互联网金融新时代下企业筹资渠道分析

李梦媛 杨晓华

摘 要：互联网金融的兴起拓宽了企业的筹资渠道，通过研究我国互联网金融筹资渠道现状的基础，对比分析了传统筹资方式中借款筹资与股权筹资的优势与劣势、筹资风险与筹资成本，阐述了互联网金融时代下企业新型筹资渠道P2P筹资、众筹筹资与大数据金融筹资的特点，以及实现企业新型筹资渠道的路径，并对企业选择新型筹资渠道的决定影响因素进行分析，提出选择方法。互联网金融新时代下筹资渠道的出现，给企业更广阔的筹资机会，推动了金融去杠杆，更有利于金融为实体经济服务，加速我国经济的快速发展。

关键词：互联网金融;筹资渠道;企业;生命周期

中图分类号：F832.35      文献标识码：A      文章编号：1008-4428（2018）12-0160-03

金融是实体经济的重要元素，为实体经济服务是金融的职责，是金融的宗旨。2017年7月14日—15日在北京召开的全国金融会议上，习总书记指出，做好金融工作应回归本源，服务于经济社会发展。金融要把实体经济服务作为出发点，要推动经济去杠杆，我国互联网金融的兴起拓宽了企业的筹资渠道，众筹筹资、大数据金融、P2P等筹资渠道的出现给企业更广阔的筹资机会，推动了金融去杠杆，更有利于金融為实体经济服务，因此，互联网金融新时代下的企业筹资渠道是互联网金融为实体经济服务的具体应用，在互联网金融新时代下，企业对筹资渠道的正确选择与应用对企业自身发展及我国经济的发展意义重大。

一、 我国互联网金融筹资渠道现状

互联网金融起源于欧洲，虽然欧美国家互联网金融发展较早，但近年来，伴随着互联网技术的快速发展及其向金融领域的不断渗透，互联网金融在我国也开始兴起。我国互联网金融受关注程度很高，主要在于我国存在一定程度上的金融抑制，与我国部分金融体制不完善紧密相关，其中，包括小微企业主、个体工商户的融资需求无法有效满足，另外，我国目前稳健型、固定收益类的投资工具非常少，尤其是中小投资者，更是缺少有效的投资渠道，而欧美成熟的金融市场为各种投资需求提供了全方位的产品。如今，互联网金融模式在我国发展迅猛，第三方支付、众筹、P2P等模式让投资者享受到普惠金融的成果，填补了传统金融机构在满足投资者个性化需求与为小微企业提供融资便捷的空白。

我国目前正处于互联网金融的新兴发展时期，企业筹资渠道仍以传统的借款筹资和股权筹资为主，在互联网金融新时代下，P2P、大数据金融、众筹等筹资方式的运用将为企业带来发展、焕发生机，同时响应了党中央对金融去杠杆、金融服务实体经济的号召。

近年来，中国企业尤其是中小型企业发展迅速，对筹资数量、规模的要求也越来越高，随着我国互联网金融的兴起和发展，企业的筹资渠道也不仅仅局限于传统金融机构的借款和股权筹资渠道。

中国传统的金融体系难以顺应“大众创业、万众创新”的历史潮流，资本市场畸形化发展，热钱对实体经济贡献不大，一定程度上导致天使投资和风险投资的发展不完善，中小企业融资难、融资贵。而互联网金融新时代下，新型筹资渠道的应用可以让社会闲置资金得到更高效的利用，更好地服务实体经济。另外，由于近些年来我国互联网金融的兴起和发展速度很快，但学术界对于互联网金融新时代下的企业筹资渠道研究文献并不多，理论指导已经远远落后于实践。因此，对互联网金融新时代下的企业筹资渠道研究就显得尤为重要。

二、 企业传统筹资渠道的特点分析

企业传统筹资渠道从会计学角度主要分为银行借款筹资与股权筹资，借款筹资与股权筹资各有优势与劣势，对比分析企业借款筹资与股权筹资的优点与缺点、筹资风险与筹资成本，如表1所示。

由表1中可知，对于筹资企业来说，借款筹资渠道成本低但风险较高;股权筹资风险低但成本较高。不同规模、不同行业的企业应根据企业现状谨慎选取适当的筹资渠道。在控制风险的同时争取自身利益最大化。在中小企业的起步阶段，由于风险较高且难以控制，一般首先选取股权筹资方式;发展成熟阶段，企业对于资金的需求量很大，借款筹资由于筹资成本低而往往成为首选。对于高新技术科技型企业，由于其本身行业风险较高，筹资偏好风险较低但成本偏高的股权筹资方式;对于传统制造型企业，由于其收益相对稳定，行业风险较低，筹资偏好风险较高但成本偏低的借款筹资方式。

三、 互联网金融下企业新型筹资渠道分析

（一）互联网金融下新型筹资渠道的特点

互联网金融下新型筹资渠道有P2P筹资（Peer to Peer Lending）、众筹筹资（Crowd Funding）与大数据金融（Big data Finance），各有其优势与特点。

1. P2P筹资的特点

P2P属于民间小额借贷，借助互联网、移动互联网技术的网络信贷平台及相关理财行为、金融服务，将小额资金聚集起来借贷给有资金需求人群的一种民间小额借贷模式。从集资方来看，P2P平台的资金运用成本普遍高于银行利率，但灵活性较强，可以自主选取月度、季度、年度或随用随取的方式。这使得P2P平台在资金筹集方面更有优势，集资方式相较于银行储蓄来说更有吸引力。另一方面，从资金使用方来看，一般来说是一些中小型企业。P2P平台的借贷方式相较于银行借款来说利率较高，但远远低于民间借贷。相对应的，P2P筹资模式对于中小企业借款客户的资质要求并没有达到银行的标准，降低了中小企业借款的门槛。同时，中小企业在对P2P平台进行选取时，可综合考虑各平台给出的借款利率、条件、偿还期限等，一定程度上降低了市场信息不对称性，增加了借款市场的多样性、灵活性，弥补了以银行为主体的主流金融体系的不足，使中小企业可通过更广阔的资金使用渠道，增强企业活力。

2. 众筹筹资的特点

众筹筹资主要针对有研发环节的中小型企业，一般适用于文创、影视、高新技术等领域。众所周知，研发环节的资本投入有着周期长、回款慢、金额大等特点，中小型企业或初创型企业在无力承担高昂的研发资本投入的情况下，或是在完成产品的研发阶段，需要借助众筹进行大范围的宣传，树立产品形象，打开市场，众筹筹资模式能发挥其特有的融资作用，众筹筹资的基本模式如图1所示。

众筹筹资主要分为两种模式：消费者购买众筹与股权众筹。

（1）消费者购买众筹的特点。这种模式一般适用于高新技术产品、文创产品或服务等。中小型企业在完成产品或服务的研发阶段后，将产品/服务介绍、宣传页面发布于众筹平台，同时设定众筹目标天数和目标金额。消费者可根据自己的需求浏览众筹页面自主选择，并以低于市场价的价格先行购买产品/服务。如在目标天数内筹集到目标金额则为众筹成功，可按预期时间发货;如未达到目标金额则为众筹失败，资金全数退还给消费者。这种模式区别于一般的电商销售模式，产品/服务较为新颖，价格更有优势，但有发货周期较长的缺点。对使用众筹模式销售产品的企业来说，一方面为企业完成研发阶段而进入生产阶段的产品提供相应的资金支持，另一方面在筹集资金的同时也是一次市场的试炼，并可以达到新产品/服务的宣传作用，以极低的宣传成本在网络上进行大范围的传播，为后期积累用户、打开市场起到不可估量的作用，消费者购买众筹流程图如图2所示。

（2）股权众筹的特点。筹资方以该项目股权方式进行筹款，一旦项目研发成功，投资人拥有一定的所有权。同时新颖地运用于一些影视行业，一部电影在完成了前期的构思之后，进入拍摄之前或即将上映以前，制片方发布信息发起众筹，出资方所能得到的回报是后期收益，也就是电影票房的部分分成。这种模式适用于一些高新技术领域、影视领域，对于前期的研发投入较大、中小型企业或初创型企业在无力承担高昂的研发资本投入的情况下，出让部分股权以保证产品顺利上市或项目正常运营。这种筹资方式对于中小型企业来说风险较小、但相应的股份丧失较多、付出成本较大。

3. 大数据金融的特点

电商大数据金融是通过大数据服务平台实施的金融业务产品，也就是依靠大量运作信息数据，利用网络平台、云运算技术等信息整合技术，参考过去的金融业务运作模式，实施资本流动，改革金融业务运行机制。

大数据的关键是能够从大量数据中快速获取有用信息，大数据的处理通常基于云计算。目前，大数据服务平台的运营模式分为平台模式和供应链金融模式。平台模式以蚂蚁金服为代表，以云计算和其他基于信息的方法挖掘和分析其数据为前提，主要向中小企业提供小额信贷的模式。供应链金融模式以小米、京东等企业为代表，依靠自身产业的优势核心地位，通过对供应链的上下游企业，合理利用现金流量、发票、合同、订单等信息的控制，通过自有资金平台或合作金融机构，为上下游企业提供金融服务。因此，大数据金融有着Volume（大量）、Velocity（高速）、Variety（多样）、Veracity（精确）四大特点。

大数据融资的优势主要有两个方面，一方面，以信息收集与数据分析为背景，能够合理评价企业的资金状况和信用情况，把风险控制在可控范围内;另一方面，通过上下游供应链，降低交易费用，合理高效地运动资金杠杆，达到传统金融难以匹配的有效性。互联网的快速发展不仅大大扩展了企业拥有的数据量，而且使企业更了解客户需求，实现个性化服务;通过自身的信用信息系统，企业可以实现客户的信用管理，有效降低坏账率，扩大服务范围;增加小微企业融资比例，降低运营成本和服务成本，可实现小微企业规模经济。

（二）互联网金融下新型筹资渠道路径

根据互联网金融下新型筹资方式的特点，互联网金融下筹资渠道可通过众筹筹资、大数据金融以及P2P筹资，众筹筹资可通过消费者购买众筹与股权众筹，大数据金融可通过平台模式与供应链金融模式进行筹资。互联网金融下企业新型筹资渠道路径图如图3表示。

（三）选择新型筹资渠道的影响因素分析

企业筹资渠道和筹资方式的选择直接关系企业的生存与长远发展。影响我国企业筹资渠道和筹资方式选择的因素很多，主要为企业特点、筹资风险、筹资成本、资金需求和资本结构五个方面，其中，企业特点、筹资风险与筹资成本是选择筹资渠道的决定因素，资金需求与资本结构直接影响筹资成本与筹资风险，选择新型筹资渠道的决定因素如图4所示。

由图4可知，影响新型筹资渠道的决定因素首先考虑的是企业自身特点，企业自身特点包括企业的类型和企业生命周期。企业所在行业、涉及环节和企业规模等方方面面都会影响企业筹资方式的选择，另一方面，根据企业生命周期理论，企业的生命周期分为培育期、求生存期、高速发展期、成熟期、衰退期和蜕变期，不同的生命周期有其不同的特性和需求，企业可主要划分为创业期、成长期与成熟期三个生命周期进行融资渠道的选择，针对不同类型与所在不同生命周期的企业、评估企业的风险承受能力与筹资成本，做出筹资渠道和筹资方式最恰当的选择策略，以达到企业持续经营和效益最大化的目的。

四、 结束语

互联网金融的兴起拓宽了企业的筹资渠道。传统筹资方式中借款筹资与股权筹资有各自优势与劣势，根据所承担筹资风险大小，企业为了规避筹资风险，应优先选用股权筹资方式，其次借款筹资，但股权筹资相比于其他筹资方式具有较高的筹资成本，根据所筹资成本由小到大，中小型企业对于筹资方式的选择应首选借款筹资，然后为股权筹资。在中小型企业的起步阶段，企业对于资金的需求量很大，借款筹资由于筹资成本低而往往成为首选。对于高新技术科技型企业，由于其本身行业风险较高，筹资偏好风险较低但成本偏高的股权筹资方式;对于传统制造型企业，由于其收益相对稳定，行业风险较低，筹资偏好风险较高但成本偏低的借款筹资方式。互联网金融时代下企业新型筹资渠道P2P筹资、众筹筹资与大数据金融筹资各有特点，影响新型筹资渠道的决定因素首先考虑的是企业自身特点，企业自身特点包括企业的类型和企业生命周期，目前江苏省企业类型多为中小型企业，企业的生命周期主要划分为企业的初步期、成长期与成熟期，要针对不同规模与不同生命周期的企业、评估企业的风险承受力与筹资成本，做出籌资渠道和筹资方式最恰当的选择策略，以达到企业持续经营和效益最大化的目的。互联网金融新时代筹资渠道的出现，给企业更广阔的筹资机会，推动了金融去杠杆，更有利于金融为实体经济服务，加速我国经济的快速发展。

参考文献：

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