基金投资践行“一带一路”倡议研究

周 勇，俞平帝

（江苏省苏豪控股集团有限公司，江苏 南京 210012）

自国家发改委、外交部和商务部2015年联合发布的《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》提出“一带一路”倡议至今已近8年，倡议以政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通等“五通”为主要内容。这是我国为实现人类命运共同体而提出的重大战略决策，为世界各国更好地融入经济全球化和一体化提供了一种新的视角和解决方案。二十大报告中指出，“共建‘一带一路’成为深受欢迎的国际公共产品和国际合作平台”，赋予了“一带一路”下个阶段新的历史使命。通过共建“一带一路”高质量发展，背靠国内大循环，积极吸引全球资源要素，能够增强国内外市场资源联动效应，巩固江苏省作为东部沿海开放先导地区的优势地位，对于江苏省进一步提升贸易投资合作质量和水平具有重大的引导意义。

纵观世界经济发展历史，跨国商品贸易合作通常会作为经济全球化的先导力量。由于一定规模的国际贸易结算需要，国际金融合作应运而生，提供诸如双边贸易结算、汇兑风险对冲和贸易信用融资支持等一系列所必须的资金融通支持。另外，当单一经济体具备优势的生产要素无法再满足其本国的经济扩张时，势必会推动其跨国技术型/资源型投资的发展。这是一种在全球进行高效资源配置的运作模式，而相互投资又可以进一步提高国家间的金融合作水平。因此，“贸易先行先试，金融服务配套”的模式在“一带一路”倡议下是合理且可行的，各国从经贸合作出发、再到区域金融合作、乃至进一步形成金融一体化，可以看作是区域内经济合作逐渐深化的重要标志[1]。

1 江苏省苏豪控股集团有限公司践行服务“一带一路”倡议现状

江苏省苏豪控股集团有限公司（以下简称苏豪控股集团）是由5家省属企业经过两轮重组而成的江苏省国有资产投资主体。截至2021年年底，集团资产总额约320亿元，全年营业收入约200亿元，利润总额约6.7亿元。苏豪控股集团按照省国资委核定的主业范围，形成“国内外贸易+金融投资”两大主业以及“文化+健康养老产业”两大重点培育优势业务的“2+2”产业模式，已发展成为综合性投资控股企业，下辖11家二级子公司。其中，弘业股份是江苏省外贸行业第一家上市公司，1997年在上海证券交易所上市；弘业期货于2015年在香港联交所上市，2022年8月5日在深圳证券交易所主板上市，成为全国首家“A+H”股上市的期货公司。苏豪控股集团的国内外贸易包括外贸、内贸及科技实业3个板块，年进出口总额16亿美元左右，内贸营业收入超过100亿元，是集团重要的收入来源。金融投资是苏豪控股集团双主业的重要一环，集团在金融投资领域已经形成了以产业投资、金融业务、创业投资、金融资产投资为主体的全产业链架构，在期货、证券、信托、保险、再担保、银行、小额贷款、融资租赁、产业基金、私募股权基金等金融和准金融平台以及能源、生物医药、高科技产业等领域都进行了布局。手握“贸易+金融”双主业，苏豪控股集团在服务“一带一路”倡议方面具备得天独厚的优势，2015年年底，在江苏省委、省政府的领导下，由江苏省财政厅、江苏省商务厅和江苏省苏豪控股集团有限公司共同发起的股权投资基金-江苏一带一路投资基金就是苏豪控股集团在如何更好地利用自身优势服务“一带一路”倡议上的一次创新与尝试。

2 股权投资基金服务“一带一路”倡议优势分析

十八大之后，国家一再提出要坚持以实体经济为重点发展经济，鼓励扩大直接融资比例，引导金融业进一步深化服务实体经济。股权投资作为直接投资的重要表现形式，其在面向实体经济、追求长期回报、促进风险共担、帮助企业做大做强方面具有先天优势。从融资的视角出发来审视当前“一带一路”沿线的资金融通活动，可以将其分为以下5类：一是由多边国际金融机构牵头进行资金融通，例如世界银行、亚投行、亚洲开发银行等；二是以国内政策性金融机构作为融资主体，例如进出口银行和国家开行等；三是在工农建交四大行为首的银行系统内进行融资；四是由“一带一路”专门设立的政策性基金主导投资，该类基金一般以专项投资为主；五是各类服务于“一带一路”的债券产品。

目前，在发展的同时，“一带一路”沿线项目的融资工作还存在一些问题，主要体现在以下方面：（1）资金来源方面，来自政府的政策性引导资金较多，市场自发的、商业化的资金投入力量不足；（2）融资主体方面，目前，我国的中资金融机构仍占据较大比例，“一带一路”沿线其他国家资本的参与意愿尚未得到充分的调动；（3）融资形式方面，以债权融资尤其是银行贷款形式居多，股权融资等直接融资占比较少，而私募股权基金这种形式可以发挥杠杆撬动作用，集聚社会资本，形成与传统金融机构互补的股权融资渠道，同时还可以整合人才、制度等优质资源，促进创新要素有序流动高效配置，助力产业升级转型和企业国际化发展。

具体到金融投资服务“一带一路”倡议上，股权投资基金可以较好地互补、解决目前“一带一路”沿线国家在资金融通、产业投资方面存在的问题，其在运用上具备以下特点：（1）资金来源广泛、产品形式灵活、投资运作效率高；（2）双向运作，既可以投资境内企业，帮助他们在服务“一带一路”方面进一步拓展业务，也可以在“一带一路”沿线国家直接进行跨境投资，入股当地优质企业；（3）可以统筹各参与方（LP）的优势，更有效地配置资源；（4）商业性强，可以淡化“一带一路”政治色彩，更好地发挥市场作用；（5）出于风险共担、收益共享的角度，更加关注企业经营状况[2]。

3 江苏省苏豪控股集团有限公司服务“一带一路”倡议的探索与创新

基于以上考虑和服务“一带一路”倡议的实际需求，2015年12月，由江苏省财政厅、商务厅、苏豪控股集团共同发起组建的江苏一带一路投资基金（有限合伙）在南京设立完成，首期基金规模为30.1亿元，是境内第一支服务于“一带一路”倡议的股权投资基金。基金的设立既是苏豪控股集团充分践行“一带一路”倡议的体现，也是利用股权投资服务“一带一路”倡议的探索与创新，包含以下方面的研究。

3.1 资金支持方式创新

由于服务“一带一路”倡议的国际性和复杂性，传统的财政拨款支持方式会显得比较滞后和无法将效率最大化，需在基金上将财政资金传统的拨款补贴模式改为股权投资的扶持模式，将财政资金的杠杆作用放大，达到引导社会资本积极投资“一带一路”相关行业和领域的目的，发掘和催生社会资本的自发内生性动力。

3.2 组建模式创新

江苏一带一路投资基金落户在苏豪控股集团后，为了适应同行业的竞争需要，苏豪控股设立江苏苏豪一带一路资本管理有限公司作为基金管理公司，以苏豪控股集团旗下全资控股企业苏豪投资集团原投资团队成员为主体，建立员工持股平台。在管理公司中，苏豪控股集团保留对董事长及总经理的提名权，这样的结构有利于引进人才、激发活力，同时这项混改得到了省国资委的大力支持，并给予了批复。

3.3 运作管理创新

江苏苏豪一带一路资本管理有限公司将国有投资机构内部规范化和民营投资机构的高效灵活结合起来，制定并优化了覆盖投资管理募、投、管、退全流程的规章制度，形成了以制度管人、管业务的良好局面，从制度上确保了公司的风险控制能力和良性运转，同时建立了与市场接轨的绩效考核制度、财务管理制度和日常管理制度。

3.4 投资策略创新

在投资标的选择上，基金着力于服务江苏省企业跨国引进核心技术、进行产业并购、拓展“一带一路”沿线业务，制定了“一带一路”投资指引，将市场化和政策性相结合，形成了汲取两家所长、极具特色的投资特色。

江苏一带一路投资基金设立以来，本着服务“一带一路”倡议，同时为投资者创造优异回报的目标，在高端装备制造、新能源、新材料、健康医疗、消费升级、信息技术等产业领域投资了一批省内外未上市的成长性企业，成功撬动了社会资本共计10.67亿元。截至2021年12月底，江苏一带一路投资基金累计投资项目共16个，已在主板/创业板/科创板流通的项目达到10家，已申报IPO项目3家，已完成回购项目1家，已投项目资本证券化率达到62.50%，已上市项目资本回报率达到108.03%。

4 结语

从上述数据可以看出，江苏一带一路投资基金作为苏豪控股集团金融投资主业，在股权基金领域的试验田获得了许多经验和启发，并逐渐总结出一套行之有效的再复制流程，大力支持了江苏省内多渠道、多形式发展金融服务机构和平台的要求，为省内金融业进一步服务“一带一路”倡议奠定了坚实基础。后续建议省政府及相关部门继续打通支持企业申请各类专项投资基金的渠道，统筹国际和国内资源、统筹政府和社会资本，推动省内投资基金更多支持相关项目建设，建立互利共赢、多元平衡、风险共担、收益共享的融资机制。