基于一体化财务报表分析方法下的新疆T公司财务状况诊断

焦芳慧

【摘 要】随着全球经济一体化的发展，上市公司对外披露的财务报告成为投资者了解被投资公司的一个重要渠道。我国对上市公司财报披露的要求跟国际趋同，财务报表也渐渐成为外部信息使用者与上市公司进行交流的重要工具。文章主要采用一体化财务报表分析方法对案例公司财务状况进行分诊断，通过背景及会计分析、财务及前景分析，对案例公司的财务状况进行分析并提出相应的建议。

【关键词】财务诊断;一体化财务报表分析方法;财务状况

【中图分类号】F426 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2020）03-0181-04

随着医改政策的不断深入，医药流通企业将迎来大的发展机遇。2017年，财政部发布了一项关于全面推进公立医院的综合改革措施，主张在2017年全部取消药品加成。可以看出，未来处方药的销售就会逐渐从医药转移到零售药房。这对于拥有零售药房的流通企业而言，是一个扩大市场份额的好机会。T公司作为医药流通企业的中游，在2019年收到两次上交所的问询函，均是针对公司的运营状况的。所以，通过运用一体化财务报表分析方法对T公司的财务状况进行诊断，找出目前公司财务状况中遇到的问题，对公司未来的发展是十分有益的。

1 财务分析方法的进程

1.1 早期财务报表分析方法

早期常用的财务报表分析方法有4种，分别是比较分析法、趋势分析法、比率分析法和杜邦分析法。比较分析法主要是针对企业纵向发展横向发展的一个比较。比较不同时期的发生额，或者实际发生额和未来预测值的差额，用于判断企业的未来发展方向;又或是比较企业几年来的实际发生数和行业中排名靠前的企业的实际发生数，用于判断本企业在同行业的水平。比率分析法是将财务报表中有关联的一些项目放在一起，通过相处来得到一些比率，进而判断企业目前的经济活动特征。趋势分析法则是将多期财务报表中的数据放在一起进行一段时间的对比分析，通常是通过一些项目的增减率和变动来分析企业的运营状况。杜邦分析法是站在企业股东利益的角度，构建出一套以利润率、总资产周轉率和财务杠杆为核心的财务比率综合分析体系。它主要是用来分析企业的盈利能力、营运能力和资本结构，以期实现股东权益最大化的目标。

1.2 哈佛分析框架

哈佛分析框架是由哈佛大学的3位学者提出的，是以报表中的财务信息和非财务信息作为基础，对被研究企业的经营风险和利润动因进行研究。该框架以战略分析为起点，通过会计分析和财务分析找出企业面临的从财务风险和营运风险，辅以前景分析预测企业未开的发展，帮助高层管理者做出合理的预判。

1.3 一体化财务报表分析方法

一体化财务报表分析方法是对外经贸大学教授张新民先生，在哈佛分析框架基础上进行延伸和拓展提出的。该方法的分析重点在于财务分析与管理质量透视。通过运用资产质量分析、资本结构质量分析、利润质量分析、现金流量质量分析和所有者权益变动表分析等分析手段，分析公司的管理质量与财务状况。相对于哈佛分析框架而言，一体化财务报表分析方法主要是从外部的审计师出具的报告的具体措辞来解读公司的状况并且对背景的分析更为深入，财务分析过程更细化。

2 新疆T公司的背景和会计分析

2.1 新疆T公司的背景分析

T公司是一家现代化医药流通综合服务上市公司，公司主要是以批发医疗器械、保健药品和保健食品等为主要经营业务。提供的服务对象主要是基层医疗机构和医院。

（1）公司的行业情况及地位。T公司所处的行业是医药批发行业。2018年是“十三五”规划的第三年，在一些政策文件的推动下，医药终端市场开始向多元化发展。从当前行业发展的实际情况来看，医药流通企业随着大数据的发展，和互联网等新技术相结合，演化出多种营销模式，整体行业在不断地整合。目前，医药流通行业进入转型期，市场规模持续扩大，许多大的流通企业通过不断收购小型的流通企业进一步扩大本公司的市场份额。所以，T公司目前面临的主要问题是如何在提升盈利水平的前提下扩大公司规模。当前，T公司在医药批发行业这三级行业分类中排名20多名，处于行业中上游水平。

（2）公司股东持股情况。从T公司2018年的年度报告披露的股东持股情况来看，该公司最大的股东是湖北T投资控股有限公司，持股比例为33.72%，股份状态是质押。而且湖北T投资控股有限公司通过一致行动人卓某投资和D公司控制的J投资间接持有7.67%的T公司的股份。前十名大股东的股东性质均为境内非国有法人，其中有5名大股东的股份状态是质押。

2.2 T公司的会计分析

通过翻阅2016—2018年的审计报告，D会计事务所连续3年对T公司出具了标准无保留意见的审计报告。他们在经过获取充分、适当的审计证据后，认为T公司所反映的母公司及合并报表的经营成果、财务状况都是公允的。并且，注册会计师在进行独立审计的过程中没有受到阻碍和限制。

3 T公司的财务及前景分析

3.1 T公司财务综合分析

对T公司的综合财务分析是以该公司2016—2018年披露的年度报告中的财务数据和非财务数作为分析基础的。以一体化财务报表分析方法为指导思想，对T公司从公司的资产质量、资本结构质量、利润质量及现金流质量和所有者权益变动表这几个方面进行分析。

（1）资产质量分析从2018年的财务报表整体来看，该公司的合并总资产由71亿元增长至87亿元，增长了近22.5%。母公司的总资产由77亿元增长至79亿元，只增长了近2%。也就是说，总资产增幅的主要来源于T公司控股的子公司。该公司合并利润表上的税后净利润相较于2017年减少了将近17万元。而从母公司的利润表上来看，税后净利润增加了近4.2亿元。可以看出，母公司的盈利水平尚可。最后，从现金流量表来看，合并前后的现金流量均为正，且数值均小于上一年。均是投资活动现金流为负所导致的。说明该公司投资的项目回报率较低或者回报期较长。

下面就具体从流动资产和非流动资产质量进行进一步的分析。流动资产主要从货币资金、应收账款和存货这3个项目分析，而非流动资产主要从固定资产这个项目来分析。从货币资金总额上来看，合并资产负债表显示货币资金总额从12亿元减少到4亿元。本期较上期减少了68.31%，主要是因为固定资产的投资支出增加、现金分红及原有和新增经营性客户授信额度的增加。对于医药流通企业而言，这种资金金额的波动算是正常。

T公司近3年的应收账款现状见表1。应收账款2018年较2017年增长了50.7%，总额超过36亿元。主要是该公司为了保留住现在的客户和新增的客户，提高了给他们的授信额度，导致今年大量的收入都是赊销，并没有收到现金。并且从表1可以看出，T公司还延长了新客户的收款期限，虽然能够巩固客户，但是不利于企业收回货款。

T公司近3年的存货现状见表2。从表2可以看出，存货周转天数有一个小幅度的增长，结合应收账款的周转天数可以了解到，存货周转较快，但资金回笼较慢。尤其是应收账款周转天数是存货周转天数的4倍，这也验证了公司今年货币资金大幅减少的这一现状。

T公司近3年的固定资产周转率见表3。固定资产的账面价值相比2017年减少0.42亿元，年报附注上说货币资金的减少是因为投资了固定资产。然而固定资产的账面价值增加的主要原因是折旧额过大。固定资产占总资产的比重约为13%，说明公司的财务风险不大。从表3可以看出，该公司的从固定资产的使用效率和从中获取收益的能力还是可以的。

（2）资本结构质量分析。首先分析流动负债，在流动负债中比较重要的项目就是应付账款。

T公司近3年的应付账款周转率见表4。从表4可以看出，T公司的应付账款周转率还是挺高的，从中也可以看出，T公司应对供货商的议价能力较弱。

首先，从合并资产负债表中应付账款的总额来看，2018年相较于2017年增长了94.1%，增长的数额巨大。而存货的增长率为26.8%，应付账款较年初增加了103.18%，这二者的增長规模并不匹配。上海证券交易所也发询证函，询问公司应收账款的过高增长，T公司给出的解释是主要是年末供应商应付货款增加。

其次，对非流动负债进行分析。本文选取了应付债券、递延收益作为分析项目。从年报附注中可以看出，本期该公司全资控股的子公司T医药发行了债券，共计418 150 943.43元。值得注意的是，这些债券全部都是溢价发行，说明子公司的盈利能力较差，也有可能是子公司帮助母公司分担了一定量的亏损数额导致投资者对这一子公司并不看好。本期T公司的递延收益来自于政府补助，但相比上年减少1万多元。年末余额为9.8万元。

最后，对所有者权益表中股本质量的分析。由年报附注可知，报告期内公司普通股股份总数和股本结构未发生变化。而在2018年召开的董事会和监事会审议通过，向全体股东每十股派发股利2元。这是公司3年来唯一一次派发现金股利，有利于稳住公司的股东。

T公司近3年的偿债能力分析见表5。通过表5这个简单的偿债能力分析表可以看出，T公司流动比率连续3年高于2。从指标上来看，公司的短期偿债能力尚可，但是从货币资金的减少来看，可能会有资金链断裂的风险。资产负债率在逐年升高，可以看出T公司在不断调整筹资的结构。产权比率的变动也显示出，公司逐步从低风险、低报酬的财务结构，向高风险、高报酬的财务结构转变。

（3）利润质量分析。对T公司利润质量的分析主要从利润实现过程和利润质量两个方向进行分析。

首先，利润实现过程。利润主要从营业收入和费用总额进行分析。从营业收入来看，2018年的营业收入比2017年仅增加了2亿元，增长了10.1%。该公司的主要产品分别是药品、医疗器械、食品和保健品、其他非药品、番茄酱、胡萝卜浆及房屋。从2018年的年报上来看，毛利率最多的是医疗器械，而毛利率相比2017年增长得多的是番茄酱。一家主要以药品和医疗器械批发为主营业务的公司，番茄酱的毛利率比药品高，且营业收入的增长率也非常高。翻阅2017年的报表可以了解到，在2017年的主营业务产品情况表中并没有番茄酱，这是本期新增的一个产品。可以推测，T公司有往食品加工业进行多元化发展的趋势。费用总额比上一年有所减少，主要是因为销售费用相较于上一年减少幅度较大。减少的主要原因是分销市场和药店迎来新的发展机遇。前期的业务宣传费和市场维护费带来的影响开始体现，上门提货的客户数量开始增多，有效地降低了公司的市场维护费、业务宣传费及运输费用。同时，公司为了降低成本，狠抓内部管理，降低了其他费用的支出。

其次，对利润质量的分析。一是自身质量。通过查阅行业平均毛利率可知，医药流通企业的平均毛利率为36.43%。而T公司的毛利率只有12.73%。这就说明其的盈利能力较弱。虽然该公司存货周转能力还可以，但是应收账款的回收速度较低，这是导致毛利率低的一个主要原因。二是从资产减值损失这一项目来看该公司的资产管理质量，2018年的资产减值损失相较于2017年减少了55.8%，说明该公司资产管理水平相较于上一年有所好转。还有就是营业外收入占营业总收入的不到1%，说明公司的利润是具有可持续性。

（4）现金流量质量的分析（见表6）。通过表6可以看出，在经营活动中的现金流入量不充足也不顺畅，经营活动的现金流入量不足以支付当期经营活动现金的流出量。可以看出，公司的现金流量的稳定性不强，公司不能够很好地发挥现金的效用。

从投资活动来看，当期的变动额均为负。说明该公司对外投资战略的失败，并没有获得收益;从筹资活动来看，当期有吸收投资吸收的现金，但金额不多;从稳定性来分析，可以推测出T公司的现金流入结构是不稳定的。“销售商品、提供劳务”这个项目提供的现金流入量虽然比其他项目要多，但并不能弥补当期的经营活动现金流出量。并且当期投资活动的收益均小于上一年。所以，公司也许会面临资金链断裂的风险。

3.2 T公司的前景预测

首先，对未来利润表的预测。T公司在2016年完成了重大资产重组，主营业务发生转变，由“啤酒生产及销售”转变为“药品和医疗器械的批发”，尚未在市场上拥有较大的市场份额。其次，对资产负债表和现金流量表的预测。年报附注显示，子公司T医药股份有限公司正在申报发行债券，但截至本报告批准日还没有发行。在下一年发行之后，会带来现金流量表中筹资活动中现金流入量的增加，也会带来资产负债表中资产和负债的金额的增加。

4 对新疆T公司财务状况的综合评价及建议

4.1 T公司财务状况的综合评价

在背景分析方面，T公司在2016年經过资产重组转变成了医药流通企业。随着国家政策的纷纷出台，医药流通行业目前面临着很大的机遇。该公司在行业的排名属于中等偏上，完全可以抓住机会发展壮大。

在会计分析方面，T公司在连续3年以来都选择D会计师事务所来执行对公司的审计，连续3年都被出具了标准无保留意见的审计报告。一方面，可以说明在这3年，T公司在经营方面进行财务舞弊的可能性较低;另一方面，作为该公司的多年合作伙伴，D事务所都出具审计报告的独立性也有待怀疑。

在财务分析方面，目前T公司面临的最突出的问题是公司持有的货币资金数量在减少，应收账款的收款速度较慢。此外，从公司的现金流量表可以看出，2018年的筹资和投资活动带来的现金的净流入较少，经营活动中的现金流入不足以弥补现金流出。通过对利润质量的分析可以看出，该公司目前盈利能力较弱但利润的获得具有可持续性。

在前景预测方面，该公司目前的经营结构还在调整，目前处于低风险、低报酬的财务结构。公司应该根据政策和市场的变化来调整公司的经营策略和发展战略。

4.2 对T公司的建议

根据以上对该公司的可能产生的问题提出一些建议。

（1）背景及会计方面的建议。T公司初入这个行业，首先，要稳定公司发展，稳住目前拥有的市场份额，再调整自身的经营战略以期扩大市场份额。其次，要加强对本地市场的重视程度。还有就是与该公司长期合作的D会计师事务所在对其进行审计时，应该保证审计结果的公正、公开和合法，避免审计结果失真。

（2）综合财务分析方面的建议。{1}营运能力方面，企业要提高应收账款的收款速度。不仅对新的供应商提高授信额度，还要调整他们的付款期限。可以对授信额度高的供应商采取分期收款的形式，这样能够避免公司资金周转不开。{2}偿债能力方面，该公司的速动比率和流动比率数反映出企业的偿债能力还可以，但仍需要密切关注偿债指标的变化情况。{3}盈利能力方面，目前该公司的盈利能力较弱。建议公司通过与大数据和互联网的结合，把业务流程化管理，降低人工管理的成本。此外，要谨慎选择相关多元化的发展策略，不能盲目进入其他行业。{4}所有者权益方面，建议该公司在盈利水平有所上升之后适当进行分红，并实行股权激励方案，以此加强高层管理者和核心员工的凝聚力。

参 考 文 献

[1]张新民，王秀丽.企业财务状况的质量特征[J].会计研究，1999.

[2]王秀丽，张新民.上市公司财务状况质量的综合分析[J].对外经贸大学学报，2003.

[3]张新民，钱爱民.财务报表分析[M].第3版.北京：中国人民大学出版社，2014.

[4]张新民.做好战略视角下的财务报表分析[N].中国会计报，2016-07-01（009）.