社会资本因素对食品企业财务绩效影响的实证研究

张锦花，施玉洁，高 原

社会资本因素对食品企业财务绩效影响的实证研究

张锦花，施玉洁，高 原

随着科技的发展，经济全球化进程的加快，企业之间的联系愈加紧密复杂。企业要发展，不仅依赖于自身的实体资本，包括金融资本、人力资本、技术资本等，还依赖于企业处于社会关系网络中的位置，即所谓的社会资本。文章主要考虑食品企业社会资本的范围和质量这两个因素，分析其对企业财务绩效的影响。

社会资本；食品企业；财务绩效

企业社会资本归根到底就是企业嵌入社会关系网络中，通过与其他社会行动者发生互动产生连带关系，这种关系显性或隐性地为企业的生产经营活动提供机会或产生约束。一个企业要获得社会资本，首先要主动承担社会责任，通过履行责任来塑造良好的企业形象，得到社会的认可，这样社会资本的构建才会水到渠成。对于食品企业而言，社会资本相关者包括供应商、顾客、管理者、员工、社区、政府等。

一、我国食品企业社会资本现状分析

目前我国食品行业的社会资本现状不容乐观。例如，我国的乳制品行业的市场类型为低集中寡占型，在企业的竞争中，这些企业利用价格、技术、质量进行激烈的竞争来抢占市场份额，但是整体效率较低。同时，处于产业链上游的奶农，他们数量众多、区域分散、生产粗放，加上下游乳制品企业的剥削，导致他们的利益更少，这就使得整条产业链的社会资本关系不稳定性增强，并增加道德风险。另一方面，我国有近 50 万家食品生产企业，其中大部分是中小型企业，这些企业难以承受高额的前期开发成本，导致食品行业整体研发能力不足，开发速度较慢，难以开拓新市场来满足消费者多样的需求，所以即使与经销商或消费者有较强的联系，企业在长期维持社会资本关系方面也常常显得心有余而力不足。

二、社会资本因素对食品企业财务绩效影响的实证设计

（一）研究假设

根据现有的研究结论，可知社会资本应该会对企业经营绩效有明显的正向作用。企业越是积极承担社会责任、强化社会资本关系，则发展潜力越大，社会认可度越高。由于行业种类繁多，各行业有各自不同的经营规模、盈利模式，因而不可混为一谈，又由于食品企业与我们日常生活紧密相关，对国民影响力较大，所以仅就食品企业进行研究。

首先，企业社会资本的内容涉及供应商、顾客、政府、社区、员工、管理者等，范围有大有小，不同规模的企业占有不同的市场地位，拥有不同的市场份额，对于社会资本的投入也会有不同的侧重点，一般而言，越是规模大、有远见的企业，越是重视企业社会责任的履行，社会资本的影响范围也就越广，企业的经营绩效也越好。基于此，本文从企业内部范围这一角度，提出如下三个假设。

假设 1：食品企业持股人数的多少与企业财务绩效成正比；

假设 2：食品企业员工人数的多少与企业财务绩效成正比；

假设 3：食品企业高管人数的多少与企业财务绩效成正比。

另外，除了考虑社会资本的范围，还要考虑社会资本的质量。高质量的社会资本的构建需要企业的诚意，企业在社会中会与其他社会成员发生各种接触，但不一定所有的接触都能给企业带来理想的效益，仅仅关注社会资本的广度，而不注重其质量是不客观的，因此，企业还需关注自身社会资本的质量。一般而言，企业知行合一、态度诚恳端正，与社会资本相关者互相理解尊重，则社会资本的质量越高，企业的效益越好。基于此，针对社会资本质量，提出以下五个假设。

假设 4：食品企业对批发商应收款管理力度与企业财务绩效成正比；

假设 5：食品企业对社区的捐赠力度与企业财务绩效成正比；

假设 6：食品企业受政府的补助力度与企业财务绩效成正比；

假设 7：食品企业对供应商应付款管理力度与企业财务绩效成正比；

假设 8：食品企业对员工福利的重视程度与企业财务绩效成正比。

（二）指标设计

1.财务指标

企业财务绩效指标是收集、传达财务信息，说明资金活动，反映企业生产经营过程和成果的经济指标。其分为定性和定量两个方面。定性指标主要反映企业非营利性的成果，包括员工的素质、技能，顾客的满意度等，定量指标则通过具体数据反映企业盈利能力、资产状况、债务水平以及经济增长情况。由于本文将采用实证研究方法，所以会选用定量指标来反映企业在一定时间的财务绩效。从已有的学者研究中可发现，大部分采用净资产收益率或总资产收益率，以及托宾Q指数。根据现有的财务报表数据，本文将选用净资产收益率作为衡量企业财务绩效水平的指标。其公式如下：

2.代表社会资本范围的指标

社会资本的范围，主要是指企业社会关系的广度，企业在生产经营时，所产生的联系的涉及面，所以主要就关注股东人数、员工数量、高管数量这三个变量，在相关资料中找出它们的数据。

3.代表社会资本质量的指标

描述社会资本质量的指标，并不是浮于表面、可直接获取的。由之前学者研究的结果受到启发，外部社会资本涉及银行、其他企业、供应商、销售商、政府、社区，内部社会资本涉及企业家资本、高管资本以及员工的忠诚度。社会资本的质量就是指社会资本的可靠性和可控性，质量的高低取决于它能否给企业带来切实的收益。反映质量水平的子因素包括以下内容：（见表 1）

表1 子因素公式表

（三）样本选择及数据来源

经研究，选择上市企业中 30 家食品类公司，涉及的范围包括油类、速冻类、饮品类、休闲保健类、主食类、副食类、水产类、酒类，这 30 个公司如下表。笔者将对这 30 家公司 2013、2014、2015 年的数据进行研究，选用的数据均来自国泰君安证券软件、相关公司的年报、巨潮资讯网以及其他网页。（见表 2）

表2 公司样本

三、社会资本因素对食品企业财务绩效影响的实证研究

（一）描述性统计

通过对本文全样本进行描述性统计分析，得到如下内容：（见表 3）

1.关于范围假设的描述性统计

表3 范围假设的描述统计量

通过对样本描述性统计发现：样本企业持股人数上存在较大差异，企业持股人数最少为 0.5897 万人，最高达到 36.42万人，均值达到 4.4031 万人；样本整体显示员工人数上差异巨大，最小值 393，最大值达到 68159，标准差 15748.297，进一步显示出不同样本企业员工数量差异显著；高管人数方面，均值达到 19.77，样本企业高管团队规模适中；在净资产收益率方面，不同的企业显示出较大差异，最小值企业处于亏损状态，为 -59.67%，最大值 38.13%，均值为 7.9022%，表现出较为一般的盈利水平。

2.关于质量假设的描述性统计（见表 4）

表4 质量假设的描述统计量

通过对样本的描述性统计发现，以应付账款周转率衡量的企业与供应商之间的关系显示如下：样本整体应收账款周转 率 差 异 较 大 ， 最 大 值 44.1580， 最 小 值 1.2160， 均 值 为10.5190；以应收账款周转率描述的企业与批发商之间关系则显示出更大的差异（样本最小值 3.3692，最大值 14397.217），均值 533.8461，标准差 2014.4931 同样表现出样本之间的较大差异；以工资比例表述的企业与员工之间的关系在描述性统计中显示出较低的水平，应付职工薪酬占企业主营业务成本水平较低，均值仅为 0.0421，即营业成本中员工工资所占比例仅为 4%左右，样本最高值仅为 42.28%；样本中以政府补助比例表述的企业与政府之关系表现出样本企业受到政府资助水平较高，政府补助金额 /营业外收入均值达到 77.80%，但是不同样本表现出较大差异（最小值 0，最大值 99.83%）；以捐赠比例，即企业捐赠额/营业外支出表述的企业与社区的关系在描述性统计中显示均值达到 25.79%，同样在不同企业间差异明显（最小值 0，最大值 99.77%）；以净资产收益率表述的企业财务绩效显示出在不同企业间差异较大，最小值-59.67%，最大值 39.43%，ROE 均值达到 9.5499%，表现出较为良好的盈利水平。

（二）回归分析

本文根据所提假设，对全样本数据进行多元线性回归，得到回归结果如下表：（见表 5-7）

1.关于社会资本范围假设的回归分析

表5 社会资本范围假设的模型汇总b

表6 社会资本范围假设的 Anovab

表7 社会资本范围假设的系数a

通过对样本进行多元线性回归分析，通过回归结果可以得出如下结论：模型调整 R 方 14.3%，具有良好的解释度，回归模型达到 1%的显著性水平；DW 为 1.366，方差膨胀因子介于 1-3之间，表明回归各变量之间不存在多重共线性问题。回归系数方面，（1）企业持股人数与净资产收益率相关系数为负，但是未通过显著性检验，即企业持股人数与企业财务绩效之间不存在相关关系，假设 1不成立。分析原因可能是由于企业财务绩效受到诸多因素影响，而当前我国上市公司持股人员状况复杂，其与企业财务绩效之间关系较弱。（2）员工人数与企业财务绩效回归标准化系数 0.475，并且通过了 1%的显著性水平，假设2成立。表明样本企业员工人数越多，企业人力资源结构越丰富，为企业经营发展提供的支撑越强。（3）高管团队规模与净资产收益率回归标准化系数 -0.215，并且达到 10%的显著性水平，假设 3 不成立。表明样本企业高管团队成员越多，企业财务绩效越差，由于当前我国高管团队发展体系尚不成熟，过大的高管团队易造成资源浪费、决策效率低下，因此企业应当维持适中的高管团队规模。

2.关于社会资本质量假设的回归分析

根据所提假设，对全样本数据进行多元线性回归，得到回归结果如下表：（见表 8-10）

表8 社会资本质量假设的模型汇总b

表9 社会资本质量假设的 Anovab

表10 社会资本质量假设的系数a

通过对样本数据进行线性回归，结果显示出模型调整R方 16.8%，F 值为 4.6，模型拟合显著，并且模型整体具有良好的解释度。DW 和方差膨胀因子 VIF 用以表示各变量之间的共线性水平，一般认为方差膨胀因子大于 10 时，则解释变量与因变量之间存在共线性问题，Durbin-Watson 值越小，模型整体共线性问题越小。本文回归结果显示 VIF 介于 1-4 之间，远远小于 10，DW 为 1.64，表明各变量之间不存在共线性问题。

回归结果表明，企业与消费者往来的关系越紧密，企业净资产收益率水平越高，企业主营业务收入水平越高，平均应收账款余额越低，则企业整体财务绩效越高。企业与政府关联度越好，净资产收益率水平越高。假设 4、6、8 通过验证。进一步分析，企业营业外收入水平越低，则企业正常经营活动越稳定，表明企业营运状况越健康，同时政府对企业的资助越多，越有利于企业开展生产经营活动，从而越有利于绩效的实现。以员工工资比例表示的企业与员工关系回归结果表明，企业与员工关联越高，企业绩效越高，应付职工薪酬越高，代表企业对员工的激励越强，营业成本越低，说明企业内部生产运营管理质量越高，在两者同向作用下，企业绩效越好。企业与社区的关联度和企业财务绩效关系未通过显著性检验，假设5不成立。分析原因可能是由于我国企业的营业外支出活动中，捐赠支出占比过低，与社会公益关联度水平较低，因此并不能对企业的财务绩效产生显著影响。企业财务绩效与供应结论和对策商关系未通过显著性检验，假设7不成立。可能是由于企业间往来建立在契约的基础上，而当前契约理论在实践中的应用尚不成熟，各企业在利益驱动的状况下，并不会过度关注与供应商之间的关系，因此并不能显著影响企业财务绩效。

四、结论和对策

就范围方面而言，选择的三个变量中持股人数与企业财务绩效没有显著关系，员工人数的多少被证明与企业财务绩效有正相关关系，而高管队伍的规模则与企业财务绩效成反比，与假设相反。就质量方面而言，从回归结果来看，企业与消费者的关系、企业与政府的关系、企业与员工的关系，与企业财务绩效有正相关关系，而社区与供应商没有显著关系。

针对实证分析结果，本文提出以下建议：（1）企业应该特别注意员工人数的管理，定期做好员工的选聘工作，对他们进行企业形象宣传，从而产生“一传十，十传百”的效果，为企业无形中增加市场吸引力。而对高管队伍的管理应该着重在工作效率方面，而非仅关注高管规模，落实好高管持股计划，让高管尽心尽力为企业服务，避免出现“内部人控制”的情况才是重中之重，高管队伍过于庞大反而会给企业经营带来负面影响；（2） 批发商（或消费者）是反映企业社会资本质量的最明显的指标，企业特别是食品企业，要始终把批发商（或消费者）摆在第一位，重视食品的卫生健康，切实保护好批发商，特别是消费者的权益。一旦赢得批发商（或消费者）的信任，企业的经营就会顺利很多。企业的商誉好，产品销售畅通，资金流通快，企业的财务绩效自然会变好；（3）政府与企业的关系是相辅相成的，政府会出台政策，规范企业的运营，这虽然可能在某种程度上使得企业增加营业成本，但能使得整个市场秩序井然。同时，从回归分析中可见，企业的运营能从政府支助中受益无穷，各项补助、研发支持以及税收减免等，都会对企业产生效益。因此，企业必须严格遵循政府有关食品安全的各项规章制度。

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F407.82

B

1008-4428（2017）06-72-04

本文系江苏省大学生创新创业训练计划项目（201613573033Y）阶段性成果。

张锦花，女，金陵科技学院商学院会计学专业学生；

施玉洁，女，金陵科技学院商学院会计学专业学生；

高原，男，金陵科技学院商学院，副教授，博士研究生，研究方向：社会资本、食品安全。