中国经济经不住“二次贫血”

钮文新

在7天期shibor大涨40个基点，而1年期shibor更是大涨100多个基点、交易所国债回购隔夜利率更是三天翻三番、高达25%的情况下，我们还能认为当下的货币政策是“稳健中性”吗？

对中国而言，什么才是“稳健中性”？李克强总理在大连2013夏季达沃斯论坛开幕式上致辞时有一个经典的论述：即使货币市场出现短期波动，我们也沉着应对，不畏艰险，既不放松也不收緊银根，重点是通过盘活存量、用好增量来支持实体经济发展和结构调整。

“既不放松也不收紧”，这就像开车行驶，不踩刹车，而油门给到保持车辆匀速前进的状态。但是目前的货币政策似乎在收紧——货币市场利率长时间不断上涨实际就是证据。

这里不仅有货币主动收紧的过程，同时还有更加从严的银行业考核标准MPA开始实施。“双管齐下”的事态很像2010年之后的一段时间，那时央行在稳健名义之下执行极度的紧缩货币——不断上调“存准率”，不断加息；而银监会大幅提高银行业监管标准，奔向“巴塞尔协议Ⅲ”。中国经济下行压力巨大，不能说与此没有关系。

如果现在这种情况继续下去，会给中国经济带来一定的危险，因为我们的经济肌体已经经不起第二次“贫血”。2010年，毕竟还有2008年之后财政强刺激的“老本”，现在没有那个本钱了。在我看来，目前经济的状况不只是产能、房地产等许多根本问题没有得到有效解决造成的，更重要的是，损害中国经济的金融机制没有得到有效纠正。

有人会说，中国155万亿元的M2，难道不是“血流过旺而是贫血”？的确是“贫血”。所谓流动性过剩仅仅是金融领域流动性过剩，而实体经济“贫血”，资本市场“贫血”，金融严重“脱实向虚”，这是社会公认的事实。我们不能总是把责任推给金融机构，而不从金融机制上检讨问题，还要按照“老办法”——拉高利率、制造紧缩的办法去纠偏。

现在，货币市场基金规模越来越大，要是可以从银行间市场套出资金拆解到资本市场，那这个无风险套利空间有多大？这个问题不严重吗？这不只是要了资本市场的命，更是要了中国实体经济的命。我一再呼吁，要重视实体经济才能考虑金融为实体经济服务的问题，不能把目光只集中在金融身上，要重视中国金融出现的严重偏差，考虑实体经济的承受能力。

在货币政策逆周期调节的基本原则面前，我们不能指望货币政策变成“万金油”，但期待一个更精确的货币政策。

（作者系CCTV证券资讯频道总编辑）