社会影响力债券：特色小镇建设新思维

陈苡萱 张昕童 韦雯清 李宇 茆汉鼎

摘 要：在十九大“乡村振兴战略”的指导下，特色小镇虽为城乡建设进一步发展提供了新思路、新平台，但随着建设的全国性开展，越来越多的问题也浮现出来。本文提出“社会影响力债券”作为问题的解决思路，针对目前存在的问题分析社会影响力债券解决特色小镇建设中诸多问题的可行性，并就此提出具体应用方案。

关键词：乡村振兴战略、特色小镇;社会影响力债券

中图分类号：F291.1文献标识码：A文章编号：1008-4428（2019）04-0073-02

一、 问题的提出

“十三五”规划纲要提出要因地制宜地发展产城融合、特色鲜明、充满魅力的特色小镇。当前，我国处于经济社会发展的新常态时期，也是全面建成小康社会的决胜时期。特色小镇建设为我们提供了推动新型城镇化的新载体。

当前特色小镇从公私合作角度主要有以下两种建设途径：一是政府购买服务，即政府通过直接拨款或者公开招标的形式交给有资质的社会力量，以实现小镇功能，政府将按合同约定向其支付费用;二是政府与私人资本合作模式（PPP），即在基础设施等一些公共领域由政府与非政府主体合作共赢式的供给机制。这两种模式都利用市场机制，以激励社会力量参与特色小镇的建设，并使其地方化。这两种途径明显的缺陷是在特色小镇的建设期间，以实际投入为主导，所以容易忽略对绩效成果的评估和监测。

政府不具有当即出资解决问题的能力，或者担心出资却不能解决实际问题，就可以引入社会影响力债券。社会影响力债券虽以债券为名，但本质上属于非典型债券，其结构设计类似于期权性质的结构性商品。它具有一定的创新性，能够将风险由政府转移至投资者，并且在相应地社会问题解决后才需政府支付费用。这不仅可以推动特色小镇治理领域的公私合作，其联结投资者回报和社会的积极效应的特质也为解决当前特色小镇建设与发展的困境提供了新的解决方案。

二、 社会影响力债券应用于特色小镇建设的契合性和优势性

自2010年第一支社会影响力债券——彼得伯勒社会影响力债券在英国发行以后，社会影响力债券开始受到关注并取得进展。作为一种将多元社会资本引入的创新机制，既保障了慈善组织或者社会企业拥有足够的资金去运营长期的社会干预项目，又将原政府公共资金投入的潜在风险转移至私人投资者，同时受益方也能够享受到更加系统的、定制化的服务。影响力债券的基本原理是：在一些公共服务领域，公益组织或者社会企业等专业机构提供社会服务比政府部门更有效率，或者专业机构在某细分领域比政府更专业，如国际上主要在健康、住房、能源等领域，中国主要集中在养老、绿色农业等基本生存需求相关行业的社会影响力债券的应用要求与建设特色小镇之间存在较高的契合性。

（一）以人为本的出发点

我国目前的特色小镇发展中主要的通病是：过于追求经济发展上的利益最大化，往往忽视当地原住居民的真正生存与生活需求，所以才会出现越来越多类似于麗江古镇过于商业化的案例。在城镇发展的顶层设计之初，应以原住居民的利益为出发点，从以人为本的角度，建设特色小镇的各类服务设施，以满足小镇居民需求，只有在此基础上，特色小镇方可获得真正的可持续发展。

（二）以市场为主导的运营机制

2016年发改委发布的《关于加快美丽特色小（城）镇建设的指导意见》中明确指出了特色小镇建设要“坚持市场主导，政府引导、企业主体、市场化运作”。然而在特色小镇的申报、规划与设计的实际流程基本都由各级政府主导，即便其中有引入“企业主体”，可“市场化运作”在具体实施中存在许多问题，主要体现在特色小镇建设投资力量的“强政府弱市场”、推进模式的“自上而下”等方面。然而从特色小镇长远发展来看，是应当将特色小镇逐步且完整地还给市场。

（三）顺应社会资本引入的新趋势

社会影响力债券这一工具是由影响力投资演化而来。根据GIIN（全球影响力投资网络，Global Impact Investing Network）统计，全球影响力投资总额在2016年为221亿美元，行业总估值达到1140亿美元。2017年的投资总额增至259亿美元，增速达到17%。而未来几年的发展前景更加乐观，Research And Markets预测至2020年全球投资总额将达到3，007亿美金，GSG（全球社会影响力投资领导小组，Global Social Impact Investment Steering Group）与麦肯锡则预测2020年将是影响力投资的爆发元年，全球行业整体规模预计将达到1万亿美元。

尽管和政府直接花钱购买服务相比，发行社会影响力债券参与方较多，过程较为复杂，同时社会影响力债券还需额外支付中介机构、独立评估者等费用，但是社会影响力债券无论对各个参与方，还是对整个社会，都有其独特的优势。

1. 社会影响力债券对各参与方的益处

（1）对于小镇社区，发行社会影响力债券的主要目的是解决社区问题。当其所投资的项目成功时，将有助于社区解决重要问题，改善社区的环境，并且大幅度提升社区居民的生活质量。同时，社区可以将相关经验应用于类似问题的解决上。

（2）对于当地政府，在项目未能达到预期效果时，政府无须支付相关费用;只有在项目达到预期效果时，政府的相关费用才会落实。此外还缓解了政府最初的资本压力。

（3）对于投资者，新时代越来越多的有社会责任感的投资者们可以同时追求回报和影响力，在面对利润与效益的选择时，可以“义利并举”。另外这也是一种可持续的结果，即社区受益将带来价值创造和可持续的利润。

（4）对于服务提供者，社会影响力债券减少了对服务提供者的限制，最后的付款是基于项目或服务所达到的效果，而不是相关过程。因此，解决方案可以富有多样性、创新性，对于服务提供者的灵活度与自由性较大。

2. 社会影响力债券对社会的益处

尽管社会影响力债券的发行条件较为苛刻，并不适用于解决所有社区问题，但在特定基本需求领域内的问题上选择社会影响力债券，能够提高项目的质量和效果。如果项目成功，还能推广到其他地方解决类似问题，成为可复制的模型，有效推广相关问题的解决经验。

此外，社会影响力债券的重点不在于单个项目的经费节约，而是对整个社会更广泛的影响力。例如犯罪率的降低，监狱的运行费用也将有所减少，前罪犯的稳定工作能够增加税收，同时潜在的受害者也避免受到伤害。

三、 特色小镇应用社会影响力债券的模式

在社会影响力债券工具中，主要包括政府、中介组织（ 债券发行组织）、服务提供者、投资者 4 类参与主体。基于这些不同参与主体的角色和作用，社会影响力债券应用于特色小镇又可以细分为不同的操作模式。

（一）直接合作模式

投资者通过与特色小镇中的服务提供者签订资助项目合同，服务提供者完成项目后，使用之前签订的合同进行考核，政府根据绩效支付给特色小镇中的服务提供方，支付数额包括初始金额和由绩效决定的回报率。之后，特色小镇的服务提供者再与私人投资者结算投资回报。在这种情况下，特色小镇还包括了市场中介职能，进而实现盈利的最大化。综上，我们通常需要一个独立的评估方对其进行监督，评估项目的完成情况，以证明预期的结果能够得到满足。

（二）间接合作模式

在间接合作模式下，政府和服务提供者之间并不直接签订任何合同，每笔交易都是通过社会影响力债券发行组织进行的。这个模型中，服务提供者与社会影响力债券发行组织签订合同，并运用所有的营运资金达到特定的目标。营运资金包括政府支付服务提供者的金额与政府和社会影响力债券发行组织在合同中约定的实现指定绩效后的支付金额之和。社会影响力债券的中介服务模式可以视为私人金融对公共金融的替代，进而创造出一个新的资产层级。社会影响力债券发行组织面向私人投资者筹集资金，与政府谈判基于绩效的合同，并雇佣和管理服务提供者。这一模式是相对标准化、规范化的社会影响力债券操作模式，它可以建立起强有力的激励机制，对非营利组织或营利组织来说都意味着收益上的激励。

四、 社会影响力债券应用于我国特色小镇实践的展望

在国内，社会影响力债券刚刚起步，尚未能应用到除扶贫领域。同时，我国特色小镇发展水平参差不齐，结合国内社会影响力债券的发展所面临的各种各样的问题，做出以下几点分析：

（一）缺乏经验与人才

国内目前为止仅有山东临沂一支社会影响力债券成功发行，国内市场各方对于该项目的最终成效仍处于观望状态。相比之下，社会影响力债券在国外已有七年历史，并应用于诸多领域。例如，英国作为其发源地，如今从英国政府的官方网站可见，政府对社会影响力债券做了详细介绍并提供了联系方式。此外，想要发行社会影响力债券的相关方可通过邮件的方式获得帮助。更可靠的是，列出了英国政府的结果导向型基金名单，大大提高了社会影响力债券寻找成功投资者的便捷性。

不可否认，社会影响力债券的发行结构较为复杂，涉及的主体较多，目前国内缺乏相关具有丰富经验的人才和案例。建议加强对国外相关案例的分析和学习，为了社会影响力债券在特色小镇未来建设中更好地落地，可以鼓励高校将社会影响力债券相关内容纳入课程体系和社会实践，从大学阶段开始培养专业型人才，既能提升整体的行业认知度，也能为行业储备更多人才。

（二）验证周期长且难度大

社会影响力债券主要解决的是复杂的社会问题，必将经历较长的周期，这意味着要等数年才可确定其有效性，不利于快速积累经验。此外，验证周期长会影响相关参与方的积极性，特别是对于投资者而言，容易出现耐心资本匮乏。

同时，社会影响力债券的评估体系较为复杂，对其成果检验难度大。建议在认真对比研究国际上目前已有的评估体系基础上，再结合国内特色小镇建设中的重要社会议题，推动建立本土化、地区化的指标体系。

（三）缺乏成熟的服务提供者

社会影响力债券的服务提供者是项目成功的关键参与方。目前国内成熟的服务提供者较为缺乏，发行人和中介机构难以寻找到合适的服务提供者来解决特色小镇建设中的相关问题，这给发行社会影响力债券造成了较大的阻碍。

鉴于社会影响力债券在多个领域已有一定的实际经验，国内目前处于起步阶段，需要循序渐进地扶持有潜力的服务提供者。随着经验的不断积累和相关人才、参与方的成长，未来社会影响力债券在建设美丽特色小镇中能够得到更好的应用。

參考文献：

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