江苏省创业板公司财务竞争力研究

窦淑娅

(南京财经大学，江苏南京210023)

一、 引言

2009 年，为提升小微企业的核心竞争力和自主创新能力，我国政府正式开通创业板，给众多高新技术企业的创新发展提供了便捷的直接融资渠道。 一般认为，创业板市场是一个具有前瞻性的市场，较为注重一个公司的发展前景和增长潜力。 然而，全国范围包括江苏省在内，小微企业普遍在市场竞争发展中缺乏竞争力，这直接影响小微企业的未来发展势头，并最终影响江苏省整体经济的发展。 因此，这些中小微企业的财务竞争力如何、哪些行业的企业财务竞争力更具优势都值得探讨和研究。

二、 文献综述

国外的学者较早地开始研究企业的竞争力。 Stephen Herbert Hymer 率先提出“企业竞争力”这一概念。 Porter 提出，一个国家的竞争优势受到六种因子影响，并提出研究这些因子相互作用的分析方法。 Alfonso 将产业竞争理论与就业相联系，认为提高产业竞争力可以增加就业机会。 Kou 和Luo 建立了一个博弈模型来研究海运企业在竞争市场中的产能扩张行为。

我国学者主要处于基于概念的认识以及基于评价方法的研究。 刘兴民使用层次分析法研究财务竞争力，并进一步对农业企业进行针对性的分析。 谭菊华研究了电子信息企业， 使用了熵值法和灰色理论思想， 利用Mathematical 等符号来规定各个所定指标的权重，构建相应的财务竞争力模型。 周普则是在构建评价模型时使用了数学中的AHP。

以上文献主要针对的是财务竞争力的概念、方法等方面，很少有学者对多行业进行对比分析，特别是对于江苏省创业板公司财务竞争力的研究非常值得进一步探索。

三、 财务竞争力评价指标构建

文章选取了12 个指标从偿债能力、盈利能力、成长能力和运营能力四个维度，对江苏创业板公司进行财务竞争力分析。 将所选的 12 个指标分别记为X1、X2、X3、…X12(见表 1)。

表1 指标名称

续表

四、 江苏创业板公司财务竞争力实证研究

(一)样本的选取

文章的研究对象是江苏省创业板公司。 在去除尚未上市的公司奥赛康(300361)以及数据收集不全的创业板公司以后，最终选取新宁物流等95 家创业板公司2016 年的年报相关数据作为样本对江苏创业板公司的财务竞争力进行分析。 同时，将这95 家企业所处的共25 个行业作为样本进行进一步分析。

(二)因子分析

1. 适应性检验

利用spss 软件对各行业形成的样本数据进行KMO 和巴特莱特球形检验来确定各变量间的相关性，从而检验该样本是否适合使用因子分析。 结果如表2 所示：

表2 适用性检验

根据检验结果可知，KMO 值为0.504 大于临界值0.5，球形检验显著，其显著性概率是0，这两项数据说明选取的样本数据适用于因子分析。

2. 选取公共因子

利用spss 软件计算行业样本数据的特征值和累积方差率，并根据方差的最大旋转法，选择特征值大于1 的因子，而符合要求的因子有4 个，且它们的累积方差率为80.263%，大于80%，说明这4 个因子代表了所选12 个变量中80.263%的信息，因此这4 个因子被选为公共因子。 结果如表3 所示：

表3 解释的总方差

续表

3. 因子的含义

假设 4 个公共因子分别用T1、T2、T3、T4表示，由表 4 可得，公共因子1 在流动比率、速动比率和资产负债率三个指标上的载荷绝对值(0.915、0.945 和0.830)与其他指标相比大得多，于是将T1命名为偿债能力因子，用来解释偿债能力；公共因子2 在净资产收益率、营业利润率和销售净利率上的载荷绝对值较大，便将T2命名为盈利能力因子；公共因子3 在主营业务增长率、总资产增长率和净利润增长率上的载荷绝对值较大，便将T3命名为成长能力因子；公共因子4 在存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率上的载荷绝对值较大，便将T4命名为运营能力因子。

表4 旋转元件矩阵

4. 计算得分

根据因子得分公式可得：因子得分=因子得分系数×标准化后的指标数值。 这里的因子得分系数就是表5 因子评分系数矩阵中的数值，标准化后的指标数值就是软件将原12个指标进行标准化处理后得到的数值。

表5 因子评分系数矩阵

根据因子评分系数矩阵计算4 个公共因子的得分：

T1=0.298X1+0.321X2-0.278X3-0.193X4-0.006X5+0.033X6-0.029X7+0.053X8+0.083X9-0.082X10+0.102X11-0.101X12

T2=-0.008X1-0.086X2+0.001X3+0.341X4+0.398X5+0.384X6+0.018X7+0.066X8-0.015X9-0.070X10-0.067X11-0.086X12

T3=-0.040X1-0.014X2+0.031X3-0.022X4-0.004X5+0.028X6+0.412X7+0.254X8+0.097X9+0.418X10-0.169X11+0.077X12

T4=-0.032X1+0.060X2-0.128X3-0.016X4-0.066X5-0.079X6+0.009X7-0.114X8+0.365X9+0.104X10+0.466X11+0.478X12

同时，以T1、T2、T3、T4的方差贡献率所占比重为权重进行总分的计算，即得到江苏省创业板公司财务竞争力综合得分评价模型：

T=(26.030T1+20.832T2+18.886T3+14.514T4)/80.263

根据公共因子的综合得分可以得出行业排名前5 位和排名后5 位的行业，如表6 所示：

表6 行业排名

从综合排名来看，前五名的行业中，大多是高新技术企业，并与互联网技术研发有关，上自主创新能力普遍较强，市场竞争力较强。 而后五名的行业中，大多是传统行业，专注于设备的制造，自主创新能力较弱。 这说明，当今社会是高新技术发展的时代，拥有较强的自主创新能力，便能有较强的财务竞争力。 排名倒数第三的环保工程，虽有国家政策的支持，但由于国有企业强有力地进入环保行业，使民营企业的发展受限。 排名倒数第一和第二的专用设备行业和机械行业，由于我国对机器设备的研发起步较晚，自主研发能力不强，缺乏行业竞争力。

五、 提升江苏创业板公司财务竞争力的建议

根据以上研究，发现在江苏省创业板上市公司中，高新技术企业财务竞争力较强，传统行业财务竞争力较弱。 为了提升江苏创业板公司整体财务竞争力，提出如下建议：

(一)提高自主创新能力，加速转型升级

各个行业的公司要敢于创新，提高自主研发能力，通过新的技术特点吸引投资者和消费者，增强企业的财务竞争能力。

(二)注重财务能力的全面均衡发展

各行业的公司应注重各财务能力的均衡发展，既要关注盈利能力，也要关注偿债能力、运营能力和成长能力，不要不顾风险只求一时的盈利。

(三)利用互联网思维提高企业财务竞争力

各行业的公司可以通过互联网渠道扩大市场，扩大资金来源，也可以利用互联网平台改善经营和生产方式，从而提高企业效率。