自贸区视角下融资租赁的国际化发展研究

董 斐

(天津天保财务有限公司 天津300308)

自贸区视角下融资租赁的国际化发展研究

董 斐

(天津天保财务有限公司 天津300308)

随着上海、天津、广东、福建自由贸易试验区的先后成立，我国融资租赁业在境外融资、国际化经营发展等方面或将迎来新的发展契机，即：多途径进行跨境人民币借款，充分利用“两种资源、两个市场”，实现境外融资便利化；自由贸易试验区政策使跨境租赁资产证券化成为可能；自由贸易试验区带动离岸融资租赁发展，真正实现我国融资租赁“引进来”和“走出去”。指出我国自由贸易试验区仍须进一步加大制度创新，出台实施细则，促进区内融资租赁发展，进而带动我国融资租赁行业的兴盛。

自由贸易试验区 跨境人民币借款 跨境租赁资产证券化 跨境融资租赁

融资租赁是出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，以租赁方式提供给承租人使用，承租人按照协议约定支付租金的现代交易方式。融资租赁集融资与融物、贸易与技术服务于一体，已成为我国现代服务业的重要组成部分。随着上海、天津、广东、福建自由贸易试验区的先后挂牌成立，融资租赁行业在跨境融资便利化、国际化经营等方面或将迎来新的发展契机。

1 境外融资便利化

资金来源渠道是融资租赁类企业的“生命线”，由于融资租赁行业的特质，项目初始投入资金巨大、后续资金回收周期长、年均收益率偏低，绝大部分融资租赁类企业主要依靠负债经营，融资渠道已成为制约我国融资租赁业发展的主要因素之一。

我国的融资租赁类企业可分为两类，第一类是由银监会监管的金融租赁公司；第二类是由商务部监管的内资试点融资租赁公司和外商投资融资租赁公司。目前，我国租赁公司融资渠道较为单一，主要为股东资金支持和金融机构贷款，除此之外，金融租赁公司还包括吸收股东1年以上定期存款、同业拆借、发行金融债券、商业银行保理等融资渠道。

1.1 跨境人民币借款

我国跨境人民币借款实践模式主要分为“内保外贷”、“境内审批、境外贷款”、“跨境换币融资”等。“内保外贷”是最初的跨境人民币借款实践模式，即区内企业向境内银行A提出融资需求并提供抵质押等担保，银行A核定信贷额度后，向境外银行 B开出融资性保函，由境外银行 B向借款企业发放人民币贷款，然而保函手续费率抬升了境外借款的融资成本。“境内审批、境外贷款”是指区内企业向境内银行 A提出融资需求，并提供抵质押等担保，银行 A核定信贷额度后，委托其境外分支机构银行B发放贷款，这是目前业界广泛采纳的融资模式。“跨境换币融资”是在海外人民币融资成本上升时，可以先在境外进行外币贷款，再换汇成人民币。

自贸区注册的内资试点融资租赁公司均可采用上述 3种模式进行跨境人民币借款，自贸区注册的金融租赁公司或其设立的项目子公司可直接与境外银行签署跨境人民币融资合作协议，由境外银行发放贷款。

1.2 跨境租赁资产证券化

资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。跨境资产证券化具有涉外特征，有关学者认为涉外法律关系需具备以下 3个条件中的任何一项：①法律关系主体的一方或一方以上在国外；②产生、变更或消灭权利义务关系的法律事实发生在国外；③法律关系的标的物位于国外。跨境租赁资产证券化，即融资租赁公司将应收租赁款债权真实出售给境外 SPV，并以此为基础资产发行资产支持证券。跨境租赁资产证券化可推动租赁企业“境外融资、境外租赁”业务发展模式，真正实现租赁企业“走出去”，同时引导国内生产设备、飞机、船舶等走向世界舞台。跨境租赁资产证券化产品如图1所示。

图1 跨境租赁资产证券化产品设计Fig.1 Product design of cross-boarder leased asset securitization

自由贸易试验区的设立拓展了融资租赁行业境外融资渠道，跨境租赁资产证券化或将成为可能：①允许人民币跨境使用，推动离岸人民币市场创新发展；②简化区内企业对外担保审批手续，放宽境内企业对外担保条件限制；③放宽区内企业在境外发行本外币债券的审批和规模限制，所筹资金根据需要可调回区内使用，逐步健全境外人民币融资回流机制；④支持设立中国金融租赁登记流转平台，为租赁资产证券化二级流通市场建立奠定基础。

2 国际化经营：离岸融资租赁

现阶段，我国跨境融资租赁主要应用领域是飞机、船舶租赁。传统跨境融资租赁模式通常为“境内承租方、境外出租方”，即由于进口许可、税负安排及外汇管理等因素限制，我国飞机、船舶融资租赁 90%,被国外租赁公司垄断，国内租赁企业开展此类业务多采用售后回租或国外转租赁模式。

自由贸易试验区的设立，为带动中国融资租赁行业“引进来”和“走出去”，克服过去政策限制，开展跨境融资租赁业务，实现国际化经营提供了政策便利：①核定境外租赁业务资质，即支持金融租赁公司和融资租赁公司在符合相关规定前提下，设立项目公司经营大型设备、成套设备等融资租赁业务，并开展境内外租赁业务；②放宽市场准入机制，即融资租赁公司在试验区内设立的单机、单船子公司不设最低注册资本限制；③实行出口退税和有条件的进口增值税优惠，相关政策规定“对试验区内注册的融资租赁企业或金融租赁公司在试验区内设立的项目子公司纳入融资租赁出口退税试点范围，并且对于试验区内注册的国内租赁公司或租赁公司设立的项目子公司，经国家有关部门批准从境外购买空载重量在25,t以上并租赁给国内航空公司使用的飞机，享受相关进口环节增值税优惠政策”。

国内租赁企业“走出去”，开展离岸融资租赁通常采用两种运作模式，一是通过自贸区注册融资租赁公司或金融租赁公司设立项目子公司（SPV）开展离岸融资租赁；二是通过“信赖关系”设立离岸实体进行离岸融资租赁运作。

现阶段，第一种运作模式被广泛接纳，一是政策允许自贸区内融资租赁企业或金融租赁项目子公司开立自由贸易账户并实行分账核算管理，自由贸易账户与境外账户之间资金可自由划转，保证离岸资金自由进出和汇兑；二是实行金融类租赁公司境外租赁等境外债权业务登记管理，简化审批手续，简化飞机、船舶等大型融资租赁项目预付货款手续，实现行政审批高效运作。

3 结论及建议

3.1 结论

自由贸易试验区成立后，在放宽市场准入、加大税收优惠扶持力度、简化行政审批流程、促进境外融资和提供金融支持等方面的制度创新，拓展了境外融资渠道，促进了区内融资租赁的发展，尤其是跨境融资租赁，但仍存在一些制约因素。

①商务部与银监会共存监管，缺乏统一监管框架；②有关法律制度缺失，我国还尚未出台专门的融资租赁法，在租赁资产证券化、境外融资租赁等方面没有专门的法律法规；③跨境金融监管机制不健全；④现有政策环境下，内资试点融资租赁公司或金融租赁公司在境外设立离岸实体须经发改委、商务部或银监会审批，一定程度制约跨境融资租赁业务的发展。

3.2 建议

我国自由贸易试验区还需要进一步加大制度创新力度，促进区内融资租赁发展，进而带动我国融资租赁行业兴盛。

①行政监管制度创新，在自由贸易试验区实行融资租赁综合监管制度，建立统一监管框架，在放宽市场准入前提下加强事中和事后监管。②加大税收优惠扶持范围，在现有税收优惠基础上，进一步扩大进口环节增值税优惠范围，包括但不限于飞机、船舶、工程机械等。③在自由贸易试验区总体方案体系下，进一步出台实施细则，推动离岸人民币市场发展，扩大租赁企业跨境人民币资金使用范围；促进租赁资产证券化跨境发行及流通；推进租赁资产登记、公示、流转等试点，加快设立中国金融租赁登记流转平台；鼓励内资试点融资租赁公司或金融租赁公司境外直接投资等。④强化离岸金融监管，加强国际监管合作，严厉打击跨国犯罪；实行区内金融宏观审慎监管，严格监控跨境资金流动，加强短期投机性资本流动监管等。■

［1］ 洪艳蓉. 资产证券化法律问题研究[M]. 北京：北京大学出版社，2004.

［2］ 高圣平，钱晓晨. 中国融资租赁现状及发展战略[M].北京：中信出版社，2012.

［3］ 潘江涛. 离岸人民币资产证券化及其法律问题——在人民币国际化的视野下[J]. 证券市场导报，2013(7)：49-55.

［4］ 史树林，乐沸涛. 融资租赁制度概论[M]. 北京：中信出版社，2012.

On Internationalization Development of Financing Lease from the Perspective of Free Trade Zone

DONG Fei
(Tianjin T&B Finance Co.，Ltd.，Tianjin 300308，China)

As free trade zones have been established in Shanghai，Tianjin，Guangdong and Fujian successively，financing lease in China w ill usher in a new period of development in the aspect of overseas financing，the development of international business and etc. Firstly，it is possible to loan funds from overseas，make full use of “two resources，two markets” and realize the facilitation of overseas financing；secondly，it is possible to launch the cross-border leased asset securitization based on free trade zone policies；thirdly，the establishment of free trade areas contributes to the development of offshore finance lease and truly achieves the strategy of “bringing in，going out” of China’s financing lease. In addition，free trade areas shall further strengthen their system innovation，issue rules for the implementation and promote the development of financing lease，thus bringing the booming of China’s financing lease industry.

free trade zone；cross-border RMB loan；cross-border leased asset securitization；offshore financing lease

TQ426.94

：A

：1006-8945(2015)10-0101-02

2015-09-08