经济发展的过程中，面临着融资渠道窄、自由资金少、融资难的难题。由于中小型科技企业资产规模小、生产成本高，无法达到像一样大型企业的规模效益，在市场竞争中处于劣势，融资能力差，导致出现由于没有足够的资金进行投资，而被迫放弃优质项目的情况，因此融资问题成为制约中小型科技企业快速发展的因素。股权融资和债权融资是企业的主要融资方式［2］，对缓解中小型科技企业的融资约束具有重大意义。然而，这两种融资方式对企业未来的发展有不同的影响，对缓解企业的融资力度也不相同。因此，提升中小型科技企业的融资能力，对拓宽中小型科技企业的融资渠道、缓解资金压力［3］、促进中小型科技企业的发展，以及提升地区的创新能力、促进产业转型升级具有重大意义。

南阳市位于中原腹地，近年来经济发展迅速，2022年南阳市的GDP位列河南省第3 名，被河南省委、省政府确定为省域副中心城市。借助南阳市确立为省域副中心城市的契机，要及时地了解市场环境，深入企业开展调查，针对南阳市中小型科技企业在发展中遇到的融资难、融资贵的难题，从政策和市场2 个方面入手，缓解企业融资压力，推动中小型科技企业的发展，推进经济进一步高质量增长。

1 相关文献述评

对于科技企业的融资问题，许多学者对其影响因素进行了研究，从企业的创新水平、市场上的金融交易平台及企业的信息透明度等方面分析影响企业融资能力的原因。刘月田等［4］指出促进金融与科技的融合应该在政府的引领下进行，用市场化运作的模式，以先进科技为支撑，加强企业金融服务，推动企业发展；郁万荣［5］认为民营科技企业普遍受到资金短缺的影响，严重限制民营科技企业的发展，并创新性地提出了知识产权质押贷款等融资方式；王永胜［6］认为股权众筹融资越来越受到民营科技企业的关注，该方式能够缓解民营科技企业的资金压力；颜赛燕［7］针对民间资本融资贵、融资难的问题，提出企业要提升企业信用、改善公司治理、提高企业的创新能力等对策建议。

根据资金来源的不同，企业的融资方式主要分为内源融资和外源融资。①内源融资主要指企业的留存收益，企业有一定的自主性，不需要支付利息，资金成本中只包括潜在的机会成本，资金成本较低，但内源融资的融资能力有限，无法满足企业快速发展的资金需求。②外源融资是指企业外部获得投资资金进行投资活动的融资方式，如公司债券、发行股票及财政拨款等。在外源融资方式中，股权融资是资本市场上最常见的融资方式，不仅能够获得资金，还能够通过让渡股权引入战略合作伙伴，完善公司的治理结构，是企业在进行融资时应该主要考虑的融资方式。外源融资贸易的缺点是股权分散，不利于企业领导实行控制权。债权融资可以发挥财务杠杆的作用，降低企业的融资成本，并且不分散企业的控制权，是企业缓解融资约束的常用选择，但企业如果没有较好的信用等级和符合条件的抵押物，很难获得债务融资，并且债务融资具有固定的还款期限，企业的还款压力较大，容易面临财务风险。

通常情况下，相对于债务融资，企业更偏好于股权融资。雷辉等［8］认为，外源融资会影响中小企业的创新水平，股权融资和债务融资对研发投入的影响会受限于地区金融发展程度；钟腾等［9］认为，相对于银行业，企业更容易从股票市场获得资金投资，从而缓解融资困难，促进企业创新产出；孙早等［10］发现内源融资和股权融资都能够促进企业的创新发展，而债务融资会抑制企业的创新发展；叶松勤等［11］发现在企业的信息共享程度高的情况下，企业的债务融资能够改善企业的非效率投资行为；SIEGEL 等［12］通过对比企业上市前后的价值发现，进行私募股权投资的企业在上市后的价值较高；MEGGINSON 等［13］发现股权融资成本较低，能够有效降低企业的运营成本，提升企业的价值。

综上所述，股权融资和债券融资都能够缓解企业的融资约束，但股权融资的融资方式更受中小型科技企业的偏爱，相对于债务融资更能够促进企业的创新，并且成本较低。虽然股权融资更受欢迎，但是股权融资对企业的资质具有更高的要求，资本市场的准入门槛高，相对于股权融资，企业更容易获得债权融资。然而，随着金融体系的不断完善，债务融资的渠道呈现多样化，企业越来越容易获得债券融资，因此中小型科技企业更适合选择债务融资。

2 南阳市中小型科技企业的融资现状分析

中小型科技企业主要指通过研发活动取得知识产权，将知识产权转化为高新技术产品或服务的中小企业。中小型科技企业具有规模小、经营风险高的特点，很难从银行业和资本市场上获得资金融资，因此往往面临资金短缺、投资不足的问题。

2022年，河南省委、省政府正式确定南阳市为省域副中心城市。在建设现代化省域副中心城市的进程中，会出现支柱产业不足、科技含量不高、融资需求增大等问题。要发展经济，就要助推科技含量高的中小型科技企业的发展。2023年7月19日，河南省科技厅公示的河南省2023年第8 批拟入库科技型中小企业名单中，共有1 887 家科技型中小企业，南阳市的科技型中小企业有757 家，占全省的40.12%，几乎接近河南省科技型中小企业数量的一半，是河南省科技型中小企业数量最多的城市。这些企业的经营范围包括艾制品、建筑材料制造、生物科技、光学元件等。

2.1 内源融资不足，民间借贷和银行借款规模小

经调查发现，南阳市很多科技型中小企业没有留存收益，企业的内源融资不足。资金来源主要有所有者的投资、民间借款和银行借款等，这些资金在企业创立初期起到了关键作用，但金额较小，融资成本高。这样的融资状况与科技型中小企业的生命周期特点息息相关，中小型科技企业在创业初期需要大量的资金投入，企业研发具有一定的不确定性，而银行借款往往需要有资产的抵押且贷款额度较低，中小型科技企业只有发展到成熟期才能获得银行贷款，因此中小型科技企业面临严重的融资约束问题。

2.2 商业信用规模大

通过对南阳市中小型科技企业的资产负债进行分析发现，在企业的权益结构中，应付账款占权益的比重较大，部分企业的应付账款占权益融资的比重达到50%以上。应付账款对企业来说是一项没有成本的资金，是企业缓解融资约束的有效措施。

2.3 股权融资方式缺失，未有效利用资本市场

在企业的融资方式中，股权融资是很多企业都采用的融资方式，但南阳市的757家中小型科技企业中，没有一家通过主板市场、创业板、科创板或新三板上市，也就是说，南阳市的中小型科技企业无法在资本市场上通过股权融资获取资金，只能通过股权融资以外的渠道获取资金，筹集资金的渠道受限。由于我国的资本市场起步较晚，发展尚不完善，近年来开始降低资本市场的准入门槛，如2019年正式实行注册制，并开创科创板市场，因此企业应该抓住资本市场的机会。

2.4 融资方式单一，缺乏多元化的渠道

南阳市的中小型科技企业的融资方式过多依赖于银行借款，极少运用供应链、发行债券或信托贷款等方式融资。企业都有应收账款，都具备进行供应链融资的条件，但企业对供应链融资的认识不足，供应链融资平台不完善。并且，南阳市的金融业不发达，业务模式单一，担保公司、信托公司等金融机构发展不够完善，导致中小型科技企业融资渠道受限。

3 缓解南阳市中小型科技企业融资压力的建议

3.1 增强金融系统对经济的服务作用，出台新的贷款产品

银行借款是企业融资的主要渠道之一，但银行的贷款一般需要有形资产抵押，而中小型科技企业的有形资产规模较小，并且企业的主要投资是研发投资。针对企业存在的问题，银行系统可以出台以无形资产作为抵押的贷款业务，如苏州金融业针对中小型科技企业的贷款产品“苏科贷”，在缓解中小型科技企业的融资约束上达到很好的效果。银行也可以适度发展承兑、保函、信托贷款、理财融资等表外业务，增加企业的融资渠道。除银行之外，南阳市的其他金融机构较少，不利于南阳市金融业的发展，更不利于金融业更好地服务企业。为完善南阳市的金融体系，可在政府的监管下，建立财务公司、担保公司、信托公司、融资租赁公司等非银行金融机构，加大金融系统对企业的服务力度。此外，南阳市虽然有担保公司，但是数量少，规模也普遍偏小，担保功能有限，并且没有与商业银行达成协作，缺乏再担保制度，导致南阳市的担保公司面临的风险较大，无法很好地服务于企业。对此，政府可以培育一批龙头担保公司，推动龙头担保公司发挥带头示范作用，同时对担保公司给予一定程度的损失补偿或奖励，通过省级担保公司进行再担保业务，减轻担保公司承担的风险。在银行业和非银行业的金融机构的多方努力、协作下，共同推进南阳市中小型科技企业的发展。

3.2 加强供应链融资平台建设，提高企业的信用等级，进行供应链融资

南阳市的中小型科技企业的应收账款规模大，为实施供应链融资提供条件。供应链融资不仅能够降低企业的融资成本，还能够缓解企业的融资约束，政府应加强供应链融资平台的建设，使信用等级高的中小型科技企业能够得到供应链融资［14］。为使更多的企业进行供应链融资，可以由政府牵头，对南阳市的中小型科技企业进行分层管理，挑选出100家优质的中小型科技企业，提高其信用等级，再进行供应链融资。

3.3 通过企业合并扩大企业规模和实力，打造龙头企业，进军资本市场。

南阳市的中小型科技企业数量较多，发展后劲充足。同行业中，生产同类产品的企业较多，如南阳福艾堂艾草生物制品有限公司、桐柏艾神艾草制品有限公司、桐柏神农氏艾草生物制品有限公司等，有28 家与艾相关的企业。政府可以从这28 家企业中选择几家经营状况较好的企业，加强企业之间的合作。比如2023年9月18日，鸿星尔克在国际时装周大秀结尾时，带领众多国货品牌亮相，引发各国货品牌直接的互相宣传，不仅起到很好的营销效果，还给合作的企业带来极大的经济效益。在鼓励企业加强合作的同时，中小型科技企业也可以通过合并企业扩大企业资产规模，提高生产力，达到规模效应，推动企业上市融资。合并后的企业由于规模较大，实力增强，既可以增强南阳市艾产业的品牌效应，又可以通过上市进行股权融资，发挥行业领头羊的作用，加强企业之间的合作，带领其他企业共同发展。

3.4 设立中小型科技企业投资基金，增加融资方式

政府可以出台相关的政策文件，开设中小型科技企业投资基金，为南阳市的中小型科技企业设立专门的投资基金，符合条件的中小型科技企业可以向投资基金申请资金。鼓励机构和个人积极参与，实现基金来源的多元化。同时，政府要加强管理，保证基金的安全和有效使用，优化审批流程，正确引导基金运行，并控制基金额度。此外，设置基金的退出机制，保障基金能够自由退出。

4 结论

总体上说，南阳市的中小型科技企业数量众多，但没有一家可以通过资本市场融资，这也是河南省中小型科技企业普遍面临的问题。南阳市的中小型科技企业无法通过发行股票进行融资，其融资方式主要以债务融资为主，并且普遍面临严重的融资约束问题。在有限的融资额度下，中小型科技企业可以合理地选择债务融资期限比例，改善企业的债务期限结构，发挥债务融资的治理作用，提高中小企业的投资效率，使债务融资为企业带来最大的经济效益。同时，政府要深化金融体系改革，增强金融系统对经济的服务作用，出台新的贷款产品，进一步放宽对中小型科技企业的放贷标准，逐步减少对银行的非理性干涉，充分发挥市场在信贷资源配置中的作用。改善南阳市中小型科技企业的融资环境，设立中小型科技企业投资基金，加强供应链融资平台建设，完善相关法律法规，加快信用环境建设，提高企业的信用等级，使企业可以进行供应链融资。强化政府在改善中小型科技企业融资环境中的作用，支持中小型科技企业发展，鼓励中小型科技企业之间加强合作。通过企业合并扩大企业规模和实力，打造龙头企业，进军资本市场。