试论企业投融资决策中的问题及优化建议

亢利红

摘要：本文从企业投融资概述入手，分析企业投融资存在的主要困境，并在此基础上深入探讨对企业投融资决策改进的优化对策。

关键词：企业管理;投融资活动;投融资决策;优化建议

引言

企业投融资活动由投资、融资两种活动构成。其中投资则分为直接投资与间接投资，主要是以直接获取资金利润、合作伙伴的商业过程。通常就是指企业合理的运用资金、无形资产等存在价值的财产投入到某个其他项目或企业当中。从某种程度上来看，企业投资可以明显增强企业经济收入驱动力。而融资活动则是企业结合自身的实际运营情况，以企业作为主体进行资金募集、融通的经济活动。主要是为企业引入战略伙伴与充足的资金。投融资活动的主要目的都是为了增强企业竞争实力以及未来经济效益，两者是相辅相成的。但是企业的投融资活动会面临决策的考验，只有科学、有效的投融资决策才能够将投融资活动的作用最大化发挥。

一、企业投融资概述

现代企业发展离不开现金流的支持，任何经济业务活动都离不开现金流的支撑。因此必须要通过投融资的方式来扩充资本实力，但是融资过程中融资成本需要进行控制，不然将会增加融资的难度，可见在企业发展过程中现金为王仍然是企业关注的重点内容。企业在融资时需要注重融资结构的优化，有效的、准确的将企业的投融资特征以及未来具体情况进行体现。从企业投融资的具体形式来看，通常可以划分为内源与外源融资、间接与直接融资、债券与股权融资等多种类型。内源融资更多的是当企业形成规模后，从留存收益以及折旧当中逐渐形成，再将这部分资金转化为投融资资金;外源融资主要就是通过除企业自身之外的方式吸引投融资资金的方式。企业经常运用的融资方式就是以外源融资为主，主要是通过银行证券市场等金融中介机构吸收资金。另外直接融资一般需要金融媒介作为中介环节，以此来隔离相应的投融资风险，又能够确保投融资双方的紧密关系。通过债权债务的关系来将资金进行投资，此时金融中介并不会与投资方与资金需求方形成债权债务关系，更多的是为双方提供融资平台，该方式的融资成本是比较低的，但是由于需要资本市场的成熟发展，才能够发挥出直接融资的高效。间接融资则是以银行等金融机构作为中介，将企业或者是社会的闲置资金进行筹集，集中贷款配置给有投融资需求的企业，而金融媒介则需要收取相应的利息费用，同前文的其他投融资方式比较，由于金融机构的参与会大幅度增加融资成本，并且对企业的信用有着更高的要求。

二、企业投资决策分析

企业投资主要目的仍然是为了价值利润的创造。而进行投资决策分析是为企业能否创造最大价值进行深入的分析。当下投资的项目十分繁杂，不同的投资项目所创造的利润价值存在着较大的差异。当下许多企业的投资方向是多元化的，但是多元化就会分散企业的注意力，对于企业的投融资决策就有更加严格的要求，需要从多个角度分析才能够得出有效的投融资方案，从而制定出有效的投资方向。企业如果要想创造更大的价值，获得更多的市场份额，必须要对市场进行一定的分析预测，并不是作为市场的创造者。而且成功投资并不是一定要以创新为主要内容，通过投资决策分析可以将投资成本进行有效控制。必须要在保障产品质量的基础上，将产品的整个周期进行大幅度缩短，对于核心技术的研发进行大力支持，确保投资的成功率。从市场角度来看，并没有所谓的夕阳产业，是因为夕阳的思维才会致使夕阳的发展，必须要发现企业投融资的核心所在才能够创造出更多的价值。此外在进行投资时一定要注重市场的需求，不能够一直维持一个投资思维不变。

三、企业投融资存在主要困境

（一）投融资方式信息不对称

现代经济社会中，企业仅仅依靠自由资金很难进行规模的扩张。企业通常会面临一定的融资需求，需要通过融资模式来取得资金。但是内外融资的差异主要体现在资金的所有者是否需要参与到企业的日常经营管理当中。因此资金的使用者与提供者之间的信息不对称就产生了激励（委托）代理问题。一般商业条件下，资金的使用者比资金的提供者具有信息上的优势。他们在谈判、签订合同，或者在运营过程中要损害资本所有者的利益，而有目的性的利用信息不对称的优势，这样，资本提供者就承担了太多的风险。这就是通常所说的逆向选择和道德风险。有信息不对称的存在，可能会产生逆向选择和道德风险问题，企业选择什么样的融资方式，根据这种融资方式能否取得资金，都取决于它是否能成功地解决信息不对称的问题，减少道德风险和逆向选择的风险。因此在进行融资的过程中，融资机构为了将风险降到最低，同时规避信息不对称的劣势，直接的方式就是对企业融资严格审查，提高门槛，从而加大企业融资难度。

（二）对投融资缺乏深入了解

投融资的过程并不简单着重在取得资金、使用资金，更应该关注融资风险的识别、分析、把握、评价。但是大多数企业对于自身的偿债能力不能有效把握，原因在于对自己的财务风险、声誉风险、交货能力等指标没有关注，对于外部的行业政策风险、市场竞争风险也缺乏有效的监控，导致即使获得融资资金，也会因经营不善，资不抵债而为融资所累。在融资工具的把握上，融资工具的选配及应用水平较为落后，造成融资效率低下，资源浪费。融资工具实际上就是融资方式及融资方法。企业在选择融资渠道时，往往不能综合考虑自身的资金需求、融资成本、融资风险等因素。只关注内源融资，而忽视外源融资;只关注债权类融资产品而忽视权益类融资产品;只关注银行融资而忽视其他融资渠道;只关注当前融资渠道而忽视长期的融资渠道;只在资金短缺时关注融资渠道而在资金充沛时忽视融资渠道。

四、对企业投融资决策改进的优化对策

（一）内融资与外源融资进行紧密结合，以外源融资为核心

企业各个会计年度所获得的折旧数额不会有太大的波动幅度，所取得的留存收益等权益性资产还要进行再次分配。因此企业在应用内源融资进行资金筹集时会面临较大的制约。主要的融资方式仍然需要通过外源融资为主，在进行外源融资环节时需要優先考虑直接融资，将间接融资模式作为补充的模式，才能够有效地控制融资成本。并且可以得到有效的控制也是市场逐渐成熟后的必然产物，帮助企业可以获得较大的融资资金量，是企业规模扩张的重要融资方式。而且间接融资的数量有限，针对大型企业来说，所融资的资金无法满足其发展需要，因此间接融资更多的应该注重于基础产业与民生建设当中，并且尽可能地降低银行贷款压力，银行可以将更多的资金投资到民营企业发展当中，最终会推动我国企业逐渐形成良好、高效的投融资决策形式。结合目前我国企业投融资发展来看，投融资决策发展仍然是循序渐进的环节，而我国的资本市场尽管已经成熟，但是在许多体制方面存在着缺陷，企业大多融资方式仍然过于单一，会大幅度增加企业的融资成本，而且当下的资本市场还处于高速发展、不断完善的过程中，要想企业尽快形成多样化的投融资决策还需要政府进行支持，积极的对我国经济的发展方向进行宏观调控，逐渐的丰富资本市场多元化。

（二）对企业股权结构进行优化

企业的股权结构是企业发展的关键问题，尤其是股权调整会对投融资方案产生直接影响。根据当下资本市场的发展来看，资本市场中国有企业投融资占据一定优势地位，尤其是国有企业在市场看来有政府兜底，许多国有持股比例较多的企业占据上市公司的30%左右，再加上上市流通的股票十分少，并不利于企业的融资。结合相关的数据调研，当下上市公司国有股比例大概占上市公司总股本的30%左右，而法人股比例则占据32%左右，两者的控股比例皆在70%左右。国有企业投融资的优势地位不利于市场中其他企业投融资决策的优化。所以需要积极的针对国有企业投融资优势地位进行调整，主要方向就是需要针对企业股权结构进行严格的优化，从而使得企业的股权结构不会影响到投融资决策的实施。

（三）增加股市透明度，加大对中小股东权益保护

目前我国资本市场存在的关键在于企业价值与资本价格存在一定的差异，两者并不是一一对应的关系。许多实际价值是企业财务报表无法进行体现的。某些企业在股市上的财务报表尽管有着较高的利润，然而企业的股票价格却没有进行充分的体现，甚至大幅度下跌。可见许多上市公司纷纷以侵权为目的，对于投资者的利益没有进行保护，不仅会影响到企业投融资能力，还会侵犯中小投资者的权益。我国中小投资者是资本市场当中的弱势群体，合法的权益极易被企业大股东进行侵犯。然而中小投资者又是资本市场不可或缺的生力军，也是十分关键的环节，倘若其对资本市场失去信心，就会造成整个投资市场受限，这使资本市场发展比较缓慢，从未来资本市场的发展来看是十分危险的表现。不正确的资本循环会造成我国资本市场许多制度的缺陷，因此应该积极的将我国股市信息的透明度进行提升，加大对中小股东权益的保障，并且监督企业的财务报表真实性、准确性，严格的运用法律监管企业，投融资决策确保中小股东的权益以及相关分红，将上市公司随意配股增发新股的门槛进行提升，不能够随意的让企业稀释每股收益，还需要充分的将资本市场长期投资的职能进行充分的发挥，确保我国资本市场能够稳健发展。

（四）健全市场结构，优化资本市场

金融衍生工具作为资本市场发展过程中必不可少的产品，成熟的资本市场金融衍生产品是多样化的，所以金融衍生工具需要作为资本市场的重要产品。必须要优化市场结构，确保金融衍生工具快速发展，加深对于金融衍生产品的设计，积极的优化资本市场等，将相关产品进行丰富优化;其次就是要對新的金融衍生工具业务进行开拓，例如发展金融衍生工具的保障金制度等。比如某些银行已经落实银行保证金机制，通过信用证等金融工具来防范金融市场所面临的风险。所以对于金融机构的保障机制应该积极进行开发，积极拓展出新的信用保障工具，推动我国资本市场的成熟化。

（五）企业管理者提升投融资管理能力

企业在投融资的过程中，应注意保持合理的负债水平，以避免因投资风险所带来的损失。企业的发展规划中应当综合考虑多方因素，其中包括有，企业自身的特点、企业自身的优势、企业所处行业未来的发展上升空间、企业可能面临的威胁或转机、企业所在地的整体经济环境和水平、投资预计收益年限、投资预计收益年利率、国家是否有出台相关的政策支持等。通过公司财务管理的运作，着重分析投资的可行性，以及投资政策是否在短期内发生变化，做到投资政策的灵活化，能够满足因市场需求发生变化、企业转型变化、投资政策发生变化等方面发生变化亦能够作出积极的、快速的调整，以尽可能地降低由此而带来的投资损失。

（六）优化改善企业投融资渠道

我国政府对于国企投融资决策是十分关心的，而政府又是国有企业的重要保障，国有企业逐渐成为企业投融资决策的重要保障，许多企业纷纷向国有企业进行投融资，而其他民营企业则无法得到这部分资金支持，无法进行有效的贷款，给企业投融资形成打击。另外就是会使得国有企业丧失投融资竞争积极性，失去活力，国企单位工作效率运营不高。

结语

当前我国企业对投融资的需求不断增加，投融资决策已经是企业的工作重点，企业管理者目前急切需要科学有效的方式解决投融资决策问题。要想保证企业活动的正常运转，提升企业经济收入，发展企业的规模，就必须建立完善的企业投资融资决策体系，并根据企业自身的发展情况，对企业投融资提出具体针对性及可行性的建议。

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