制造业上市公司研发投入对创新绩效的影响

罗佳 刘叶云

【摘 要】以我国制造业上市公司为样本进行分析得出：研发经费投入与创新绩效显著正相关，研发人员投入对创新绩效无显著影响。股权集中度显著正向调节研发投入对创新绩效的影响，股权制衡显著负向调节研发经费投入对创新绩效的影响，对人员投入无显著的调节作用。

【关键词】研发投入；创新绩效；股权结构

【中图分类号】F273.7；F273.1；F224 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2018）07-0234-02

1 理论基础与研究假设

1.1 研发投入与创新绩效

理论和实证研究都发现，研发投入作为一个重要的渠道，能提高企业的生产率，特别是企业的创新产出。研发投入既包括研发经费的投入，也包括研发人员的投入。具体来说，Garner（2002）以创新速度作为影响变量，认为创新速度对企业市场价值具有显著影响，而研发投入与创新速度之间具有正相关关系。Zhang S等人（2012）以专利数作为衡量企业创新能力的重要指标发现，研发投入越多企业获得专利数就越多。基于上述文献回顾，提出如下研究假设。

H1a：研发经费投入对创新绩效有显著的正影响；H1b：研发人员投入对创新绩效有显著的正影响。

2 股权结构对研发投入与创新绩效影响的调节作用

2.1 股权集中度的调节作用

从代理角度来看，股权集中度对创新活动是非常重要的，因为它提供了有效的监管机制。大股东有强烈的动力和能力来监督与影响管理活动。股权分散中的小股东既无力负担管理成本，也无法从监督管理中受益。高股权集中会促进公司内部的技术投资和创新活动。少数量的大股东更倾向于在公司内部做长期的技术投资以增强公司发展的稳定性，而不是追求短期利益的最大化。因此，我们提出如下假设。

H2a：股权集中度在研发经费投入对创新绩效影响中起显著的正向调节作用；H2b：股权集中度在研发人员投入对创新绩效影响中起显著的正向调节作用。

2.2 股权制衡的调节作用

股权制衡是指剩余股东对大股东的制衡作用。当大股东一股独大时，剩余股东往往通过联合的方式对大股东进行制约。但股权制衡度越高，在一定程度上也会压制控股股东做出有利于公司发展的行为决策，给公司的发展带来负面作用。滕飞、仇冬芳（2015）通过研究发现，股权制衡与创新绩效呈负相关关系。倪德锋（2017）通过研究A股市场表明，股权制衡与研发投入为显著的负相关关系，不利于企业创新，同时市场化进程加剧了这种关系。根据以上分析，提出如下假设。

H3a：股权制衡在研发经费投入对创新绩效影响中起显著的负向作用；H3b：股权制衡在研发人员投入对创新绩效影响中起显著的负向作用。

3 研究设计

3.1 变量与数据

本文以在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的所有制造业上市公司为研究对象，数据主要来源于国泰安经济数据库和万德数据库，在中国知识产权局官网手动搜集企业专利数。本文对选取的公司做如下处理：①剔除被PT、ST和ST*的上市公司；②为避免公司为上市而粉饰财务数据，剔除2011年1月1日以后上市的公司；③剔除数据不全、没有披露创新活动的公司。

3.2 研究模型

专利数具有稳定性和科学性，数据的可获得性高，并且是直接的创新产出。在本文的研究中使用“专利”这一创新产出衡量创新绩效，并使用负二项回归模型进行实证研究。为验证本文所设假设设立以下模型：

E（Pit）=exp（α+β1X1+β2EXSit+β3SIZEit+β4ROEit+

β5BOARDit+μi+εit）（1）

E（Pit）=exp（α+β1X1+β2X1×X2+β3EXSit+β4SIZEit+β5ROEit+β6BOARDit+μi+εit）（2）

在公式（1）和公式（2）中：X1=[R&Dit，Lit]，X2=[TOP1it，OBHit]；α為常数，i、t分别表示企业和年度；μi为代表企业差异的不可观测效应；εit为随机扰动项。模型（1）是为了检验研发投入对创新绩效的影响，模型（2）使用研发投入与股权结构的交互项检验股权结构的调节作用。

4 实证分析

样本企业负二项回归结果见表1。对回归结果分析如下。

（1）主效应分析：从模型1a中可以看出，研发经费投入与创新绩效显著正相关，假设H1a得到验证。模型2a表明，研发人员投入对创新绩效影响不显著，假设H1b没有得到支持。

（2）调节效应分析：从模型3a的交互项可以看出，股权集中度在研发经费投入对创新绩效的影响中起显著的正向调节作用，假设H2a得到验证。从模型5a的交互项可以看出，股权集中度同样在人员投入对创新绩效的影响中起正向调节作用，假设H2b得到验证。在模型4a中可以看出，股权制衡负向调节经费投入对创新绩效的影响，假设H3a得到支持。而模型6a中交互项的系数不显著，说明股权制衡在人员投入对创新绩效影响中起不到调节作用，假设H3b没有得到验证。

5 结语

从全国来看，研发经费投入显著促进创新绩效，研发人员投入与专利产出没有显著的关系。企业可能会出现由于研发人员过多而产生的各种管理问题，从而使得边际效益递减。高股权集中度更有利于创新活动的开展，高股权制衡则加大了大股东说服其他股东进行创新活动的难度，反而不利于创新能力的提升。本文研究了不同地区研发投入对创新绩效的影响，以及股权结构在这一过程中发挥的作用，对于我国制造业上市公司的研发投入决策给出了比较有针对性的建议。但是本文研究也存在不足，比如没有考虑投入与产出之间的滞后性，这也是笔者接下来的研究方向。

参 考 文 献

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[4]罗正英，李益娟，常昀.民营企业的股权结构对R&D投资行为的传导效应研究[J].中国软科学，2014（3）：167-176.

[责任编辑：高海明]