巴菲特和芒格答股东问实录精选

尼古拉斯·贾辛斯基（Nicholas Jasinski）

股票回购

虽然伯克希尔公司的现金储备超过1100亿美元，但最近几个季度的股票回购规模相对较小。伯克希尔第一季度的股票回购总规模为16亿美元，2018年下半年为13亿美元。巴菲特表示，回购股票的决定只取决于为股东做出的决定是否正确，而不是基于伯克希尔资产负债表上的现金数额。

巴菲特说，“无论我们是拥有1000亿美元、2000亿美元还是500亿美元，这都不会改变我们回购股票的方式。……当股票的内在价值低于保守估计时，公司会进行回购。我们希望能够确保在回购股票时，剩下的股东在我们回购股票后的那一刻比以前更有价值。”

然而，巴菲特似乎暗示未来会进行更多股票回购。他表示，最近的股票回购速度与他的计划相去甚远。芒格还预测，“我们会制定更加自由的股票回购计划。”

巴菲特表示，未来大部分回购将是公司的B类股，其交易量高于A类股。

卡夫亨氏

伯克希尔持有卡夫亨氏（Kraft Heinz）27%的股份，但由于后者还没有公布第一季度收益，其业绩并未反映在伯克希尔当季的收益中。上个季度，卡夫亨氏因无形资产减记而蒙受重大损失。

巴菲特再次承认，2015年投资卡夫亨氏时他支付了过高的价格，并指出消费品牌的格局正在发生变化，因为来自好市多（Costco， COST）、沃尔玛（Walmart， WMT）和亚马逊（Amazon. com， AMZM）等零售商的议价能力正在增强。

尽管如此，巴菲特说他仍然相信卡夫亨氏的业务。

巴菲特对股东说，“卡夫亨氏在运营上的表现依然良好，但如果支付了过高的价格，任何投资都可能变成一笔糟糕的交易。”

上午晚些时候巴菲特表示，未来他可能会与私募股权公司3G资本（3G Capital）合作进行更多交易。2015年，巴菲特与3G资本合作将卡夫与亨氏合并。

5G技术

在回答有关下一代5G无线网络对其部分业务影响的问题时，巴菲特和芒格展示了他们不干涉管理的风格。

巴菲特表示，“在这些业务中，有比我们更了解的人，我们指望公司的经理人明白他们自己应该怎样去开展业务。”

巴菲特还展开谈到了所有类型的颠覆性技术，他表示，相信管理人员都是各自领域的专家，能够做出应对。

芒格说，“我对5G知之甚少。”

比特币

在以前的股东大会上，巴菲特曾对加密货币发表过更为广泛的评论，但在5月4日的会上，他讲述了自己1952年在拉斯维加斯度蜜月时观察到的一件事。他把比特币的投资者比作那些旅行了数百英里、就是为了在轮盘和其他游戏中输钱的富人。

巴菲特说，“我环顾四周，看到所有这些衣着光鲜的人……他们来这里就是为了做一些他们每个人都知道从计算角度来说是很愚蠢的事。”

环境、社会和治理（ESG）投资

在回答关于伯克希尔在ESG投资领域的表现时，巴菲特说他认为公司会做得很好，但是公司不发布任何和ESG投资有关的报告。

巴菲特称，“我们相信公司经理会做正确的事情，我们希望尽量减少开支和不必要的报告。”

他提到了伯克希尔在爱荷华州的能源风电项目。

巴菲特还对那些在工作上遵守公司治理标准、但依赖董事会席位收入的独立董事提出批评，因为这会使得他们出于不愿得罪人而不愿意在公司事务上提出异议。

英国脱欧

英国上议院一位议员提出的一个问题把巴菲特和芒格难住了：你们解决英国脱欧危机的方案是什么？芒格笑着说，“沃伦，你来回答这个问题。”

巴菲特没有对英国脱欧提出任何建议，但他表示，愿意让伯克希尔增加在英国的投资。

巴菲特说，“我不是英国人，但我觉得脱欧是个错误，但这不会影响我在那里做大笔交易的兴趣。”

芒格说，“在我看来，这是一个可怕的问题，我很高兴这是英国人要去解决的问题，而不是我要解决的问题。”他还指出，英国退出欧盟不会影响他在英国或欧盟的投资决定。

西方石油公司

4月30日，伯克希尔承诺拿出100亿美元帮助西方石油公司（Occidental Petroleum， OXY）收購阿纳达科石油公司（Anadarko Petroleum，APC），以换取股息率为8%的优先股。巴菲特强调，伯克希尔拥有迅速完成这种规模和水准的交易的独特能力。

巴菲特称，“我们很有可能接到有关类似交易的电话，因为我们能够做到其他机构无法做到的事情；如果有人需要一大笔钱用来收购，他们已经知道我能够在周五下午接到电话，周六和他们约谈，周日交易就可以达成了。”

巴菲特的这一提议遭到了西方石油公司现有股东的批评，因为它会导致股东权益被稀释。但巴菲特认为伯克希尔会继续去做类似交易。

巴菲特表示，“未来有时会出现类似的情况（不是完全相同的情况，而是相似的情况），会有人给我们打电话做交易，我希望以后会有规模超过100亿美元这样的交易。”

芒格补充说，“嗯，我喜欢这样的交易。”

人生

一位来自加拿大温哥华的股东问这两位传奇投资家，目前人生中最重要的是什么。

芒格立刻回答说：“多活几年。”

巴菲特沉思了一会儿，然后回答说：“最重要的是时间和爱，这两样东西是用钱买不到的。”

在回答另一个问题时，巴菲特提到，他的高龄可能既是一个缺点，也是一个优势。

他说，“无论你用什么标准来衡量，我都在走下坡路，这是绝对正确的；如果我现在去参加SAT考试，你们可能会拿我20岁出头时的成绩和现在相比较，那会让我觉得很尴尬。 但我认为，和25岁或30岁时相比，现在的我对人的行为有了更深的了解。”

（翻译：小彩；《巴伦》2019年5月4日报道）