企业并购中的财务风险及其防范

时间：2024-04-24

叶易中国华电集团有限公司广东分公司

在新经济条件下，市场经济逐渐朝着成熟的方向而不断的发展，企业为了增强自身的发展实力，实施了并购管理，通过并购有助于推动企业的稳定发展，然而并购活动属于风险较高的经营活动，风险在活动中始终贯穿，因此在实际工作中需要选择正确的并购方式，降低财务方面的风险，以此来提高企业并购的工作效率，应对在新时期的发展风险。

一、企业并购中所存在的财务风险

(一)计划决策阶段的财务风险

为了使企业并购工作可以更加有序进行，在实际工作中需要做好并购前期的决策审核，从而为后续并购管理提供重要的依据。在进行目标企业价值评估方面，需要保证所并购的价格具备合理性，以此来为后续工作指明正确的方向。但是在并购方案制定时，主要是考虑未来的收益，以时间为主线进行预测，如果在信息掌握方面没有加强对相关问题的重视，那么会导致所统计到的信息和实际情况存在严重的偏差，在定价方面也会存在一定的不足，这对于企业后续的并购管理工作来说造成了非常严重的影响[1]。另外，在利用评估模型和评估方法方面，如果存在不协调的话，那么也会对后续的并购管理造成严重的威胁，风险大小和并购信息质量有着密切的关系，在实施工作中需要加强对质量管理的重视程度，为后续的发展提供重要的基础，但是在实际工作中，一些部门所提交的报告拥有较多的水分，并没有加强对公司信息准确性的把握和审核，在价值判断和财产价值评估方面存在偏差，这就会对后续定价工作造成一定的影响。在并购企业需要支付更多资金时，增加了财务风险发生的几率，例如会出现资产负债率较高，或者是盈利不足逾期，导致财务危机的发生。

(二)交易执行阶段的财务风险

1．融资风险

在交易阶段融资风险是比较常见的，并购中的风险要按照市场价格来获得相对应的回报，从而更加顺利地完成并购的过程。融资方式的不同导致不同风险的存在，会对资金规模、资金结构以及资金成本造成一定的影响。企业在进行融资时包括权益融资以及债权。这些融资在实际实施时也会存在诸多的影响因素，例如和企业盈利能力和收益有着密切的关系。在融资渠道获取方面要考虑渠道的可靠性，避免出现严重的经济损失，以此来帮助企业更加顺利地完成并购活动。企业在日常发展的过程中，如果是以股票发行来获取相关资金的话，虽然新股东有一定的控制权，但是在无形中会损伤原股东本身的利益，会导致股权结构存在不紧密的特征，对企业今后的发展造成严重的威胁，在利用银行贷款发行证券进行融资时，会对原有资本结构产生一定的变化，如果企业在融资时存在盲目性特征的话，那么会增加风险发生的几率，对企业的信用和声誉造成了严重的威胁，以此来进入到恶性循环中。

2．支付风险

支付风险在实际工作中是比较常见的，和资金流动情况以及后续的债务融资风险关系非常紧密，在企业并购使用风险管理时，需要根据资金流动的情况加强融资风险之间的联系，在企业并购管理的过程中，要确定主要的支付手段，例如股票和现金，也有一部分企业按照实际情况采取的是这两种混合的方式。现金支付是比较常见的，但是在此过程中如果并没有加强对现金管理的优化力度的话，那么会使企业在并购时面临较大的压力，同时也会对并购规模产生一定的影响，在新股票发行时，一些工作模式非常的繁琐，成本较高也会导致并购风险在不断地增加，如果企业在实际工作中采取单一式的并购方式的话，那么会增加后续并购的风险，因此需要采取集中性支付的方式来提高并购的效果[2]。但是如果在比例确定方面没有安排妥当的话，那么也会导致资本结构朝着恶化的方向而不断发展，增加后续财务风险的程度。

(三)并购运营整合阶段财务风险

在并购运营整合阶段财务风险也是需要特别注意的问题，在获得相关的权利之后，需要进行信息的整合，考虑经济效益和财务协同效益的统一。在财务方面需要全面地分析资金的流动性风险，避免在后续并购中存在经济损失而造成短期资金的缺乏；财务管理体系整合失败的风险，并购完成后，被并购企业的财务体系应充分融合到并购企业中，如果并购企业没有提前做好财务规划，不能整合被并购企业的财务管理体系，将会导致被并购后企业管理程序混乱，部门职责划分不清，影响企业正常运转；没有发挥财务协同效应的风险，如企业在并购之后如果没有按照原定方案和预期目标完成相关整合，实现1+1>2的协同效应，将很难发挥经营、管理协同的优势，除给并购企业带来财务负担，产生新的财务风险外，还可能会影响并购企业原本自身的发展，导致并购未必取得真正的成功。

二、企业并购中财务风险的防范措施

(一)掌握真实而全面的并购企业信息

为了减少在企业并购中财务风险发生几率，在实际工作中需要掌握更加全面而真实的并购企业信息，防止在后续运行时存在较为严重的风险，在实施工作中需要减少信息不对称所带来的财务风险，由于我国并购历史时间是比较短的，在并购法律法规方面也会存在不完善的问题，在实际工作中需要适当借鉴其他企业在并购方面的一些经验，根据本企业当前的发展现状来完善后续的管理模式[2]。企业应在控制并购前提下做好财务风险防范，要充分掌握并购企业的相关信息，在并购之前应当咨询专业机构，开展法律、资产评估、审计等尽职调查工作，也可以要求这部分人员组成专家组完成目标企业的调查范围，不仅要包含财务状况和技术专利等等，还需要考虑未来收益和经营能力等不同的组成部分，从而为后续企业发展提供重要的基础。在合同签订时需要严格按照我国的相关法律法规，确定双方的各自法律责任，比如可以根据资产的合法性考虑有形资产和无形资产的利用问题，在合同中进行具体的体现，确定主要的工作范围，并且告知相对的义务责任，从而防止出现较为严重的财务风险。

此外，在后续工作中需要完成目标企业价值的合理性评估，并购企业需要充分地调整实际工作模式，做好报表中坏账和死账，以及做好不同因素之间的协调，根据实际情况来防止存在较为严重的后果，在后续工作中需要严格按照我国的相关规定及调查的信息，了解企业当前的账目情况，估计企业后续的盈利能力，并且将信心编制成完整性的报表[3]。在进行并购调查时需要注意事项，对于目标企业估值的影响，例如债务转移和重大售后退货等，要综合性的反映在报表内容中从而提高后续工作的科学性。如果在实际实施时并没有加强对这部分内容的重视程度的话，那么很容易会增加财务风险发生的几率。在并购企业评估目标价值企业是需要合理地做好人员的安置，尤其是对于资源的配置来说，需要真正凸显其本身的价值，从而为后续工作提供重要的基础。

(二)正确的价值评估方法

在企业并购时双方有不同的动机和考虑的因素，有差异性的价值评估方法，所以在实际工作中需要确定正确的价值评估模式，从而完成企业并购的任务。在实际工作中需要利用现有的方法评估目标企业的并购价格并购公司要按照相关动机和信息资料来考虑不同的影响因素，并且确定评估的方法，对于企业价值来说需要进行完整性的评估，也可以聘请专业性的机构，在合理的立场之下评估目标企业的发展情况，从而降低在后续发展中的一些财务风险。中介机构具备完善的知识和经验，能够为相关企业提供更加真实而公平公正的判断，所以在实际工作中可以通过中介机构来为后续价值评估提供重要的依据，提高企业并购管理的效果。

(三)确定融资结构

企业并购的方案决定后续资本优化的合理性，实施过程中尤其要重视风险控制，如果出现过度负债或者融资失败的情况，就需要加强对财务危机的全面预测和分析，以实现成本的最小化发展。在融资风险选择方面需要确定融资的工具，现如今的融资环境和工具需要获得企业的资金支持，另外，还需要充分的考虑各个融资成本的情况，优化资本的结构，在后续工作中需要融合相关的政策，制定详细的工作计划，并且完成融资渠道的扩展，选择正确的方法方式，从而使融资风险能够得到有效的降低。在并购资金需求量确定之后，需要通过长期和短期融资合理搭配的方式了解自由资金的使用情况，在并购方案制定时，要考虑股权融资的问题以及企业当前的资金使用情况，防止存在较多的融资成本，实现效益的最大化。

(四)选择正确的支付方式

在支付方式确定方面要考虑当前的资金使用现状以及双方的资本结构特点，并且还需要了解并购动机，选择正确的方式来完成后续支付工作。在实际工作中需要考虑财务风险的规避要求，在进行并购活动之前需要考虑和掌握流动资金的使用情况，使资本结构能够更加趋于合理。在后续工作中需要和自身目标进行相互的结合，在支付方式方面选择多种组合的支付方式，另外还可以根据支付边界，化解相对的潜在风险，并要考虑成本管理的目标，通过组合性的方式按照比例进行股权的组合，满足各方的工作需要。