大宗商品仍然低迷

安迪·赫克特

虽然7月到9月之间有一些小幅下跌，大宗商品部门总体表现喜忧参半。进入今年四季度，有三件大事或对市场产生较大影响

2016年三季度美元指数小幅下跌0.85%，但这对此期间的大宗商品综合指数并没有改善。较弱势的美元通常意味着更高的大宗商品价格，但在美国和英国期货交易所交易的主要原材料价格三季度却下跌了1.89%。

2016年美元下跌了3.4%，而大宗商品价格则比去年提高了10.58%。很多原材料价格在2015年底和2016年初跌至多年来最低水平，但正在逐渐恢复。虽然7月到9月之间有一些小幅下跌，大宗商品部门总体表现喜忧参半。

不应过度解读三季度的小幅下跌。六大部门中上涨和下跌的部门各占一半。伦敦金属交易所交易的基本金属价格三季度增加10.47%，增幅最大；软商品增幅为6.86%，贵金属为6.17%。跌幅最大的是动物蛋白领域，下跌23.25%。由于美国连续第四年大丰收，谷物类下跌10.16%，能源类小幅下跌1.44%。

铁矿石类只下跌了0.23%，而木材类则大幅上扬了10.69%。波罗的海干散货运价指数（BDI指数）三季度大幅上涨32.58%。可见，大宗商品部门总体情况并不令人兴奋，但仔细观察就会发现，个别原材料市场有惊人的变动。

在期货市场交易的大宗商品最大赢家是钯金，增幅20.78%。伦敦金属交易市场上交易的铅和锡价格分别上涨18.06%和17.99%，这两种金属的供应量都有所下降导致紧缺。冷冻浓缩橙汁期货价格上涨了15.72%，这主要由于柑橘黄龙病和天气原因导致供应不足。排名第五的是蔗糖，由于基本面供应紧缺自年初以来价格就有所上涨，三季度涨幅为13.13%。2016年大宗商品部门总体上领跑的是蔗糖，涨幅达到50.92%。比2015年8月每磅10.13美分的低点价格几乎翻番。

随着烧烤季节结束，加上供过于求，猪肉价格受到影响，瘦肉猪期货三季度下跌了41.13%。豆粕价格也在年初大幅提振之后下跌26.5%，美国今年的大丰收也减轻了前几个季度对大豆供应紧张的担忧，大豆价格缩水18.81%。过量供应导致活牛价格自2010年以来首次跌至每磅l美元以下，育肥牛和活牛价格三季度分别下跌14.76%和13.87%。全年来看，跌幅最大的是活牛和活猪市场。

虽然三季度大宗商品综合指数下跌，但有一项指标的价格表现却表明全球最大消费国过去几个月或许并没有闲着——波罗的海干散货运价指数（BDI指数）衡量全球干散货运输情况。

BDI指数三季度上升32.58%，2016年共上涨了84.21%。该指数在2016年2月11日跌至史上最低点的290，9月30日收于875，涨幅超过200%。中国是全球原材料最大消费国，BDI的波动或许表明他们重新开始购买大宗商品。还有其他信号表明中国重新开始采购，基本金属的两位数涨幅也是中国需求量增加的体现。

2015年底、2016年初大宗商品价格受对中国经济前景的担忧而下跌。BDI和基本金属市场价格的反弹很可能是由于中国需求量的增加。此外，中国继续购买处于跌势的大宗商品。三季度中国继续进口处于价格疲弱的原油，来打造战略石油储备。在跌幅最深的活牛市场，中国利用其三季度的下跌及活牛期货价格跌至六年以来最低点的时机，投资了澳洲最大的活牛出口商Wellard。

进入四季度，有三件大事或对市场产生较大影响。

首先是11月8日的美国总统大选。最新民调显示两名候选人不相上下。两名候选人都非常有争议并且支持率不高。市场体现的是全球经济和政治前景。世界第一经济大国选举的不确定性很可能导致四季度前五周内所有资产类别全面价格波动。

11月末，OPEC将举行正式会议。三季度末在阿尔及利亚举行的非正式石油会议上，OPEC达成协议，可能将OPEC总的石油产出目标限制在3250万桶/日，当然这还需要经正式会议确认。

最后，12月14日美联储将宣布美国年内是否会加息。虽然2015年12月美联储承诺今年将有三四次加息，但至今为止尚未付诸行动。

以上事件有可能为四季度大宗商品价格定调，但凡事皆有意外，很难说会不会有其他未能预见的事件导致全球原材料市场大规模波动。