我国环保产业投融资状况及其效率的包络分析—以30个省市面板数据为例



我国环保产业投融资状况及其效率的包络分析—
以30个省市面板数据为例

张会恒，陶 金

（安徽财经大学，安徽 蚌埠 233040）

摘 要:阐述了我国环保产业的发展状况及其投融资的基本情况，分析认为环保产业存在区别于其他产业的五个特征，目前我国环保产业投融资也存在不容忽视的问题。选取了9个环保资金投入指标和8个环境正向产出指标，运用数据包络分析（DEA）方法对2004年至2013年我国30个省市地区进行了环保投入产出效率的多阶段分析和Malmquist指数分析，结果显示：近十年我国在污染的末端治理和环境基础设施建设两方面的投入产出效率虽然整体比较乐观，但各地区环保投入产出效率情况存在差异，在技术因素方面仍然有改进空间，未来应由政府引导建立环保项目的社会多方合作机制，指引社会资本加大对环保产业不同子行业的资金支持，推动环境技术的研发、创新和应用。

关键词:环保产业；投融资；效率分析；包络分析

1　前言

环境是人类生存、发展的基础，生态环境更是一种稀缺资源。改革开放以来，随着我国经济社会的快速发展，城乡居民生活水平大幅提高，但环境污染、生态环境恶化等问题也引起人们的广泛关注。目前，我国处于工业化的中后期和城镇化加速发展阶段，要建设资源节约型环境友好型社会，环境问题则不容忽视，环保产业发展对于加速解决各种资源短缺和环境恶化问题至关重要。经过三十多年的发展，我国环保产业规模已超过2万亿元，且近年来增速较快，但仍然存在产业投融资支持力度不足、缺乏多元化融资方式等问题。对环保产业投融资状况及其对环境改善效率进行分析，对于推动我国环保产业的发展和实现经济社会的可持续发展具有现实意义。

2　相关研究综述

目前国内对环保产业投融资方面的研究主要集中于两个方面：1）对环保产业投融资模式的研究；2）对环保产业投融资结构、效率以及地域分布等方面的研究。其中，对环保产业投融资的研究成果较多，而研究环保产业投融资效率的文献较少，且以理论分析为主，进行实证分析的成果不多。

2.1 对我国环保产业投融资模式的研究

丁军认为当时环保产业发展面临资金短缺的困境，因此对环境产业的金融支持是推进我国环境产业和可持续发展的战略性机制，并通过分析环保产业资本形成、投资效率、金融运行三个方面，为环境产业的金融促进框架提供了理论支撑。王骋道认为我国环境产业经过三十多年的发展已有一定的规模，但与环保产业相关的投融资机制仍然不健全，环保产业投资不足和资金效率低下的问题比较突出，需要政府部门和金融机构共同努力完善。方虹、姚鹏认为我国环保产业投融资渠道相较于初始发展阶段已经有了很大的拓展，初始发展阶段以财政补贴和银行贷款为主的投融资模式向多元化的融资方式拓展，目前已拓展的模式主要有BOT融资模式、股权与债权融资模式、环保类基金融资模式和ABS融资模式等。最后，作者提出我国应该建立民间资本参与环保产业投资的融资模式，并且建立环保企业信用担保机制，不断完善我国环境产业的投融资模式。蓝虹、刘朝晖[6]认为我国中低利润和零利润的环保项目投资严重缺乏，而PPP环保产业基金是解决这一问题的有效途径，并以天津生态城建设和云蒙湖水环境保护项目为例说明PPP基金项目产业链的设计是提升环保项目利润从而吸引社会资本的关键。董冰洁、周培红通过对节能环保产业上市公司的数据进行综合评价分析，研究发现金融规模、结构和效率都对产业发展具有正向影响，我国发展节能环保产业必须要扩大金融支持力度，例如通过扩大节能环保产业的政策性贷款规模、加大市场融资力度等方式推进金融支持力度。

2.2 对我国环保产业投融资结构、效率以及地域分布等方面的研究

杜雯翠通过分析我国环保投资促进环保产业发展的两种效应研究了我国环保投资的效率情况，认为一方面环保投资通过“需求效应”派生出对环保产品和环保服务的需求，从而促进了环保产业产值的增长，另一方面环保投资通过“技术效应”促进了环境技术的提高，从而促进了环保产业的发展。作者还通过中介效应模型对上市公司的数据进行了实证分析，并得出结论：截止到2013年我国的环保投资主要是通过需求效应促进环保产业发展，技术效应暂未显现。由此，作者提出应当提高我国环保投资的结构和效率，促进环保投资的技术效应的发挥。

何凌云、祝婧然等运用直接效应、间接效应模型等方法从全国和分区域的角度研究了我国国内环保投资对于环保产业发展的影响，研究发现我国环保产业投资对环保产业发展的影响呈现区域差异化分布，表现为：东部地区环保投资对环保产业发展的作用较强，中部次之，西部最弱。因此，作者认为应当在提升环保投资效率、优化环保投资结构的同时，平衡东、中、西部区域发展，推动我国环保产业平衡健康的发展。

对于环保产业投融资效率的研究成果大都集中于环保投入的经济产值效率分析，但对环保产业投融资的环境改善效率的研究却很少，本文基于数据包络分析（DEA）的方法对近十年来我国环境保护资金投入和环境正向产出的相关数据进行了实证分析，对于提升我国环保产业投融资的环境改善效率具有一定的参考价值。

3　环保产业的定义及特征

3.1 环保产业定义、范围和分类

联合国发展署（UNDP）在2005年发表的《全球环境保护前景展望》中指出：过去人们所指的环保产业仅限于治理空间污染，废水、垃圾、噪声、土壤及海洋污染和环境监测的相关产品、设备、服务及技术项目，但实际上，现代社会的环保产业，其领域已经扩大到具有防止和减少污染、节省能源和减少资源投入等效应的新领域，由此衍生出多种新的产业部门和服务，诸如新能源产业中的太阳能、风能、氢能、生物能等。国外对环保产业的定义范围各有不同，而国内倾向于环保产业的宽定义，且表述和分类都有很大差异。本文采用1990年国务院颁发的《积极发展环保产业的若干意见》中对环保产业的定义，认为环保产业是指在国民经济结构中以防止环境污染、改善生态环境、保护自然资源为目的进行的技术开发、产品生产、商业流通、资源利用、信息服务、工程承包、自然保护等活动的总称，是防止环境污染和保护生态环境的技术保障和物质基础。

本文提出的环保产业等同于国际上的环境产业（Environmental Industry）、 生态产业（Eco-industry）、生态商务（Eco-business）的概念。

我国环保产业分类情况见表1。

表1　我国环保产业分类

3.2 环保产业特征

（1）环保类产品和服务具有环境正外部性，大多具有非竞争性商品特征。穆勒在1994年《理论环境经济学》中指出自然环境是一种公共商品，一种公共财产，因此个人没有动机去改善环境，因此在过去的三十多年里，我国的环保工作主要是政府行为，环保企业基本为事业性单位，驱动环保产业发展的因素主要是环境法律和法规的实施。

（2）环保产业是知识、技术密集型产业，对环境技术的依赖性较强。随着环境污染问题的数量和种类不断增多、治理难度不断加大，环保企业的生存和发展将取决于环境污染防治、资源回收循环利用等方面关键技术的研发和应用水平，对于从业人员的环境知识水平和技能的要求也将不断提高。因此，环境技术和人力资本存量是未来促进环保产业发展的关键要素。

（3）环保产业与工业、服务业具有较高关联度，产业发展得益于向工业企业和服务业部门的渗透和合作。污染检测和末端治理设备、清洁生产技术等子环保行业对于推进工业企业节能减排、绿色生产等必不可少，而环境技术、节能技术的咨询、培训行业则涉及第三产业的服务业领域。

（4）环保产业发展不仅对其它产业的发展有辐射带动作用，而且可以促进我国经济结构的优化转型，并解决环境污染和生态环境恶化问题，因此具有高附加值性。环保投资的高附加值性通过各种影响渠道得以实现，环境产业发展对经济增长的促进作用不仅反映在环保企业发展对国民生产总值的贡献，而且体现在环保产业通过产业渗透对产业链上游、下游企业的带动作用，并且通过产业发展带动我国企业和居民、生产和消费节能减排的成效，同时解决环境污染和生态环境恶化问题，促进我国产业结构的优化升级和可持续发展。

（5）环保产业对环境政策、法律法规较为敏感，产业发展常常由环境规制工具所驱动。环境资源大都具有非竞争性和非排他性的特点，因此企业和个人不愿意在环境良好时为消费环境资源产品付费，更不愿意在环境恶化的情况下投入环保成本以减少环境污染，因而存在环境资源市场失灵的问题，如何通过政府的法律和政策，引导市场建立环境资源价格体系，合理反映环境资源的价值，是促进环保产业发展的重要方面。

3.3 目前我国环保产业发展状况

2004～2011年，我国环保产业产值规模快速扩大，目前环保产业已处于产业生命周期中的快速成长期（具体数值见表2），但仍然存在一些问题：1）环保产业集中度低，大部分企业规模小、实力弱，难以形成企业发展的规模经济效应；2）环保产业发展水平自东向西递减，区域间的不平衡性导致环保产业呈现区域差异化分布趋势，例如天津在循环经济发展方面较有优势，已经建立了子牙循环经济产业区和国家级循环经济产业带动基地，而西安则将大气污染防治中的脱硫脱硝、除尘、工业废气和机动车尾气净化等方面作为发展重点；3）环保产业整体技术水平不高，环保企业多处于末端污染治理和清洁生产等方面，而发达国家的环保产业已经进入了成熟期，主要集中于新回收利用技术、新材料技术、生物技术和新能源等领域的研发。

表2　2004～2011年我国环保产业产值和增长率

4　我国环保产业投融资现状

4.1 环保产业投融资定义

环保产业投融资是指社会各有关投资主体通过各种渠道和形式将资金投入到与防治环境污染、维护生态平衡、环境技术研发和管理创新相关的企业或项目中去，从而促进环保产业的发展和社会可持续发展。投融资主体可以是我国政府、境内和境外企业、个人或其它非官方组织（NGO），目前我国环保产业投融资的主体以政府、企业和非官方组织为主，个人投资者的投资力度微乎其微，可暂不讨论。我国环保产业投融资体系情况见表3。

表3　我国环保产业投融资体系

4.2 我国环保产业投融资基本情况分析

4.2.1 环保产业投融资规模情况

近几年，在政策与机遇推动下，环保产业快速发展，投资额不断增长，且占当年GDP的比重也在不断增大，“六五”时期，环保产业投资额占当年GDP比重仅为0.5%，到“十二五”时期，环保产业投资额占GDP的比重已达到1.5%（见表4）。由此可见我国环保产业投资额增速明显超过每年GDP增速。

表4　我国环保产业投资额及其占GDP比重

4.2.2 环保产业投融资方向

总体来看，我国环保产业投融资主要集中于三个方面：1）城市环境基础设施建设投资；2）工业污染源治理投资；3）建设项目“三同时”环保投资。从2001年以来，以上三类投融资金额均呈现快速增长，其中增速最快的是城市环境基础设施建设投资，2013年我国环保投融资金额已达9516.5亿元，占GDP的比重为1.67%，具体情况见表5。

表5　2001～2012年我国环保投资情况

4.2.3 我国环保产业投融资方式市场化尝试

近年来，我国环保产业投资渠道不断完善，市场化的投融资方式陆续出现，主要表现为：环保产业基金逐渐被投资者推广；私募股权投资方式也逐渐进入水处理、固废处理和环保技术咨询等行业，成为投资者关注的重点领域；此外，创业板开启之后，环保类企业上市步伐加快，并由境外上市转向境内上市，而上市企业大都采取环保业务多元化的企业发展战略，前景逐渐被看好。

我国的环保插页投融资领域，财政资金受财政收入及预算的制约，融资量有限，而国债也存在融资规模有限、投向受限等问题，无法满足目前市场的资金需求。国家因而支持社保基金、各类保险基金和外资通过产业基金的方式对从事环保产业的企业进行投资。我国2010～2012年的环保产业基金情况见表6。

表6　2010～2012年我国主要环保基金情况

2001～2011年，我国共有37家环保企业获得了46次股权融资，其中包括VC/PE融资41次，战略投资5次，具体情况详见表7和表8。其中已披露的融资案例为32例，合计融资金额已达7.17亿美元，其中VC/PE融资披露28例，金额为2.69亿美元，战略投资披露4例，金额达4.41亿美元。期间，我国环保企业IPO融资共计38例，以境内上市为主，上市环保企业大多分布于北京、江苏、浙江、广东、上海、湖南和福建七个地区，其中北京最多，有13例。具体情况见表9。

表7　企业通过VC/PE融资情况

表8　2001～2011年我国五次战略融资案例

表9　2001～2011我国环保企业IPO数量及金额统计

4.3 我国环保产业投融资存在的问题

（1）环保投资总量较小，不能对产业发展提供强有力支持。

（2）投资结构不合理。广义的环保投资包括三个方面，分别是：环境污染治理投资、生态环境保护投资、环境科技和管理投资。我国环保投资主要作用于环境污染治理投资、环境基础设施建设投资、建设项目“三同时”投资，对生态环境保护、环境研发与管理方面的投资力度很小，因而投资结构不尽合理。

（3）融资模式单一，缺乏广泛的商业化融资模式，以股权融资、债权融资为标志的市场化融资模式尚未得到推广。

（4）环保类项目的投资成本-效益状况不乐观，环保投资往往具有投资周期长、风险大、利润低的特点，因而未能对产业发展形成有效的利润刺激。

（5）投资规模区域差异明显，呈现东部投资规模最大，中部次之，西部最小的情形。

5　我国环保产业投融资效率的实证分析

5.1 包络分析方法简介

数据包络分析（DEA）方法通过运用线性规划方法构建观察数据的非参数前沿面，从而在“多投入多产出”情形下对决策单元的相对效率进行评价，该方法由查尔斯、库伯和罗兹（Charnes，Cooper and Rhodes）在1978年首先提出，并从那之后得到广泛的重视和研究。一般按照决策单元规模报酬是否可变分为CRS（规模报酬不变）模型和VRS（规模报酬可变）模型，也可分为投入导向型（Input Oriented）和产出导向型（Output Oriented）两类情形。

5.2 指标选取与数据来源

本文选取了国内30个省市地区从2004年至2013年的环保投入产出数据，共有17个指标，包括9个环保资金投入指标和8个环境正向产出指标。目前我国环保产业发展水平虽存在区域差异，但由于产业整体的就业水平和技术水平都不高，可以认为劳动和技术投入对地区间环境产出差异的影响不大，而资金投入是造成各地区环境正向产出差异的最主要原因。本文提出的环保资金投入包括两个方面：新增投资额和相关运行费用。环境正向产出指通过环保相关投入使环境状况得以改善的程度，包括两个方面：城市基本环境优化和工业污染治理情况。由于环保企业的生产过程一方面产生了收入，同时另一方面也治理了污染、改善了环境，即环保产业的产值贡献和环境改善贡献是同一个过程的两个方面，因此为了避免环保产出的重复计量，本文并未将环保产业的产值纳入环保产出核算，而只是核算衡量环境改善程度的环境正向产出指标，具体指标设置见表10。

5.3 实证分析

5.3.1 DEA多阶段（Multi-stage）分析

本文采用的软件为DEAP 2.1版本，首先采用DEA的多阶段（Multi-stage）方法，分别对10年（2004～2013年）里30个省市地区每一年9种环保投入和8种环保产出的相对效率进行分析，结果如表11所示。

表10　环保投入产出指标

从表11可以看出，30个地区平均效率值最小为0.92，整体环保投入产出相对效率较高，其中北京、上海、辽宁、广东、吉林、黑龙江、河南、广西、海南、重庆、贵州、青海、宁夏共13个地区环保投入产出效率值都是1，即都处于数据前沿面上，相较于其它地区环保投入产出的效率较高。在以上13个地区中，北京、上海、广东等地区环保产业发展基础较好，且已经形成了一定的环保产业集群效应，辽宁在人力资源和技术开发转化方面则开始显现出优势；而重庆、武汉和哈尔滨等地区则已显出各自环保产业园区的发展优势。从2004至2013年，30个地区中的大部分地区的投入产出效率值整体呈现不断提高的趋势，但也有少数地区自2009年后环保投入产出效率值出现了明显下降，如天津、河北、内蒙古、江苏、浙江、安徽、福建、江西、山东等地区。虽然江苏、浙江两地的环保产业规模在国内具有优势，但其环保投入产出的效率值却出现了下降。天津和重庆两地环保投入产出的效率也仍然有待提升。总体来说，从2004年至2013年我国30个地区在城市环境优化改善和工业污染治理方面的环保投入与产出的效率值均较高，说明我国各地区在城市绿化、排水系统、节约用水和各项工业污染治理等基础环境保护领域的投入产出效率较高，对于城市环境基础设施建设和工业污染治理方面具有积极的作用。

5.3.2 基于DEA的Malmquist指数方法

本文用DEAP 2.1软件，运用基于DEA的Malmquist指数方法，对我国30个地区从2004年至2013年的9种环保资金投入指标、8种环境正向产出指标共计5100个面板数据进行了效率分析，具体效率估算结果见表12。其中effch代表综合效率值，techch代表技术效率值，pech代表纯技术效率值，sech代表规模效率值，tfpch代表环保投入产出全要素效率值。effch与techch的乘积为tfpch。

表12　基于DEA的Malmquist指数方法的环保投入产出效率估算值

由表12可以看出，从2004年至2013年国内30个地区环保投入产出的综合效率值总体有0.6%的提高，其中天津、辽宁、浙江、山东、陕西和新疆等地的综合效率值分别有2%、0.9%、6.8%、1.8%、3.7%和2.6%的提升幅度，剩余各地区环保投入产出的综合效率值十年内保持不变；各地区十年内总体环保投入产出的规模效率值提升0.1%，其中天津环保投入产出的规模效率下降了1%，辽宁、浙江、山东、陕西和新疆的投入产出规模效率分别提升了0.9%、6.8%、1.8%、2.6%和0.1%，其余地区环保投入产出的规模效率保持不变，这也说明对于辽宁、浙江、山东和陕西四个地区，环保投入产出综合效率值的提升主要来源于规模效率的提升。从2004年至2013年我国30个地区环保投入产出的全要素效率整体呈现0.7%的小幅度提高，除了北京、天津、河北、辽宁、浙江、河南、海南、四川、贵州、云南、宁夏等地区有14.2%、1%、7.2%、1.4%、1.7%、1.9%、12.4%、0.5%、2.7%、7.6%、14.8%的提高幅度，以及青海保持不变，其余地区环保投入产出的全要素效率均呈现下降趋势，导致这一情况的原因在于大部分地区环保投入产出的技术效率呈现1%～16.5%不同幅度的下降，因此十年内我国环保投入产出的总体技术效率值仅提升了0.1%。总体看来，从2004年至2013年，除了北京、浙江、辽宁地区环保投入产出效率值不断提高之外，其余各地区效率值基本保持不变，原因是：1）规模效率未发挥出优势；2）技术水平成为制约效率提升的因素。

表11　2004～2013年30个地区环保投入产出效率的多阶段分析结果

6　对策和建议

我国环保产业从20世纪90年代就已从初创期进入了成长期，但多年来，对环保违法的处罚力度较轻，难以迫使企业自行加大环保投入。随着我国新《环保法》于2015年1月1日起开始正式实施，由于增加了按日计罚、查封扣押、行政拘留等条款，大大增强了处罚力度，因而被称为“史上最严环保法”，之前人们所提倡的加强环保法律法规的建议已逐渐实现。目前产业的经济效益开始逐渐显现，政府如何引导企业和个人投资者，在追求经济利益的驱动下主动增加环境投资变得至关重要。未来，环保产业投融资的市场机制的完善程度和环境技术水平则成为推动环保产业发展的关键所在，本文提出以下建议：

（1）政府应推动社会环境组织创新和运行机制创新，建立政府、企业和大学等多方联合组织，并通过激励机制、竞争机制、监控机制、保障机制等推动我国环保产业投融资的市场化方式，多方协同推进环保产业投融资问题的解决。

（2）推动金融机构建立针对环保产业的投融资分析和预测以及信息披露机制，引导社会资本合理流向环保产业领域。资本市场金融投资机构应积极针对环保产业的细分行业进行分析和预测，根据环保产业的发展趋势和预测有针对性地引导企业对细分行业进行投资，从而突出投资重点领域和行业，优化资金的使用和配置情况，提高投融资效率水平。例如，污染治理行业按照处理对象的不同可以划分为固废处理、污水处理、大气污染处理、噪声与振动处理四个子行业，虽然环保产业整体处于成长期，但不同子行业的成熟度和发展速度却是不尽相同的，四个子行业中，固废处理行业是最为看好的行业，而污水处理行业是比较成熟的行业，大气污染处理行业中脱硫、除尘市场趋于稳定，而脱硝领域增速可能较快，政府应当建立有效的市场信息反馈机制，鼓励资金有针对性的进行投资，从而提高投资效率，避免出现个别环保子行业投资过热，而其它子行业缺乏资金的状况。

（3）政府应减免进行环境技术研发企业的部分税费或对企业贷款进行财政贴息，以促进我国环保产业技术水平的提升。

参考文献：

[1]汤明.中国环保产业发展及投资问题研究[M].北京：2012，107-112.

[2]丁军.环境产业金融支持的框架构建分析[J].上海环境科学, 2006，25（4）：180-184.

[3]王骋道.关于环境产业金融支持体系创新的探讨[J].改革探索, 2009 (11)：24-26.

[4]方虹,姚鹏.环保产业投融资模式选择与效率分析[J].全球化，2014（1）：97-108.

[5]杜雯翠.环保投资、环境技术与环保产业发展[J].北京理工大学学报，2013，15 （3）：47-53.

[6]蓝虹，刘朝晖.PPP创新模式：PPP环保产业基金[J].环境保护，2015（2）：38-43.

[7]董冰洁，周培红.节能环保产业发展的金融支持研究[J].科技管理研究，2015 （3）：34-38.

[8]何凌云，祝婧然.我国环保投资对环保产业发展的影响研究[J].软科学，2013, 27（1）：37-41.

Investment and Fund-raising of China Environmental Protection industry and DEA Analysis of Its Efficiency

—a case study of faceplate data in 30 provinces and cities

ZHANG Hui-heng, TAO Jin

(Anhui Finance and Economics University, Bengbu Anhui 233040,China)

Abstract:The paper expounds the development status of environmental protection industry in China and basic situation of its investment and fund-raising; considers that the environmental protection industry has 5 characteristics and should be differentiated from the other industries. The paper chooses 9 input targets of environmental protection fund and 8 positive output targets of environment, and by adopting DEA method, the paper makes the multiple phases’ analysis on input and output efficiency of environmental protection and Malmquist index in 30 provinces and cities of the country from 2004 to 2013.

Keywords:environmental protection industry; investment and fund-raising; efficiency analysis; DEA

基金项目：安徽财经大学研究生科研创新基金 基金号：CXJJ2014003。

文章编号:1006-5377（2015）09-0025-08

文献标志码:A

中图分类号:X324