《巴伦》基金家族排名

时间：2024-04-24

萨拉·马克斯（Sarah Max）

让我们回到2018年年初的情景，当时基金经理们正在押注一个罕见的时刻：世界主要经济体都在增长。再加上多种资产的强劲迹象，产生了被一些人说成是他们整个职业生涯中最佳的投资环境。

直到9月，市场从创纪录高点快速下跌，而2018年最终成为十年中股市表现最差的一年——主动型资产管理者们发现，他们的投资技能所面临的考验并不在于将客户收益最大化，而是将损失最小化。

将损失最小化已经是一个不小的成就：2018年标准普尔500指数（S&P 500 index）下跌4.4%、MSCI世界指数（MSCI World index）下跌8.7%，个位数的小幅下跌就已经值得庆祝了。这份排名榜单上的3794只主动型共同基金中，大多数（3128家）都亏损了。在去年实现正回报率的666只基金中，只有7只录得两位数的回报率。

今年《巴伦》年度最佳基金家族排名中名列前茅的公司做了它们应该做的事情——跑赢业绩基准并优于理柏（Lipper）基金库中同类别基金。排名第一的是美洲基金（American Funds），它在上一期榜单中位列第36位。

（编者注：Lipper是汤森路透旗下的基金分析公司，通过海量数据库提供全球性的专业基金评级服务。基于其对基金的分类标准，同类型基金中评级前20%的基金被授予“Lipper Leaders”称号。）

帮助总资产规模达1.6万亿美元的美洲基金家族荣登榜首的基金中，有一只混合资产基金巨头——资产规模1340亿美元的美洲平衡基金（American Balanced Fund，ABALX）。虽然它下跌了近2.5%，但仍超过96%的理柏同类别基金。2018年，美洲基金旗下10只规模最大的基金均以平仓告终。

排名第二的是纽约人寿投资管理公司（New York Life Investment Management）的零售业务分支MainStay基金家族。MainStay的高排名得益于其精品投资部门MacKay Shields，以及其二级投资顾问公司温斯洛资本管理（Winslow Capital Management）的强劲业绩。

伊顿万斯（Eaton Vance，EV）跻身第三位，因旗下大部分基金持续的强劲表现——三分之二的基金评级超过了至少50%的同类别基金。施利文共同基金家族（Thrivent Mutual Funds）排名第四，得益于旗下最大两只基金的优异成绩。太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co.，Pimco）排名第五。这家总部位于加利福尼亚州新港海滩（Newport Beach）的公司的债券基金最为知名，但股票和混合资产投资组合对提升其排名起到了重要作用。

20多年来，《巴伦》每年都会对基金家族进行排名以便比较它们在行业中的位置。这些排名基于不同类别基金当年业绩的相对表现。

要想入选榜单，基金家族必须在理柏的普通美国股票型基金分类中有至少三只共同基金或主动型交易所交易基金（ETF），还须有一只全球股票基金，以及混合资产基金（比如平衡基金或持有股票和债券资产的基金）。此外，基金家族还必须设有至少两只应税债券基金和一只全国免税债券基金。所有基金必须有至少一年的业绩记录。截至去年，这项排名没有将指数基金纳入在内，但纳入了主动型交易所交易基金和“Smart Beta”交易所交易基金——这些被动型基金建立在主动型投资策略之上。因此，这一排名反映了各基金家族的主动投资能力。

（编者注：Smart Beta是一种非市值加权的指数投资，通过确定的规则或算法增加指数在某些因子如红利、价值、质量、低波动等上面的暴露，以期獲得相应的超额收益。）

总之，在理柏数据库的869家资产管理公司中，只有57家拥有符合2018年标准的股票型基金和固定收益基金目录。虽然包括道奇·考克斯（Dodge& Cox）和骏利亨德森（Janus Henderson）在内的许多著名公司一般都不具备排名资格，但随着基金公司兼并、被收购或添加新产品，这一榜单每年都会变化。2018年，资产管理公司State Farm Investment Managemet将旗下基金与贝莱德（BlackRock，BLK）的基金合并，美国基金管理公司Nationwide Fund Advisors清盘了其全国免税债券基金，因此它们就从排名中被抹去了。2017年，美国教师退休基金会（TIAA-CREF）在子公司Nuveen名下的基金更换了基金家族品牌。Nuveen在基金家族榜单上排名第46位。今年还出现了一个新的基金家族：布林克尔资本（Brinker Capital），这是一家总部在费城地区的注册投资咨询公司。布林克尔资本在2017年推出了一系列多经理人共同基金，让这个拥有32年历史的基金家族获得了排名资格，并以第十名的骄人成绩首次亮相。

由于最佳基金家族的评分是资产加权的，因此每个基金家族旗下规模最大的基金往往会对其排名产生重大影响——无论好坏。这种影响在2016年和2017年对于拥有多家子公司的法国外贸银行基金家族（Natixis Investment Managers）都起到了积极作用，当时资产规模354亿美元的奥克马克国际基金（Oakmark International Fund，OAKIX）将这一基金家族推到了第一位。去年，奥克马克国际基金下跌了23%，因而起到了反作用。这只基金的明星投资经理大卫·赫罗（David Herro）是一位老练的反向投资者，该基金2019年以来已反弹11.8%。但是，艰难的2018年以及奥克马克其他基金的大幅下跌，拖累法国外贸银行基金家族跌落至2018年榜单末位。卢米斯·赛勒斯（Loomis Sayles）也是Natixis的子公司，其资产规模110亿美元的旗舰基金Loomis Sayles Bond fund下跌近3%，而该基金的机构客户份额排名后39%。

排名第一的美洲基金家族当中，并非每只基金的最佳投资策略都相同。

“如果你列席我们的投资电话会议，你会听到一些人非常谨慎和紧张，而且他们采取的投资策略也是小心翼翼的，同时你也会发现那些非常激进的人。”美洲基金母公司Capital Group董事长兼首席执行官蒂姆·阿马尔（Tim Armour）说。

他说，这种观点的多样性恰恰是这种管理“体系”行之有效的原因。该公司的36种截然不同的投资策略由多位资产经理负责执行，但他们各自都对其管理的资产拥有自主权。这避免了明星经理制度的陷阱，总体上能带来良好的回报。低成本是有助益的，0.35%的平均管理费率要低于许多被动型基金。在这方面，美洲基金家族不提供任何被动型基金或交易所交易基金。

美洲基金家族一直都把建立固定收益业务当作更重要的事项——这占到总资产的20%，并强调“像债券基金一样运作债券基金”。阿马尔还共同管理着资产规模达210亿美元的美洲基金新经济基金（American Funds New Economy fund，ANEFX）。

与此同时，对美洲基金家族高排名起到重要作用的两只基金分别是平衡基金（Balanced Fund）和美洲基金美国债券基金（American Funds Bond Fund of America，ABNDX）。前者资产规模1340亿美元，结合了股票和固定收益投资，表现优于96%的同类基金。后者的资产规模为400亿美元，其表现好于82%的理柏同类基金。

在美国东部，纽约人寿投资管理公司首席执行官Yie-Hsin Hung也强调独立思考的价值，但方法略有不同。该基金家族旗下540亿美元的零售资产管理公司MainStay Funds拥有八家精英资产管理公司，它们共同将这一基金家族推到了2018年的第二位。

“我们真的很喜欢这种独立思考、富有开创精神的精品店理念，它们有自己的文化和能力，能够迅速行动去满足客户的需求。”Hung说。

其中一家是Mackay Shields，它在1984年成为MainStay的一员。这个位于纽约的团队专注于收益投资，尤其是市政债券。去年，该基金家族旗下规模为56亿美元的高收益市政债券基金（MainStay MacKay High Yield Municipal Bond fund，MMHAX）的零售份额的回报率为4.3%，优于94%的理柏同类基金。

表1：最佳基金家族

116亿美元的MainStay大盘成长基金（MainStay Large Cap Growth fund，MLAAX）是另一只佼佼者，2018年其以3.7%的回报率超过了92%的理柏同类基金。这只基金的长期二级投资顾问公司、总部位于明尼阿波利斯市的温斯洛资本管理（Winslow Capital Management）独家专注于成长型股票。该公司将成长型股票分为三类：持续型、周期型和动态型。

这种区分是十分重要的。这帮助资产管理者们发现了苹果公司（Apple，AAPL）的问题——它在过去被认为是持续成长型——并于2018年初抛售其股票。2018年，苹果公司下跌近7%。

优秀的资产管理者会在艰难的市场环境中脱颖而出。“这也是创新型公司可以提高其行业地位的时期。”排名第三的伊顿万斯（Eaton Vance）首席执行官汤姆·福斯特（Tom Faust）说。

这家位于波士顿的公司历史可以追溯到第一只现代共同基金，但和许多大型基金集团一样，它在产品目录中增加了新的专业领域。最近值得关注的是专注于可持续投资的Calvert研究与资产管理（Calvert Research and Management）公司，它于2016年底被伊顿万斯收购。公司旗下资产规模24亿美元的旗舰基金卡尔弗特股票基金（Calvert Equity Fund，CSIEX）去年回报率超过了5%。这只基金的二级投资顾问是大西洋资本管理公司（Atlantic Capital Management）。这一结果使人们相信，强有力的公司治理、环境管理和社会政策往往与财务实力和弹性同步发展。这也证实了伊顿万斯收购Calvert，并投资于其环境、社会和公司治理（ESG）、研究平台，是明智之举。